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港报财经评论:变数渐消利收集,第四季看好无妨--信报9月20日

变数渐消利收集,第四季看好无妨/ 陆文

面对好几年全球央行量宽令政治经济得保一段平稳期,一下子已使大部分传统经济理论受到挑战,在资金流主导下,无论股债表现往往与实体经济呈现扭曲,甚至脱鈎,营造了不少令人畏惧的投资行为,加上新旧经济模式处交替期,均大大提升投资/投机活动要承受的风险。

面对全球讯息透明度及流动速度大幅提升,电脑程式的操盘更趋活跃,市场的持份者出现变化,着着令一般散户的"死亡率"不断增加。市况反覆波动大,配合资金流飘忽,构建目前买卖股票要承受的风险与回报不成正比的事实,笔者只能分析市况中短线趋向与可预期的机率作买卖建议,再严控入市资金多寡以迎合某时段的值博率高低,目前市况或许中线偏好,但短期变数较多,有利维持逢低吸纳强势股,迎接可看好第四季有不俗升幅。

从技术走势分析,后市展望不太坏。从年内恒指国指均出现黄金交叉利好讯号,黄金比率亦确认大市从低位反弹超过0.5倍(23433点)及挑战0.618倍(24500点)的阻力区,早前大市屡现超买超卖的强势讯号,亦在上周受加息鹰派言论下催化一次健康调整,一度考验20天移动平均线及笔者建议的22800/23200点收集区。

目前港股正处一次资金市,从内地与海外资金均具备流入的条件下,恒指短期在23200/24000点炒上落机会颇大,但"换马"活动亦较频密,亦因此上周建议在收集期内,利用每次较大调整吸纳强势股,无论是科技板块的腾讯(00700),或是濠赌股的金沙中国(01928)与银娱(00027),一众高息股及内险内银股,甚至受惠加息及回购的滙控(00005),均是整个9月份收集期内候机吸纳的对象。值得一提的是,不少重磅及强势股在股价回调至20天线附近已纷纷呈现不俗支持反弹,可视作为入货及止蚀的参考水平。

美国、日本与纽西兰本周议息及会后声明表态, 均是短期全球金融市场的关注焦点,从联储局要员对9月份加息与否意见颇分歧却各有依据,为维持联储局去年底释放的加息周期讯息权威性,亦确保日后有较大干预市场的工具,今年内加息一次最符合市场期待。从近期有较多资金从美债流走,反映部分资金已为9月加息"买保险",而近期累积升幅过大,也引发获利回吐沽盘增。不过,中长期孳息维持低企,特别是一旦9月"提早"加息,代表今年以至明年上半年再加息机会颇低,对投资市场有消除息口疑虑的作用,亦是早前笔者和议本月加息"一了百了",更可作为部署收集的理想时机。

至于日本央行正面对步入深层次的负利率或洒金钱的选择,放水及提高财务投资刺激经济效果有待考验,有趣的是,两种行动均有利于中港股市及金融市场,这可在近月不断有资金流入中港与新兴市场,特别是港股在内地落实"深港通"与为内险南下投资开绿灯,而MSCI亦正为A股纳入MSCI指数的最后倒数,预期本周美日央行一旦有加息或放水行动下,对港股可能构成震荡,却是不错的收集日子。

在此重提,过去10年,9月份非升市月份,亦非股灾月份,反之,10月一方面是步入第四季上升期,却亦是一个传统较具杀伤力的股灾月份,表面看似互相矛盾,但以目前面对的不明朗变数,由美国总统大选一旦出现特朗普当选呼声提高,将为华尔街以至全球政经局势带来不确定性大增下,构成一次大幅调整的成数不低,在目前美国股债均处畏高期下,一只黑天鹅容易诞生并具杀伤力呢!当然,若是无事无干,第四季应是不错的投资好季度。

内险板块近期偏强,以反映中保监对险资透过"沪港通"直接投资港股,并加强对万能险的监管,前者在其子公司获批QDII配额下有利资金"走出去",寻找具相对稳定盈利表现及息口回报较佳的港股作投资,正好弥补部分外资对中港股市缺乏信心下的消极态度,也有助减低恶性竞争下出现不少违规产品。

以内地庞大的险资市场,相关政策中线有利险企较健康发展,对港股一方面有细水长流的效果,亦成为险资走出海外的重要踏脚石。

从近月不少主要蓝筹国企股在"港股通"充分发挥其作用下跑赢大市,一改过往内地热钱狂炒三四线细价股的狂潮,对两地股市发展长远有利,而内险股亦可视作逢低收集对象,国寿(02628)、平保(02318)、中国太平(00966)、财险(02328)与新华保险(01336)均有留意价值。事实上,随着人民币中线依然有适度贬值压力,近期配合10月纳入SDR下相对平稳,较利险资南下部署投资港股呢!

至于中港两地楼市炽热未退,本地因素正随着银行同业资金充裕下缺乏出路,一方面按揭息率偏低,而租金收益相对稳定下,令近期无论贵重商厦与住宅物业均有资金追捧,亦可视为长期量宽下的后遗症。犹记得笔者早前提出本地楼市未来去向与梁振英能否连任,持续执行较长远稳供应的土地政策,因此,未来半年何者成为下届特首,对楼市及本港地产股有一定心理与实质影响。

至于内房股,在去年底中央加力去库存及放宽信贷下,令房企财务状况及套现融资能力俱改善,目前有地方省市推出限购措施,为最新楼市升幅扩大减压,但过往曾多番打击、冷却楼市依然不果,以目前楼市维持其稳定经济增长的重要角色下,这股楼市炒风看似不会冷却,维持温和上升是中央所期待,因此,内房股依然有候机吸纳价值。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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