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4 个月前
重温稿-中国数据:2月新增贷款超预期经济续改善,表外融资回落偏紧基调难改
2017年3月9日 / 晚上11点32分 / 4 个月前

重温稿-中国数据:2月新增贷款超预期经济续改善,表外融资回落偏紧基调难改

3 分钟阅读

    * 2月新增人民币贷款1.17万亿超预期
    * 社融增量1.15万亿较上月有所回落
    * 宏观经济企稳预期进一步得到印证
    * 但预计货币政策仍将维持偏紧基调

    路透上海3月9日 - 中国2月新增人民币贷款增幅仍高于预期,但社融增速进一步下降,
表外融资有所降温。分析师表示,2月社融和贷款此消彼长,表外融资压回表内状况明显,
企业中长期贷款增幅明显,实体经济融资需求改善,经济企稳改善继续得到印证。    
    
    他们并认为,考虑到美联储加息预期升温,但监管层防风险、降杠杆的要务还将是主线
,预计未来货币政策稳中偏紧基调仍难有改观,而短期还将通过MPA监管及逆回购利率指导
等手段继续提供政策指引。
    
    央行周四公布,2月新增人民币贷款1.17万亿元人民币,高于此前路透9,200亿元的调查
中值;当月末广义货币供应量(M2)            同比增长11.1%,低于路透调查中值11.4%。
央行数据并显示,2月社会融资规模增量为1.15万亿元,比上年同期多3,166亿元。
    
     “2月新增信贷同比显着增加,且中长期贷款的占比较大,这是投资需求强劲的表现。
与2月份超预期的出口数据相互印证。不过,2月份的CPI数据大幅不及预期,这可能表示目
前经济虽然有企稳迹象,但是结构上仍然不均衡,CPI不高可能意味着与消费相关的行业景
气度依然偏弱。”三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳表示。
    
    中国同日公布2月CPI和PPI呈一冷一热的分化走势。分析师们普遍认为,PPI今年可能会
呈现前高后低的走势。而连续上涨的PPI并未传导到CPI,预计中国短期尚无成本推动通胀之
忧,也为宏观调控留出政策空间。                
    
    “目前比较难看的是M2增速,按目前的状况看,和社融增量的剪刀口有点大,M2没法跟
上银行资产负债表扩张,如果持续下去,资金空转可能会加剧。照这个趋势,下个月M2增速
可能掉到11%以下。”德国商业银行中国首席经济学家周浩认为。
    
     他指出,而且现在这个状况下这么高的PPI,如果下不来的话货币政策也很难松下来,
今年防风险、降杠杆仍是主线。                          
    
     海关周三公布的数据显示,2月贸易逆差           为91.48亿美元,为2014年2月以
来首次出现逆差,且远逊于路透预估中值的顺差257.5亿美元。            
    
     从数据具体结构上来看,中金固定收益研究团队认为,2月份贷款增量仍略高于预期,
但社融低于预期,融资结构很明显继续向贷款倾斜,但考虑到融资需求本身并不是很强烈,
结合MPA考核压制整体广义信贷的增长,银行在融资工具上只能有所取舍,保贷款,压票据
,压债券。
    
     中国央行正在不断完善对银行体系的宏观审慎评估(MPA)管理工作。继银行表外理财
一季度正式纳入广义信贷范围考核后,三位消息人士周四透露,部分银行已经收到通知,央
行在今年一季度MPA考核中取消宏观审慎资本充足率考核容忍度指标。            
    
    
    **货币政策持续偏紧预期难改**
    
     对于未来政策,李刘阳表示,易纲副行长曾说过“加息与否要以我为主”,因此即使F
ED下周决定加息,中国的实际情况是,短期内可能也难全面提高基准利率,只能通过类似MP
A这样的手段来控制信贷流向。如果CPI之类与消费需求相关的指标能够重新抬升,央行才会
考虑加息。    
    
    中国央行副行长易纲周一在“两会”间隙表示,中国汇率政策框架是稳定的,人民币以
供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率的框架会坚持。易纲还称,今年是否会加
息要看中国的经济,要“以我为主”。            
    
    刘东亮亦认为,从金融数据来看,年初融资需求势头不错,未来1-2个月仍有望保持高
增,但这种势头预计难以持续,未来随着上游企业补库存周期的结束大概率逐步降温,央行
仍将以中性偏紧立场来调节货币政策,不存在刺激融资进一步升温的可能。
    
    东兴证券固定收益分析师郑良海亦认为,政府工作报告强调货币政策要保持稳健中性,
将M2和社融规模增速均较2016年下调1个百分点,货币政策仍将偏紧。虽然央行多次宣称货
币政策稳健中性就是不紧不松,但同时强调逆回购等市场利率由市场决定,并且非常“稳定
”,央行并无救市的意思,未来公开市场利率仍有上行的可能,货币政策还将维持“紧”日
子。
    
     中国发布2017年政府工作报告,将今年经济增长目标设定在6.5%左右,并明确提出在
实际工作中争取更好结果。这一目标为去年首次提出的6.5-7%经济增速的区间下限,其它主
要经济指标亦纷纷调降。CPI控制目标为3%,与去年目标持平;赤字率亦持平在3%。            
(完)
           

 (发稿 吴芳; 审校 杨淑祯)
  

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