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港报财经评论:国指升完未,关键在一万--经济日报10月7日

国指升完未 关键在一万/ 林瑞芬

外围本周初至今,表现算平静。港股在淡静交投中仍高企。恒指 昨升0.7%,收报23,952点,又贴近24,000阻力,而国指 升1.4%,收报9,947点,阻力10,000仍在。

大市维持窄幅上落,看港股波幅指数9月主要收窄为主,走低待变,波动或加剧。等候下周A股复市,「港股通」复通,才能见真章。技术上,恒指宜进一步配合成交突破24,000点,而国指宜有效突破10,000关。

本周摩根士丹利发表报告,基于对预期内地险企资金流入港股具有可持续性、对内地经济的复苏动力信心增强,以及最新季度中资股业绩表现比预期好,从而调高MSCI中国指数每股盈利预测,2016年度每股盈利预测由倒退3%收窄至1%,而2017年度每股盈利预测由增长4%大幅上调至增长8%。对恒指2016年度每股盈利预测由1,767港元调升至1,787元,按年倒退4%,但2017年度每股盈利预测由1,813港元上调至1,902港元,按年增长6.4%,因此顺势上调恒指目标价,由20,700调升至23,000。对国指2016年度每股盈利预测由1,151元调升至1,156港元,按年倒退6.1%,但2017年度每股盈利预测则由1,175港元上调至1,205港元,按年增长4.3%,因此顺势上调国指目标价,由8,500点调升至9,350点。参考摩根士丹利的分析,虽然大幅调升港股目标价,恒指看23,000、国指看9,350,但恒指现价为23,952、国指现价为9,947,岂不是到价有余?

摩根士丹利的报告指出,现水平港股可能已反映了部分利好因素。然而,摩根士丹利亦保留继续上调港股目标价的可能性,若未来人民币兑美元贬值之势放缓至靠稳,以及中国改革有成效,目标价有条件上调。

港股大市指数的目标价,从来无统一标准,因时而变,投资者一般只能作参考,现水平可能如摩根士丹利所言已反映部分利好因素,但也不代表港股就是不抵买,要回。事实上,除了摩根士丹利之外,野村最新发表研究报告指,今年来,中国经济未有如预期般差,维持国指今年底目标看10,400。而麦格理则建基于中国通货再膨胀持续,上调国指目标价至12,800点,较摩根士丹利乐观。

综合大行意见,重于分析的理据,若摩根士丹利预测上市公司盈利有改善势头,而内地险资分散投资港股不是一日半日之事,而是具有可持续性,看港股还是在升途中,国指短期技术关键在10,000关,如有效突破,可望挑战10,400至10,500点。股票投资,估值固然是重要考虑因素,以摩根士丹利估恒指及国指2017年度每股盈利分别为1,902港元及1,205港元,港股现水平预测PE分别约12.6倍及8倍,对比国内,仍属便宜。未来,内地险资将如何部署,步伐对大市走向还是有关键性的左右作用,宜跟进着变动。

回看市况,因美国周三公布数据显示原油库存下降,推动油价升至6月以来高位,油股继续发力,中石化 、中海油 及中石油 昨日升幅介乎1.7%至4.1%不等。

最新加入煤炭股伴飞,上周曾急涨的中煤能源 、兖州煤业 及中国神华 ,昨日涨幅2.6%至3.3%不等,是因为有报道指,四大煤企大幅上调10月下水煤长协价格而受刺激。

供给侧改革或发挥成效,而全国多地将迎来备冬储煤高峰时期,需求料增加,也有季节性因素,推动煤价回升,只是正如上周分析,煤价关系民生,若升幅太急,中央亦会出手调控,不宜对煤价急升抱过分乐观预期。煤炭业结构性供大于求在修正,是渐进式,因此,策略上,只宜逢低收集。若接近技术阻力位,则宜多观察,技术上,兖煤短期触阻力近6元,中煤逼近4.6港元阻力,神华逼近16港元也是主要阻力,要有效突破才能更上一层楼。

环球央行量宽多年,房地产最为投资者所垂青,在预期渐进式收水过程下,砖头(房产)的保值价值仍为投资者看重。内地房价升到飞天,本港地价也抽升。

嘉里建设 刚以约72.7亿港元,中标九龙笔架山龙翔道住宅地皮,即每平方尺楼面地价高达21,206港元,除较去年2月同区地价再贵约3%外,同时创出九龙区住宅官地尺价新高。德银估计,该项目落成后每平方尺均价最少达3.08万港元才能够达到收支平衡,若要实现25%利润率,每平方尺均价要达4.11万港元。敢问有多少香港人买得起?

今年来,本港经济虽疲弱,但楼价撑住高企,启示投资者对未来环球货币面维持一定程度的宽裕抱有憧憬,砖头保值,直至未来美息上升周期真的加快,这又是甚么时候,有待时间考证!

美国联储局副主席费希尔(Stanley Fischer)最新指出,美国自然利率(natural rate of interest)已降至低水平,可能意味目前经济已陷入低成长车辙中动弹不得,长期的低利率在某程度上不能刺激经济,但亦不会令经济放缓。他认为,财政政策可能比货币政策更有效促进经济增长及提高生产率。费希尔并未暗示联储局加息时机,但如此一番言论,意味息率很难往下调,最终只有向上升,这个最终,市场也无定论。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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