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《焦点》中国版市政债开启,能否成功端视弱财力地区的表现
2014年5月28日 / 早上8点08分 / 3 年前

《焦点》中国版市政债开启,能否成功端视弱财力地区的表现

“问题是地方政府是否会完整揭露财务部位,特别是那些有疲弱指标的政府。债务与GDP之比越高,筹资的急迫性就越大。”美银美林的崔巍说。

大多数现有的债券是透过地方融资平台(LGFV)来筹资的,这些不透明的平台,帮助地方政府规避不得发行地方债券的限制。中国当局已设法抑制地方融资平台,但债务仍需要融资。

“由于中央政府已经试图限制银行业放贷给地方融资平台,地方政府便转而发行风险较高、更昂贵的债券类型。”穆迪投资者服务公司信用主管Debra Roane在一篇报告指出。

“例如,地方政府相关债务约有8%是以信托产品形式融资,这些信托产品期限很短、且利率通常高于9%。”

许多地方政府向银行取得的贷款,期限比所融资的项目还短,形成期限与收益错配问题。为了解决这个现象,试点地区发行的政府债券中,需有30%为10年期债。

“有些地方融资平台的讯息揭露有点不透明,而且现金流也没有很强,因为他们所涉及的基建项目有相当长的准备期。”惠誉分析师Terry Gao说。

做为中国改革计划的一部份,中央政府将会接手省级政府的一些支出,但条件是这些省级政府具备较稳定的税收,而且支出有所节制。

“他们需要解决基本的问题--这关系到如何能在不仰赖出售土地的情况下,找到足够的财源来偿付债务。”Daiwa的分析师Lai说。

“只是改变融资形式,并不会带来太大的不同。”(完)

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