版本:
中国

港报财经评论:中石化冠德便宜,可攻可守--经济日报10月6日

冠德便宜 可攻可守/ 林瑞芬

周二晚金价显着下挫,市场忧虑不单是美国联储局加息。踏入第四季,各国央行货币政策变化,是市况波动的一大关键。

2008年美国爆发次按风暴后,各国央行纷纷奉行QE(量宽)政策,至今,虽然见到边际效益渐减,有放自有收,但放容易、收困难,步步为营!

2008年金融海啸之后,联储局开启了三轮QE,随着美国经济基本面好转,联储局于2013年12月开始缩减QE,每次减少100亿美元资产购买,QE项目于2014年10月结束。结束之后,美息的上调只有一次,步伐缓慢。

周二金价急跌逾3%,创三年以来最大单日跌幅,是因传闻欧洲央行会步联储局后尘缩减QE,每月减少100亿欧元买债额度;不过,欧洲央行发言人否认。这是一次「狼来了」,还是环球低息期将近逆转的预演,还是未知之数。市场对欧洲央行是否届缩减QE时机,尚有分歧。据巴克莱经济学家在研报中表示,因为通胀势头还没达到自我维持程度,欧洲央行目前需要加码QE,而非缩减。如果欧洲央行的宏观经济假设正确,预计将延长QE、降低每月买债额度,预料欧洲央行每月买债450亿欧元,直至2018年。

在修正量宽问题上,可以预见各国央行实行「拖」字诀,拖得就拖,因相对放宽,收回的未知风险更为不确定。附图所见,金价失守1,300美元跌势急,但仍守于200天綫(现处1,254美元),若持续守稳其上,启示市场对未来低息环境的重大可能逆转未届恐慌时。

回说港股,昨日在油股攀升之下走高,中石化 、中石油 及中海油 涨幅介乎2.1%至3.8%不等,油服股中海油田服务 亦有起色,升近7%。自上周三,石油输出国组织(OPEC)成员国达成自2008年以来首次的限产协议,把每日生产目标上限设定在3,250万至3,300万桶区间(即较今年8月水平减少0.6%至2.1%)之后,油股随着油价反弹而攀升。随着OPEC表示将成立技术性委员会,预期最快于下月公布限产的实施机制,市场正不断强化未来石油将限产的预期,油价重回年初低位的可能性低。笔者于月前已建议收集的中石化,昨日试穿5.8港元阻力,走势续佳,仍是心水之选。

摩根士丹利最新点评中石化旗下中石化冠德 估值相对较低,有一定安全垫作用,但同时,业务具上升潜力,可考虑候低收集。据摩根士丹利预测中石化冠德2017年度每股盈利达0.47港元,以出报告时股价3.65港元计,预测PE为8倍左右,估值低廉吸引,目标上望4.49港元,预测PE也不足10倍,PB亦不超过1倍,故把其投资评级调升至「增持」。今年上半年度的业绩显示,盈利能力不是十分标青,按重列基准计算,公司2016年上半年净利润5.13亿港元,同比下降3%。综合期内,虽然原油码头业务增长,7个国内原油码头的吞吐量同比增长10.3%,占这一期间国内原油进口量的57%,市占率高,但天然气管道输送业务业绩疲弱,收入同比下跌25%。

拆分三大业务,内地发改委计划监控燃气企业之成本,保证基本回报有8%底下,中石化冠德的榆济管道项目,股本回报率及资产回报率分别只有5%及2%之下,未来或有被政策提升的潜力,纵不是如此,管道收费亦不会有大力受压减收的风险。至于国内原油码头的吞吐量,增长势头稳定性高。LNG运输业务而言,据摩根士丹利指将有6艘运输船在2016至2018年投入,料成为公司盈利增长新动力,盈利贡献将于2016年始的1,000万港元逐年攀升,至2017年为1.09亿港元,2018年更达至1.89亿港元。

配合周綫图示,冠德近3个交易日虽然攀升,短期走势虽佳,惟要确认中期转势,摆脱底部窄幅上落之势,就要于后市确认配合成交额突破4.3港元阻力,3.5港元止蚀,候回探3.7港元再作收集,昨收报3.96港元。

最后,大市而言,恒指 昨收报23,788点,升0.4%,技术上,24,000仍是主要阻力关键,未能突破,尚在23,000至24,000上落区折腾,而国指昨收报9,811点,升0.6%,10,000为主要阻力关键,若未能有效突破,尚在9,500至10,000上落区争持。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

更多 亚洲

热门文章

编辑推荐

文章推荐