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港报财经评论:议息后海阔天空,下月转炒深港通--信报9月21日

议息后海阔天空,下月转炒深港通/ 习广思

美日议息前夕,环球股市十分老定,恒指昨天只微跌19点。市场已预期美国联储局按兵不动,但主席耶伦在随后记者会上的调子可能会较鹰。日本央行行长黑田东彦则于今天下午2时30分开记者会,相信对港股即市影响较大,变数也较多。

港交所(00388)行政总裁李小加昨天对媒体表示,本月底"深港通"会安排技术测试。市场按"沪港通"当年的日程推算,"深港通"推出日期可能是11月中。静市中没有什么炒卖主题,港交所与一众AH差价股又成为短炒对象。只要美日两大央行的议息结果没有太多意外,至11月中"深港通"推出前,港股的炒卖气氛仍会炽热。

日本央行的QQE(定量定质货币宽松政策)效果可说是一败涂地,以通胀率2%目标为衡量指标,经过实施4年的量宽,加上今年初推出负利率政策,但不论是整体通胀率还是扣除能源及食品价格后的通胀率,都远未达目标,最新数字分别为-0.4%及0.3%,虽然部分是受期间日本推出销售税拖累,但黑田东彦不断推迟完成通胀目标的日期,现时通胀目标还是遥遥无期,政治上早应切腹以谢国民。

黑田东彦在今日的议息会,将需尽出浑身解数,既已洗湿个头,惟有顶硬上,必无其他选择,而他的招数也没有太多选择,一是进一步减息以刺激经济及通胀,二是调整买债的内容,多买短债,减少买长债,令国债孳息曲线走斜,长短债息差扩阔,使银行盈利不用那么凄凉,保险及退休基金有点息收。其实招数都系咁上下,最紧要睇市场受唔受落,若日圆能回落,则万事大吉。

展望未来6至12个月的投资环境,本栏预期环球债息照正路应该开始回升。金融海啸后的七八年, 都是货币政策主导支撑着疲弱的经济复苏,印银纸的结果是全球1%的富贵一族最受惠,皆因他们拥有资产,不论股楼债在水汪汪的环境都大涨。不过,打工仔的人工则一壳眼泪,完全跟不上,平民百姓的不满日深,在政治上的反映就是民粹政客声势日隆,这现象在欧美已甚明显,政治力量将担起重新分配社会资源的角色,财政政策转趋积极似是无可避免,政策上倾斜一般民众,以平息民愤。在这种情况下,通胀回升的机会增加,美国多个州份近一年调高最低工资,这已是先兆。

另一个令环球债息上升的原因是物料价格回升。中国的供给侧改革开始对物料价格发挥作用,煤炭、钢材、水泥等价格均已逐步回升,中国的生产价格指数跌幅逐步收窄已反映此趋势;石油出口国组织及非油组产油国近期眉来眼去,不断放风会限产,为油价建立了一个底部,油价就算不是大升,但基数效应也会令明年的通胀压力上升。

影响美国长期国债债息上扬的因素,除了是货币政策及通胀预期外,还有海外央行开始减持美国债,中国及沙地阿拉伯便是明显例子,沙地的油元收入因油价大跌而大减,美元收入减少,回流美国债市大减;中国在出口放缓,资金外流下及资产多元化下,人民银行所持美债金额亦不断下降。美债另一个买家日本企业,近期在日圆升值预期升温下,美元兑日圆的掉期成本急涨,日本投资者计入货币对冲成本后,买美债套息已无乜肉食,这也令美债少了一个大买家。

在货币政策近尾声,财政政策将接力下,明年都系少沾手国债为妙。国债不升,债息上扬,能否有利股市呢?这个可能性存在,但对各板块的影响不同,银行与保险公司在债息回升下会受惠,杠杆式投资则要较小心了,房地产会是其一。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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