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港报财经评论:欧银风暴12月真爆发--信报10月3日

欧银风暴12月真爆发/ 习广思

美股上周五回升超过160点,主要原因是有报道指德银与美国司法部可能达成和解协议,赔偿金额由140亿美元大幅减少至54亿美元。德银股价由一度跌穿10欧罗的历史新低到收市倒升14%,市场风险大为纾缓。虽然风险骤降,但金融股面对的将是更严厉的监管,而且伴随环球信贷停滞、投资收益下降,欧银行真正风暴在12月。

德银股价早段再创新低的背景,是彭博上周四根据德银内部资料,率先披露部分客户因信心动摇开始撤走的消息,大约10家对冲基金客户已将衍生金融商品部位转到其他银行。

《华尔街日报》上周五亦报道,据熟知内情的消息透露,已采取降低在德银曝险仓位的对冲基金包括AQR、Capula、CITADEL、Luxor、MAGNETAR与MILLENNIUM等大型对冲基金业者,具体动作包括撤走担保资产与缩减交易,已撤走或准备撤走资金达数十亿美元。

当年雷曼出事,对冲基金与传统基金不是死在大跌市,而是死在资产被冻结在雷曼户口,有价长仓资产固然卖不得,就连短仓、淡仓也被困在户口,既不能平仓更不要说套回资金,不少金融业者尝过教训,都深恐德银出事会无端「输身家」,撤资是理所当然。

德银事件的背景是巴克莱、瑞士信贷和德银因为不当销售按揭抵押贷款证券(MBS)遭到美国司法部开出数十亿美元的罚款。投资者的目光一直集中在德银与美国司法部的谈判上,美国司法部最初要求德银支付140亿美元来解决问题,该消息泄露引发外界对财务本已疲弱的德银更加担忧。

有报道指出,美国司法部希望能和这三家银行达成综合解决方案,以期在美国总统大选结果出炉前几周,能通过高额兼吸引眼球的罚款获得公众最大的注意力。

不过,由于德银股价大跌而引发的市场波动,或令司法部决定减低罚款,避免引发一场金融风暴。巴克莱股价上周五也一度大跌7%,收市则倒升0.5英镑或0.3%。

德银在9月15日证实被美国司法部开出天价罚款,此后股价由约13.5欧罗跌至10欧罗水平,然而其股价的漫长跌浪实际上已运行了好长一段时间,去年8月见过32欧罗之后便一路向下,与环球股市的表现相差极远。

今年7月,国际货币基金组织(IMF)发表报告称,德银为「风险最高的全球重要银行」,更表示德银「疑是引发系统风险最重要的因素」。德银在今年年初欧央行压力测试的表现亦未尽人意,普通股一级资本充足率(CET1)在负面因素冲击下,低于接受测试的欧罗区银行平均水平,意大利第三大银行锡耶纳银行更未能通过测试,其CET1比率由11.79%跌至-2.44%,引发市场恐慌。

虽然意大利总理伦齐有意施援,惟由于欧盟本身规定不允许政府拯救银行,伦齐的建议遭德国强烈反对,锡耶纳银行最终依靠私人集资暂渡危机。此后欧央行行长德拉吉亦放软口风,称「国家层面的支持是帮助银行业摆脱不良贷款非常有用的方式」。

德国政府早前亦曾明确表态不会相救,成为加剧是次德银危机的原因之一。无论如何,是次罚款应有机会大幅减少,但欧洲银行特别是意大利银行的风险依然高企。

早前,意大利宣布将于12月4日举行修宪公投,总理伦齐提出将参议员人数由315名减至100名,以及限制参议院解散政府的权力等,以图稳住意大利政局。不过,意大利政界对此建议非常反感,民众对执政党的信任亦每况愈下,欧洲民粹主义抬头,当地「五星运动党」支持度大增,是次公投结果其实并不乐观。一旦公投结果否定改革,伦齐下台再启动大选,欧洲银行股随时又再跌过。

港股上周五在德银阴影之下跌了442点,反映市场信心处于偏低水平,今日有望随欧美股市反弹,市场亮点相信继续是石油股及煤炭股。油价上周五续升,有关油价的分析都不用多作补充,煤炭股也受惠于煤炭季节性供需因素,应该仍有不俗反弹空间。

周六传来9月澳门博彩收益按年增加了7%,比大行预测的4%增长更为理想,濠赌股看来也有机会炒一炒。

美国总统选举消息方面,有传Buzzfeed网站流出特朗普曾亮相色情视频的片段,不过看来似乎是出席「花花公子」的宣传活动而已,未必会大幅打击其选情,令人难以理解的是特朗普即使电视辩论表现差劲,其民调仍未见大幅滑落,今届美国总统大选的确很有看头。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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