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3 年前
券商观点:四季度应超配利率市场化产品,逐步提升A股配置--国泰君安
2014年9月2日 / 凌晨2点02分 / 3 年前

券商观点:四季度应超配利率市场化产品,逐步提升A股配置--国泰君安

路透上海9月2日 - 面对中国财富管理市场的迅速壮大,国内券商研究范围正由传统的股票和债券拓展至更多资产类别。国泰君安证券近日发布其首份大类资产配置建议报告称,四季度应超配利率市场化产品,包括银行理财、信托、货币基金、债券等;逐步提升股票配置比例,建立一个长期头寸。

国泰君安大类资产配置研究团队认为,展望四季度,国内房地产市场的大周期拐点出现,政策以改革为取向,中国经济将进入依靠效率提升阶段。在这一阶段后由于企业盈利恢复是一个非常缓慢的过程,股市将呈现为一个非常缓慢的牛市,利率将随着金融环境改善逐步下行,房地产市场将进入平稳化阶段。

而从居民理财角度看,利率市场化就是一个财富再配置的过程,中国的这一过程才刚刚开始。这一进程中大类资产的风险收益特征发生了明显的变化:股票和股票型基金从以前的“大众市场”逐步变为“小众市场”;利率中包含的无风险收益率已经比较低,信用风险和流动性风险的溢价非常高,居民从存款向货币基金、理财产品、信托搬家的趋势仍将持续。房地产市场投资价值面临着人口拐点和利率市场化的压制,将逐渐回归住宅属性。

国泰君安给出的近期大类资产配置建议是:超配利率市场化类产品,使存款端的资产能够享受到利率市场化的收益;过去几年低配股票资产的投资者可以逐步提升股票的配置比例;房地产的价格中长期将走稳,考虑通胀、资金成本和交易成本,投资价值非常低,需要降低配置比例。

从资产的国际配置来看, 国泰君安认为,随着美国经济复苏的持续,美联储量化宽松(QE)的退出,美元指数进入上升通道,美元兑欧元等其他货币的升值动力增强,美元对人民币的汇率在中短期内保持宽幅双向波动。此外,综合美元指数、国际通胀趋势和地缘政治等因素,下半年黄金价格将继续震荡下行。

国泰君安证券大类资产配置研究团队成立于2013年,是国内券商中较早成立的专门研究大类资产配置的研究团队,目前已规划了涵盖权益类、固定收益类理财产品、现金类理财产品、房地产、贵金属、外汇这些理财产品以及相关衍生品等完整的大类资产配置研究框架。(完) (发稿 林琦; 审校 张喜良)

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