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《热点透视》中国IPO新政两害相权取其轻
2013年6月14日 / 凌晨3点18分 / 4 年前

《热点透视》中国IPO新政两害相权取其轻

(本文作者为热点透视专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Peter Thal Larsen 编译 蔡美珍

路透香港6月13日 - 中国证监会决定两害相权取其轻,为首次公开发行(IPO)开闸。新股发行体制的改革新规,或许会促使企业压低新股定价。而这会让投资人更加相信,确保股价只涨不跌是政府当局的责任。这种激烈的作法或许是恢复对中国股市信心的唯一方法。

证监会6月7日刊登“关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)”,其中涵盖了合理改革及争议性措施。合理改革部分包括了为机构投资者保留新股网下配售比例。比起“炒新”的散户,这应该有助于改善股权稳定性。此外,发行人及中介机构涉及造假上市者,最高三年内不再受理该发行人的股票发行申请,这应该也能确保减少企业弄虚造假而能上市的情况。

较具争议性的,则是限制既有股东何时可以售股的规定。控股股东、董事、高管人员所持股票在锁定期满后两年内,减持价格应不低于发行价。公司上市后六个月内,如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价,或上市后六个月期末收盘价低于发行价,持有公司股票的锁定期自动延长至少六个月。

这些规定看起来是为了让新股投资人相信,新股发行不会只变成原始股东圈钱套现的工具。但问题在于许多公司将有强烈诱因故意过度压低发行价,好让股票上市交易后比较有上涨的机会。投资人或许会得出结论,认为新股绝对会上涨。

这种规定绝不会出现在一个发展成熟的股市。但中国股市离成熟还很遥远。低估值及数起重大造假欺案,导致IPO暂停:从去年11月以来,中国股市没有任何中国企业新股挂牌上市。根据中国人民银行的数据,去年股票融资只占中国社会融资规模的1.6%。当投资人深信市场遭到恶意操弄而不利自己时,朝有利投资人的方向明确地修改游戏规则,或许是拉拢投资人重新归队的必要手段。(完) (译文审校 王冠中)

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