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港报财经评论:欧美股看淡,中企股抬头--信报9月19日

欧美股看淡,中企股抬头/ 习广思

美股上周五回复跌势,除了美国司法部向德意志银行提出140亿美元罚单,拖累整体银行股表现,油价亦持续下跌,能源股及银行股成为重灾区。近一个月,油价、金价都出现转弱之势,按平均线形势分析是相当利淡,配合美元强势,是议息前的平仓盘推动,还是趋势成形?

上周五美元兑几乎所有货币均呈强势,连带原先转强的日圆也有所回落,英镑跌幅较大,欧罗也不好过,美债息虽然回升却没有升很多,明显是美元独自展现强势。美股则录得95亿股的天量成交,较过去3个月日均成交高出38%,未知是否与标指的调动有关。

在本周美国联储局及日央行议息会议举行之前,看来有大型投资者减持仓位。对于后市,除了靠观望市场动向,也可留意若干大行的最新睇法。

高盛债市团队预计,主权债券将在今年余下时间表现糟糕,这促使高盛把未来3个月的债券权重下调至减持,同时维持增持现金。

该行认为,美日两家央行的政策声明,将无法压制长期国债孳息率的上升,即使他们继续抑制短期债券孳息。孳息率短期内波动性可能加大,料长期孳息率上升压力最大。

高盛又推算,美国10年期国债孳息率将于年底前升至2%,同期限的德国和日本国债孳息将分别升至0.3%和0.1%。该行全球宏观和市场研究部门主管亦有同样看法,指债券估值偏高和量化宽松效果减弱,以及考虑到未来推出财政刺激的可能性,主权债券将构成重大负面风险。

当量宽令欧洲以至日本国债变成负利率,这种疯狂情况当然不会长久,资金撤出主权债市亦十分合理。高盛除了建议抛售美债外,基于各资产估值较高与意外冲击风险,同时下调标普500和欧洲Stoxx 600指数的评级至减持。

不过,高盛上调了全球股市的评级至中性,并把亚洲股市列为优先选择,逻辑是大家熟悉的资产荒。该行认为,中国股市升幅落后于其他亚太和新兴市场,故把MSCI中国指数由中性上调至增持,12个月目标价由60.5上调至70,预示该指数仍有9%的上升空间。

报告解释,建议减持标指,是因为市场仓位太重,联储局加息周期和强势美元回归,以及伴随美国大选而来的政治风险与日俱增。该行还建议到年底前减持欧洲股票,因为政治不确定性高(来自英国脱欧和意大利公投),以及欧洲央行货币政策存在不确定性。意大利公投的不利结果出现比率为40%,将令意大利风险资产受压,尤其是银行股,并给整个欧罗区政坛带来冲击。

高盛未来3个月的资产配置策略维持防守并增持现金,因为各类资产估值较高及外部冲击的风险。然而,未来3个月的股市评级上调至中性,因为超低利率和对财政刺激稳定长期经济增长的预期,给市场带来支持。

该行认为,短期内股市仍然存在下行风险,主要因一面倒的偏重持仓,以及夏日行情带来的乐观情绪消退,但不认为存在市场大跌的催化剂。

该行对商品持中性态度,认为黄金将是资产配置中很好的分散风险工具,短期内金价仍受到更高收益资产的冲击。

对于中国股市,高盛建议增持离岸中国股票,看好中国股票的理由包括:一、近期宣布的政策宽松,从周期角度看,中国经济有望在第四季开始转强;二、企业盈利增长开始企稳,同时估值较低;三、联储局的鸽派态度导致资金继续流向股市,人民币进一步贬值的预期导致资金持续通过"港股通"买入港股等;四、中国股市目前仍然落后于其他新兴市场,投资者的权重较低,一旦"深港通"通车,资金会继续涌入。

此外,高盛还推荐三大类投资主题,包括指数权重股、高息股及基建类股份,主力要留意海外上市的新经济中资概念股,目前在新兴市场基金当中仍然处于低配,未来可望追上。高息股则包括香港和内地的金融股票,中国公用股、濠赌股、内房股及地产股。

高盛的最新投资睇法,不论你是否认同,看来都有一定参考价值。从最近的商品及欧美股市转弱,以及中资股的突然偏强,是否看出了一些市场端倪?(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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