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3 年前
《离岸人民币综述》离岸国债料获长线资金青睐,人民币升贬预期淡化
2014年5月16日 / 早上7点19分 / 3 年前

《离岸人民币综述》离岸国债料获长线资金青睐,人民币升贬预期淡化

记者 李珊珊

路透香港5月16日 - 离岸中心开枝散叶,已令人民币投资概念回归正常化。今年首批离岸国债标售,预料将获得更多长线资金的青睐,人民币升值预期重要性淡化,短天期表现将较长天期为佳。

中国财政部下周三(21日)将招标今年首批离岸国债,面向机构投资者招标140亿元,期限为三、五、七、10、15以及20年等六个品种,其中20年期为首次发行;另外向各国央行及货币管理当局发行20亿元。

这是人民币一季度汇率创下2005年汇改以来最大跌幅后首次离岸国债招标,将可更为明确地反映出长线投资者对于人民币的态度。

综合投行与交易商预估,3-7年期债券票息预料可低于二级市场利率约5-15基点;10年期以上的长券可能因为二级市场表现不佳受压,但因发行量较小,预料买盘可轻易消化。

东方汇理银行驻香港亚洲利率策略主管张淑娴指出,对于有意分散投资组合的投资者来说,人民币仍具吸引力,特别是外汇储备。

“虽然汇率的因素已经是中性,但还是可以看到real money的需求...来自于债券基金、央行,”张淑娴说,“我们持续看到来自投资组合多元对国债的需求。”

她指出,以往汇率升幅因素在离岸短期债券中反应较为明显,使得离岸与在岸短期债券价差较濶,离岸收益率曲线趋于陡峭,但预料在双向波动预期下,短债离、在岸价差将拉近,离岸收益率曲线不至于进一步陡峭。

先前在人民币升值预期下,离岸国债收益率一般均低于在岸。以去年11月发行的三年期离岸国债 ,目前收益率约报2.58%,与在岸同期品种 差距约为135基点,上月最濶至约145基点。

另一不具名的一级市场交易商则指出,离岸投资管道不多,点心债几乎是长期资金唯一出路,虽然海外投资者对于中国经济调整过程衍生的风险有所疑虑,但因国债信用无虑,仍会是央行、退休基金的选择。

“离岸中心一个个起来,有一些长线资金会配置在人民币上,虽然比例不高,能投的品种也不多,人民币债券需求相对还是比较大的。“他说。

此外,券商人士还指出,虽然CNH CCS利率已回升,但仍相对较低,预料亦会吸引一些资产互换(Asset swap)资金投资短期国债。

“三年期国债透过CCS相当于LIBOR+80点左右,现在三年期CDS大约40点,比较起来还是有投资价值。”他说。

人民币下跌以及离岸流动性充沛,令CNH CCS 利率今年初跌至低水平,虽然这减少了外国发行人利用人民币筹资的意愿,但郤吸引了投资人将外币、特别是美元,透过CCS操作投资人民币债券,以换取较同等级美元债券更好的收益。这种标的通常选择的是超高信用评级的债券,令整套策略作到无风险套利。交易员估计,只要点差在50基点以上,均会吸引此种策略交易。

尽管人民币今年以来仍贬值,但离岸资金池仍有增无减,香港、台湾、韩国等地人民币存款持续创新高。人民币债券发行也由香港、台湾、新加坡等向外扩及至欧洲市场,吸引更多海外投资者参与。继悉尼后,法兰克福、卢森堡均见人民币债券发行,获投资者3至4倍的热烈热购。

渣打银行报告指出,虽然今年离岸国债总发行量创新高,但年内亦有120亿元国债到期,净发行量将与去年差不多,甚至低于2011年(170亿)以及2012年(175亿)。

该行表示,由于净发行未增加,且离岸资金宽松,预料国债将获强劲需求。

为了加速离岸债券场发展、建置固定收益曲线,中国财政部自2009年起每年均在离岸市场发行国债,目前已发行800亿元,债券余额为645亿元。

今年预定发行的260亿元将分两批发行,下周三招标160亿元,下半年发行120亿元。首批债券将在下周三投标,5月22日交收。由中国交通银 香港分行担任财务、计算以及主要付款代理。

人民币 周五约报6.2320,与在岸价格 6.2317相差不大。今年第一季在、离岸贬值幅度均将近3%。

以下为下周招标的离岸国债票息预测:

年期 预定发行金额 预测票息% 现券二级市场报价%(票息)

3 70亿元 2.55-2.70 2.5760/2.1640 (2.60)

5 40亿元 3.10-3.25 3.2220/2.8640 (3.09)

7 10亿元 3.70-3.85 3.8290/3.3620 (3.09)

10 10亿元 3.95-4.10 4.1750/3.6310 (3.16)

15 5亿元 4.25-4.40 4.6080/4.2280 (3.60)

20 5亿元 4.40.65 --

欲浏览历年来离岸国债发行,请点选:(link.reuters.com/cax39v)

离岸人民币债券主要发行列表...........................请点选:

台湾已发行人民币债券列表.............................请点选:

香港跨境贸易人民币结算和存款资料一览.................请点选:

中国跨境贸易人民币结算和直接投资一览.................请点选:

以下为汤森路透IFR整理的今年以来承销点心债的各家银行排名:

账簿管理人 募集资金(百万元人民币) 债券数量

1. 汇丰 48,717.8 132

2. 渣打 38,659.0 116

3. 星展 16,055.0 41

4. 法巴 12,036.7 40

5. 中国银行 9,452.9 15

**本周市场动态**

--台湾金管会表示,经过清查,目前台湾上市柜公司投资TRF曝险金额为583亿台币,未实现损失为19亿台币。非上市柜公司投资TRF曝险金额则在1,000亿台币左右,合计台湾企业在TRF的曝险金额逾1,500亿台币。

--韩国央行公布,韩国4月银行业人民币存款净增20亿美元,至纪录高位99亿美元,为韩国人民币存款纪录月度增幅第三高纪录。韩国央行官员表示,人民币存款的增长料将暂时延续,因人民币存款回报比韩元存款高出至少50个基点。

--台湾央行表示,至今年4月底止,台湾银行业累计人民币存款 达2,875.37亿元,较前月成长约7.13%。

--香港恒生银行 称,中港股市双向交易机制“沪港通”正式实施后,有望带动香港的人民币外汇每日交易量增长约两成,并提升人民币流转速度。

--瑞银发布研究报告称,预计人民币兑美元汇率将保持弱势、在目前6.25左右的水平徘徊,并在2015年继续小幅贬值至6.35。

--台湾柜台买卖中心表示,计画与欧洲期货交易所(EUREX)策略联盟,成立“人民币债券发行与交易平台”,双方可望在今年底签署合作备忘录(MOU)。 (完)

欲浏览离岸人民币相关新闻,请点击 (审校 杨淑祯)

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