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更新版 1-中国数据:5月延续CPI和PPI涨幅差距收窄,通胀友好为降杠杆腾空间
2017年6月9日 / 凌晨4点25分 / 3 个月前

更新版 1-中国数据:5月延续CPI和PPI涨幅差距收窄,通胀友好为降杠杆腾空间

    * 5月CPI升至四个月高点,主要受去年低基数影响
    * 食品价格和非食品价格走势分化,核心CPI持于高位
    * 5月PPI涨幅连续三个月回落,后续收窄可能性大
    * 通胀数据对货币政策影响中性

 (新增更多数据细节和评论)
    路透北京6月9日 - 中国5月CPI继续保持温和上涨,涨幅略有抬升,与以往由食品价格
拉动不同,低基数和非食品价格变动正在贡献越来越大的涨幅,而PPI延续高点回落之势,
主要归因于去年基数抬高以及工业品涨幅回落,预计未来一段时期,CPI和PPI涨幅之差仍会
继续收窄。
    
    从政策角度而言,有分析人士认为,年内通胀整体友好,有利于政策继续聚焦于降杠杆
和防风险,但也有人士担心四季度有通缩风险,届时政策可能需要有所放松。
    
    交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟表示,由于6月翘尾因素将达到年内最高
点,预计6月CPI同比仍将继续走高,但下半年随着总需求的小幅回落、监管政策去杠杆防风
险导致流动性有所收紧、市场利率小幅走高,物价将承压。“预计年内CPI同比将呈现中间
高、两头低的走势。”
 
    他认为,年内物价不是货币政策关注的主要目标,在金融去杠杆的背景下,货币政策维
持中性,主要还是为了抑制金融机构杠杆过快上升、以及资产价格泡沫的风险。
    
    国家统计局周五公布,5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5%,与路透
调查预估中值一致,为四个月高点。5月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上
涨5.5%,低于路透调查预估中值5.7%;这是PPI连续第九个月同比正增长。
    
    5月CPI环比下降0.1%,路透预估中值为-0.2%;PPI环比下降0.3%。
    
    浏览中国月度CPI和PPI同比增速图表:tmsnrt.rs/2sJm99A
    
    国家统计局城市司高级统计师绳国庆点评数据称,据测算,在5月份1.5%的同比涨幅中
,去年价格变动的翘尾因素约为1.0个百分点,比上月扩大0.4个百分点;新涨价因素约为0.
5个百分点。
    
    值得注意的是,5月CPI延续食品价格和非食品价格走势分化之势。绳国庆称,食品价格
下降1.6%,影响CPI下降约0.32个百分点。其中,鸡蛋、猪肉和鲜菜价格同比下降较多,降
幅分别为16.8%、12.8%和6.3%,三项合计影响CPI下降约0.61个百分点。
    
    而食品价格短期可能延续跌势。商务部上日就表示,由于供应增加,今年以来猪肉、鸡
蛋、蔬菜等农产品价格下降较为明显,预计下半年国内生猪及猪肉价格整体呈下行态势,蔬
菜价格总体将延续回落,而入秋后蛋价有望企稳回升。据监测,5月29日当周,全国食用农
产品市场价格指数同比下降5.5%,创下2015年7月中旬以来最低水平。
    
    另一方面,据绳国庆介绍,非食品价格上涨2.3%,影响CPI上涨约1.84个百分点。其中
,医疗保健类价格上涨5.9%,教育服务类价格上涨3.3%,居住类价格上涨2.5%,交通类价格
上涨2.3%。
    
    5月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%,涨幅和上月相同。这是近五年以来的次高
水准。
    
    交通银行的唐建伟认为,核心CPI上涨与经济结构转换有关,随着劳动人口数量的减少
及居民消费升级带来对服务需求的提升引起的服务类价格的上涨,但经济需求回落及食品价
格涨幅回调导致CPI上涨动力趋弱。“这两方面因素相互对冲,我们判断年内既无通胀压力
也无通缩风险。”
    
    申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示,核心CPI主要是三块,住房、医疗、其它家政服
务,现在房地产价格有企稳回落,涨价乏力,对于核心CPI来说,更多是居民消费升级带来
的服务、以及医药分离带来的医疗服务涨价,不会有突然的上涨,至多让核心CPI稳定在一
个水平。
    
    他认为四季度是通胀形势的一个观察点,假如能有进一步通货再膨胀政策出台,那么明
年还是会维持类似今年的格局,增长平稳、通胀无忧。但若无进一步的通货再膨胀政策,可
能通缩压力会成为明年的主要压力。
    
    市场反应方面,人民币兑美元即期周五早盘续随中间价小幅调整,有效波幅
继续收窄,交易员称,中国最新公布的5月通胀数据基本符合预期,对汇市影响有限;中国
股市沪综指早盘微涨0.07%。
    
    
    **政策影响中性**
    
    PPI的走势也基本符合市场预期。先行指标PMI中的价格分项指数已显现下行压力,加之
去年PPI前低后高,基数逐步抬升,PPI涨幅持续回落也在预期之中。
        
    统计局的绳国庆称,据测算,在5月份5.5%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾因素约
为4.5个百分点,新涨价因素约为1.0个百分点。
    
    环比来看,5月份PPI继续下降,但0.3%的降幅比上月收窄0.1个百分点。在调查的40个
工业大类行业中,20个行业产品价格环比下降,比上月增加六个。同比看,煤炭开采和洗选
业、石油和天然气开采业等六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点,占总涨幅的74.5
%。
    
    交通银行金融研究中心称,下个月PPI翘尾因素略有上升,但之后继续逐月下降。企业
补库存周期逐渐减弱,不会显着拉动需求。货币政策稳健中性和金融监管去杠杆,不会出现
释放流动性抬高工业产品的现象。因此,PPI涨幅继续收窄的可能性较大。
    
    首创证券研发部总经理王剑辉认为,5月通胀数据对货币政策的影响是中性的,不会让
央行觉得有放松流动性的必要,也没有回收流动性的紧迫。“央行的货币政策更多将就流动
性供给状况来考虑,货币政策回归中性的步伐不会受到影响。”
    
    海通证券宏观团队则强调货币难言放松。虽然5月CPI在低基数效应下小幅反弹,但仍在
2%以下低位,而且无论是食品价格还是工业品价格近期持续下跌,意味着通胀预期仍在回落
。6月以来央行货币投放增加,一是为了对冲MLF到期,二是应对MPA考核带来的资金紧张,
在去杠杆未取得阶段性成果之前,货币政策难言放松。
  
    “现阶段还是要用正确的手段坚持做正确的事情。”申万宏源的李慧勇称,现在对监管
从严有不同的看法,但他认为这对中国经济金融长治久安是非常重要的,要坚定不移去推进
。但考虑到这对经济金融短期有负面冲击,要考虑经济和企业的承受能力,做相机调整,才
能达到既去杠杆又不影响增长的作用。
    
    国务院总理李克强此前表示,中国政府将继续实施稳健的货币政策,把防控金融风险放
在重要位置,在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长之间保持平衡。

    以下为5月数据详情(同比%):
                           实际值  预估中   前值  预估区间  上年同期
                                   值                       
 居民消费价格指数(CPI)     1.5     1.5      1.2   0.8-1.8    2.0
 工业生产者出厂价格指数(P  5.5     5.7      6.4   4.2-6.1   -2.8
 PI)                                                        
 (完)
    
    欲浏览中国已公布经济指标,请点选;数据页面请点选。

 (发稿 宿泱韫; 审校 杨淑祯)
  

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