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3 年前
港报财经评论:蒙牛作后盾,捧现代牧业--经济日报5月28日
2014年5月28日 / 凌晨1点12分 / 3 年前

港报财经评论:蒙牛作后盾,捧现代牧业--经济日报5月28日

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蒙牛作后盾,捧现代牧业 /林瑞芬

本周四期指结算日,至今月计,恒指虽有升幅近3.7%,但真是好睇不好食,周一大市成交额得三百多亿港元,昨日续低沉报423亿港元。恒指昨收报22,944,微跌18点,技术上,23,200左右之密集阻力位宜冲破,不然,6月又到世界杯,投资者无心恋战下,市况守于上升轨支持22,000,恐怕更闷到抽筋。小时图所见,RSI已在营造顶背驰,启示恒指上升动力减弱,除非周四前锐意挟淡杀熊证,不然,即市仍乏善可陈。

淡静闷市,低成交市况,炒卖的机会不多,策略上,仍然要侧重防守。至少在业务的收入上,也要有稳定的特质,建议可以留意现代牧业 ,该股的盈利能见度高,在于供奶中国内地乳品业龙头蒙牛 为主,已签订十年合约,由2008至2018年内,蒙牛会买现代牧业至少70%的原奶。目前,蒙牛持有现代牧业28%左右的股权,合作关系紧密,有强大后盾,先可以支援该股业务持续性增长,成为国内最大的奶牛养殖及原奶生产的供应商。目前公司畜群规模逾19万头,共有牧场26座,其中22座投入运营,4座新牧场在建。2015年将继续新建、整合3至4座牧场,争取在2015年底实现30座牧场规模。平均一个万头新牧场前期将购入约3,000青年牛,全年计划新购约6,000头牛,预计年底牛群规模突破20万头是大概率事件。公司生产实现规模化效益,更为有利控制成本。

4月以来,原奶价格略为回调,接近6月,也是奶源供应高峰期,可能遏抑原奶价格,惟中、长期原奶价格仍会保持高企稳定。据大和指出,作为上游乳业企业将更为受惠于原奶供应结构性短缺的问题,预期中国内地高品质原奶供应短缺的情况于2014至16年仍将持续,支撑奶价及为上游乳业企业带来强劲销售增长,并使其营业额的每年复合增长于2013至2016年达22%至38%。按图显示,现代牧业的资本开支在2010年度至2012年度最为大,到2013年度及2014年度回落持平,大和本月报告预测最快于2015年度可实现自由现金流正数,大大改善财政状况。

近半H股PB不足1倍,基建股秤先 /余少文

国企指数继续受制牛熊分界线,仍然憧憬大市可以破魔咒,尤其见到近半主板H股股价低于每股资产净值(NAV),显示H股估值仍是便宜,有望支撑国指向上冲。中国内地股市昨日走势反覆向下,国指亦跌43点或0.4%收10,082点,成交额降至64亿港元,是今年以来最低,只有24%主板H股可逆市上升;红筹指数跌6点,收4,301点,成交额31亿港元。虽然国指过去4日受制俗称牛熊分界线的250天平均线,但亦连续4日守住10,000大关,若然大市成交额继续缩减,因为过去多次出现成交额萎缩下成为大市见底讯号。目前见10天、20天、50天和100天线在9,885至10,015点区间汇聚,加上10天线升破50天线,发出“黄金交叉”讯号,只要指数最终守住50天线,向上突破的机会仍高。

若大市确实向上突破,打破五穷、六绝魔咒,上周提及的燃气、水泥、基建、通讯设备、证券、汽车等股份都可留意,此外,也可考虑市帐率(PB、股价除以每股资产净值)不足1倍的H股,因为中国明确要求各大国企不管是上市或是配售股份,上市价或配股价都不可低于每股资产净值,防止贱卖资产。有关部门也曾表示要对付PB长期不足1倍的公司。印象中,过去市旺时,中资股PB普遍都可高于1倍,若睇好后市的投资者,不妨向低PB的H股埋手。以H股去年底业绩及目前股数,计算了大部分主板H股的每股NAV,发现有47%股份的PB低于1倍,当中见到内银和基建股身影,逾半数内银股都跌入低PB名单,3只主要基建股亦同一命运。至于PB最低即股价较NAV折让最大是魏桥纺织 ,PB仅0.26倍,其次是中航国际 和北京北辰 的0.30倍和0.31倍;PB贴近1倍的有中铝国际 和徽商银行 ,彩虹电子 则为负资产。

当然,PB不足1倍不代表可以买入,因为股份长期低PB,一定有原因,如业绩差、管理层差等,如上述不足1倍PB的H股,当中47%去年业绩如非亏损便是盈利倒退,即使是亏转盈又或盈利增长的股份,部分要面对今年业绩逆转的可能性,如钢铁、内房股等,故低PB股宜考虑盈利增长稳定或政策扶持的股份,如内银、基建等会是稳健之选,尤其PB分别只有0.71、0.73及0.82倍的中交建设 、中国中铁 和中国铁建 。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场.

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