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港报财经评论:上证力守3,000大跌机会微--经济日报9月15日

上证力守3,000大跌机会微/ 林瑞芬

A股今日(周四)休市过中秋节,港股今周主要为美股波动所累。恒指昨收报23190点,跌幅0.1%;国指收报9542点,跌幅0.3%,大市成交额缩减至609亿元。

美股失守50天綫后,技术上陷入调整,标普500指数在考验短期支持2120点,一旦失守,或以下探至200天綫(2058)才完成调整。恒指修正回吐,忌失23000关,不然,以6月低位19662升至近日高位24364累计升幅4,702点计,0.382倍的下调跌幅约至22570,以至50天綫(22440)或为调整的目标。国指而言,不宜失守9500点,不然,回吐考验50天綫(现近9326)。好友本周最难捱,下周"港股通"回复正常运作后,希望好过一点!

以存款计算,内地排名第五的中国邮政储蓄银行(01658)昨日开始在港招股,招股价介乎4.68至5.18港元,每手1,000股,邮储行今次发行121亿股,最多集资627亿港元。虽然,据邮储行行长吕家进指出,基础投资者阵容强,包括中、外资,今次招股基础投资者全为"国家队";而去年引入10家战略投资者中,已有6家海外投资机构(瑞银、摩根大通、星展、加拿大养老基金投资公司、淡马锡、国际金融公司),希望能够产生协同效应。新股获足额认购,或者不是难事,惟问题是,内银股始终受困于内地经济仍然疲弱的敏感股,对邮储行上市后的表现难以抱大期望。

内银股而言,业绩都是一个样,毋须乱估。且看今年度的中期业绩,建行(00939)纯利1,334亿元(人民币.下同),按年增长1.2%;工行(01398)纯利1,502亿元,按年升0.8%;农行(01288)纯利1,051亿元,按年升0.8%;中行(03988)纯利930亿元,按年升2.5%。最为精妙的会计安排是中行于期内出售南洋商业银行而获利一笔,但同时于期内就大手笔地把大幅计提拨备499.46亿元,同比增长75%,其中,第二季计提金额达340亿元,约为一季度的两倍。在大幅计提后,中行拨备覆盖率升至155.1%,拨贷比率也上升12基点至2.74%。其他内银股的计提拨备都没有中行的大,由此启发两点注意,国有内银股的业绩报似乎都是有高层共识,如中行今次不作大手笔的计提拨备,中期纯利增长势将大大抛离其他银行,试想其他银行行长会怎想?二来,内银业的计提拨备可以有多大,看中行第二季大出手,那是否隐含同业也是有潜在拨备额,只是因为没有特别收益,不能作抵销安排。总括而言,预计邮储行上市后股价不会较招股价大升,也不会大跌,鸡肋一条,难以掀起散户认购热潮!

对大市而言,有邮储行的招股活动,或多或少会受惠。试想,作为基础投资者的国家队难得名正言顺套现港元来港作认购新股,在人民币贬值压力未消失下,出得来的资金,当然会重返,但就会拖时间,到最后一刻才会返去。

回说内银股,分析投资前景,扩张规模、提高非利息收入和控制费用规模仍是净利润贡献增长的第一要素,而息差及拨备则是负面拖累第一要素。息差降幅有望逐季收窄,展望内银相对稳定。引述平安证券统计,内地16家上市银行,2016年上半年行业净息差较一季度末环比继续下行8基点至2.18%,但环比降幅较一季度的19基点水平有所收敛,与年初相比,行业息差收窄幅度在27基点。行业整体息差在上半年受贷款重定价因素影响下走低,符预期,从幅度来看,二季度较首季度降幅收窄,反映银行受降息重定价影响正逐步消退。展望今年下半年,贷款重定价的影响进一步消除,这将使得银行息差收窄压力进一步减缓,但考虑到银行对于优质资产的竞争加剧或会加速资产收益率下行,判断下半年息差仍将呈下行趋势,预计下半年息差的收窄空间在5至10个基点。

近年谈内银股基本面平淡,不惊不喜,后市对内银的刺激,资金流影响居多。放宽内地险资投入港股,市场对中资可能会捧自己友,捧高息的内银H股有期盼,打开一个小小的想像空间。

内地股市今明两日休市,长假期之前,上证昨日进一步回调,收报3002点,跌幅0.7%;沪、深两市成交额仅3,749亿元,典型放假前淡静格局。内地持续有亮丽经济数据支持,但大家都不上心!国家发改委最新公布,中国8月份全社会用电量约5,631亿千瓦时,同比增长8.3%。1至8月用电量增速4.2%。人行亦初步统计,今年首8个月,社会融资规模增量累计为11.75万亿元,按年多1.1万亿元。8月份当月社会融资规模增量为1.47万亿元,高于市场预期。

对A股而言,自去年泡沫爆破后淡静如水,乏波幅,低位上落时间更多,判断买卖气氛,其中之一是人民币去向,遇有美元抽升,人民币受压,股市往往借势向下,相反,人民币稍为回稳甚至反弹,股市亦顺势上扬。人民币将于今年10月1日正式纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)篮子货币,除非美国本月加息,不然,人民币月内在中央不愿看到更大波动下,美元兑人民币维持在6.67至6.68区间争持的机会大。上证回落有限度,料可守2950支持。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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