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港报财经评论:中芯告别毫子股,必有睇头--经济日报10月4日

中芯告别毫子股 必有睇头/ 林瑞芬

在上周五美股反弹之下,港股昨回升,恒指 收报23,584点,升1.2%;国指 收报9,683点,升1.1%。惟大市成交额缩减至只有486亿港元,显示内地开始悠长国庆假期,A股休市,乏指引又乏北水。

技术上,恒指在23,000至24,000上落等方向;国指在9,500至10,000上落等方向。

国家统计局公布的最新数据显示,今年9月,中国非制造业商务活动指数为53.7%,按月微升0.2个百分点,连续7个月在53%以上景气区间平稳运行,表示非制造业保持稳中有升的发展态势。第三季内地经济尚算稳健,最近虽然有地方性房地产调控政策,但不会全国性实行,第四季经济受内房业风险拖累压力料不大。

第四季或风高浪急,尤其外围因素,策略上,把握度较高的仍在中资股,上周六推介的蒙牛乳业 ,为内地投资者所熟悉,料较受注意,蒙牛昨升3.1%,收报14.84港元。今日推介的中芯国际 ,是第四季必有睇头的股份,一来是近期业绩理想,二来,公司最新公布,建议股份十合一,(自12月5日起生效后,每手买卖单位由1,000股改为500股,启示管理层有心摆脱股价长期位列毫子股,以争取更多基金客捧场)。以中芯昨收市价0.88港元计,若到12月初也维持此水平,一旦合股,股价必冲破1美元,这是海外机构投资者的投资个股股价门槛,有机会获基金客垂青纳入投资组合。

受惠全球电子产业向内地迁移、国产通讯及手机业市场繁荣,以及中芯持续扩张产能大趋势,公司连续17季实现盈利。上半年,中芯实现营收13.3亿美元、净利润1.6亿美元,分别同比增长25.4%、20.3%。第二季营收达6.9亿美元,同比增长26.3%,环比增长8.8%,净利润9,764万美元,同比增长27.3%,环比增长59%,均创历史新高,超出市场预期。从报表上可见,中芯第二季度,来自中国的收入同比增长28.7%,环比增长20.1%,目前中国业务的销售占整体的52%。在销售增长的同时,中芯盈利能力持续提升,第二季度毛利率达31.6%,环比增长7.3个百分点,毛利率强劲主要由于一季度停电的保险赔偿(一次性因素)及晶片厂效益提升。

由于客户对8寸及40纳米晶圆需求持续旺盛,以及8月始收购的意大利LFoundry,将有盈利入帐,中芯管理层指引,预期第三季销售按季增长8%至11%,高于市场原先预测,毛利率则给出介乎28%至30%的指引。回说LFoundry,是今年上半年收购的项目,是中芯国际化及进入另一市场的里程碑。LFoundry致力于汽车电子、安全及工业应用,包括CIS、智慧电力、轻触式显示幕及嵌入式记忆体等。中芯则拥有多元化的技术组合,其应用范畴包括射频、连结、电源管理、CIS,嵌入式记忆体、MEMS等。中芯主要关注通信和消费市场,因此,通过今次收购,中芯正式进军汽车电子市场。目前内地汽车业市场大,惟电子主要依赖进口,故生产份额较低,相信中芯作为中资企业,未来可争取更多内地客户,有助汽车业电子零件国产化大趋势。

兴业证券报告指出,中芯月产能为30.26万片(折合为8寸晶圆),而标的公司的每月产能约4万片(8寸片)。完成收购交易后,中芯整体的合并产能将提升约13%,而8寸晶圆产能上升约25%。中芯与LFoundry结合后,更有机会威胁到三星的地位。

半导体龙头台资企业--台积电 目前PB为4倍左右,而中芯PB约为1.27倍,平心而论,中芯技术落后于台积电,PB低于台积电属合理,但日后中芯在并购LFoundry如能发挥良好协同效益,以及在内地市场增长迅速下,可望有一小步拉升PB的距离,乃股价上升的潜在空间。配合月綫图分析,中芯股价近两年多在窄幅整固,中綫1港元为阻力关键,如后市确认上破1港元,可视为重要突破缺口,反覆挑战1.2港元,建议考虑于0.8港元左右收集,止蚀0.75港元。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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