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4 年前
港报社评:贝南奇写QE终卷,耶伦须阻长息急升--信报1月10日
2014年1月10日 / 凌晨1点22分 / 4 年前

港报社评:贝南奇写QE终卷,耶伦须阻长息急升--信报1月10日

美国联邦储备局公布去年12月会议纪要,披露缩减购买债券议决内容,显示几乎所有委员一致同意踏出退市一步。照美国经济目前复苏情况看,货币政策回复正常化的基础显然仍有相当脆弱性。因此,候任联储局主席耶伦在启动退市初段,如何防止利率上升危害经济,既是退市平稳过渡的关键;也是决定减购规模与退出节奏快慢的骨节点。

按会议纪要,联邦公开市场委员会强调,退市毋须预设轨道,而须取决于经济和购债计划的效果,并避免把加息与失业率紧扣起来。

随着联储局减少买债,加上QE对经济刺激的边际效果退减,今年增长很大程度须靠经济体自身的内生动力拉动。消费和房地产仍是增长的主要引擎,因而联储局拍板退市,也必须衡量消费与房地产市场对政策调整的承受力。

由于中国政府出手打击地方政府违规借贷,雷厉风行整治影子银行,估计今年外流到美国并源源注入楼市的资金将会减少;与此同时,一旦长期利率进一步上升,推动按揭贷款利息上扬,难免再弱化房地产市场的复苏动力。

如今美国10年期国债孳息有明显上升压力,市场押注联储局有可能提早加息,昨晚息口贴近3厘,耶伦掌管联储局后,退市节奏难望轻快,而且首要设法避免长息急遽上升。

总括而言,耶伦身来落实退出QE,相信退市政策会相当审慎,但基于货币政策从制订实施,到对实体经济活动产生影响,当中存在时滞,因而只有当联储局能够对未来半年至一年的经济前景精确预测,肯定未来强劲增长,才会采取升息行动。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场.

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