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中国债市:财政部考虑推出国债做市商随买随卖制度,以活跃交易--财新

路透上海9月30日 - 财新网周五报导,中国财政部正在考虑推出国债做市商支持机制,即随买随卖制度,是指国债做市商可以随时将手上多余的券卖给财政部,或者当缺券源时随时从财政部买国债,意在活跃国债市场,完善收益率曲线。   报导引述一位国债市场人士称,这一制度事实上已经讨论了很长一段时间,前几周的一个承销商会议上再次提及,“我们感觉方案应该已经比较成熟了。”

财新援引一位市场人士指出,做市商一般具有活跃市场交易的作用,但目前国内市场上国债做市商的做市意愿其实并不强,只有义务没有好处。一般情况下,做市商通过买卖差价获得盈利,但国内国债市场流动性不佳的情况下,很多时候做市商难以及时拿券或卖券,进而出现头寸风险,不赚钱并且需要承担很大的风险。

而一位银行人士对路透表示,“现在都是财政部发行(国债),以后(通过随买随卖制度)也可以回售财政部,但是规模和方式什么的暂时都还没有定。”

该人士并认为,之前财政部的四季度国债发行会议并未谈及此事,其推出时间可能不一定会很快。 

中国财政部曾在2006年和2008年进行过国债买回操作,以招标方式进行,当时市场分析认为,一方面财政部通过买回国债降低成本,另一方面还配合了央行对资金面的调节。   央行研究局首席经济学家马骏去年底曾撰文指出,目前中国国债二级市场的流动性水平偏低。以换手率等多项指标衡量,虽然近年来中国国债流动性有所提高,但与发达国家相比差距还很大。   财新引述的资料显示,中国国债2015年全年换手率仅为91%。而美国证券业及金融市场协会(SIFMA)的统计数据显示,美国国债换手率超过中国的20倍;英国、日本等国也高于中国数倍。根据亚洲开发银行统计,与亚洲邻国相比,中国国债的换手率处于中等水平。   目前中国银行间债券市场共包括30家做市商及50家尝试做市商。(完) (发稿 边竞; 审校 张喜良)

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