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港报社评:油组减产共识,美息横添变数--经济日报9月30日

石油输出国组织(油组)原则上同意减产,令油价急弹。惟不单如何摊分减产,或令减产拉倒,且油组成员向来「超产」,美页岩油又增产拦路,故油价虽见底,但升势亦令市场存疑。

出乎市场预料,油组原则上同意将油组每日产油量由上月的3,324万桶,降至3,250万桶到3,300万桶之间,细节则将在11月的例会上讨论商定,油价昨应声急升逾6%。

惟油价急升过后,已见回软,此因市场看到油价面对3座大山。其一,油组昨天获得的只是原则上同意,真正关键的是谁付钞,即如何在成员国之间分配减产份额。纽约期油价格自2014年中每桶近110美元直泻至今年2月最低26美元,不见了近8成,石油生产国的经济与财政伤到见骨,即使实力最强、多番企硬不限产,遑论减产的沙特阿拉伯,亦最终低头同意减产以托油价止蚀。

惟油价能托升固然好,但减产则势损卖油收入,大家都希望别人多减、自己少减,尤其刚得到美国取消制裁,重新输出石油的伊朗,势不会减产,故除非沙特愿意背起甚大减产份额,否则减产将会拉倒。

其二,油组出口配额向来只属君子协议,无力严格执行,有分析指出,油组过去的平均产量都较配额高出4.8%,若「超产」继续,即使表面上油组达成减产协议,明年油组的实际产量几可肯定高于上月每日3,300万桶的水平,即虽说减产但供应实增。

其三,更重要的是,令油价急泻的主凶,即美国页岩油,受到过去两年油价大跌的压力,均致力于降低成本、提升生产力,现时不少页岩油井的生产在油价每桶40美元已能微利。美国其中一个主要油商Chevron已表示,本月每桶油价企于40美元,其公司已有1,300个油井可生产获利,若油价企于50美元一桶,可盈利油井将增至4,000个。

事实上,美国投产的页岩油井数目,已于今年5月回升,故油价再升只会令更多页岩油投入市场。故油组最后纵能达成协议,油价于50至55美元水平势遇甚大阻力,为油价上升封顶,油价虽然见底,但升极有限。

惟值得注意的,协议若能落实,将推升油价以至广泛以石油为原料的物价,或增添储局对通胀的忧虑,左右今年11月、12月的议息决定。故油价虽升势有限,对其影响却不能掉以轻心。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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