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更新版 1-中国数据:5月工业超预期经济仍显韧性,下半年增速回落料温和

    * 5月工业和消费稳健,投资略有下行
    * 房地产和基建投资向下压力较大
    * 下半年经济放缓之势料温和
    * 强监管、去杠杆政策环境延续

 (新增更多数据细节和评论)
    路透北京6月14日 - 中国国家统计局最新公布的5月数据显示,工业和消费均超预期,
投资则受房地产和基建拖累增速有所下行;整体而言,中国经济仍保持一定韧性,放缓之势
也弱于市场预期,多数分析人士预计,下半年经济增速回落料温和。
    
    鉴于经济下行压力尚不大,强监管、去杠杆政策环境不会有变,货币政策继续保持“不
紧不松”状态。
    
    “5月宏观数据再次印证经济没有大家预期得那么弱,我们可能不会经历一个典型意义
上的拐点。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示。
    
    他称,由于宏观经济难以见到断崖式的典型拐点,经济仍保持相对景气,未来回落也会
更加温和,因此预计强监管、去杠杆的政策环境仍将继续,央行主动出手制止广谱利率上升
的意愿不大,美联储加息后,中国央行甚至仍有较大可能再次调升操作利率。
    
    国家统计局周三公布,5月规模以上工业增加值同比增长6.5%,高于路透调
查预估中值6.3%;5月社会消费品零售总额同比增10.7%,略高于路透调查预估
中值10.6%。    
    
    统计局并公布,1-5月固定资产投资同比增长8.6%,逊于路透调查中值8.8
%。其中,前五月民间固定资产投资同比增速为6.8%。
    
    “目前来说,经济呈现总体平稳、稳中向好的态势,下一阶段还是可以保持这种态势。
”国家统计局新闻发言人刘爱华表示,不过她同时指出,也要看到国际国内不稳定不确定因
素依然存在,结构性矛盾依然突出,转型升级任重道远。
    
    刘爱华称,去产能方面,今年钢铁、煤炭去产能任务分别完成了60%和40%以上。去库存
方面,商品房待售面积5月末同比下降8.5%,降幅比上月扩大1.3个百分点。去杠杆方面,微
观企业杠杆率也在持续下降,4月末,规模以上工业企业的资产负债率是56.2%,同比下降0.
6个百分点。总体来说,实体经济确实在趋好。
    
    市场已普遍认同,中国经济今年将呈现前高后低态势。随着房地产调控政策逐步显效,
下半年经济增速预计会有所放缓。对于调整程度有多大,各方存有差异。5月数据公布后,
有不少分析师认为下半年调整力度预计温和。
    
    “虽然相对于一季度,二季度中国经济增速明显放缓,但依然是温和可控。”摩根士丹
利华鑫证券首席经济学家章俊表示,外需改善的因素依然积极,海外需求复苏会引导年内出
口延续恢复性增长,对中国经济起到一定的支撑;国内需求虽然在二季度有走软的迹象,但
整体依然温和可控,制造业投资和基建投资大体平稳,居民消费稳健。
    
    他称,监管层在金融去杠杆过程中特别关注对实体经济的潜在负面影响,通过央行“收
短放长”等操作,在推动金融去杠杆的同时,尽量呵护实体经济的流动性。因此虽然近期流
动性出现季节性紧张,但对实体经济整体冲击不是很大。

    得益于外部需求的改善和内需尚好的支撑,以及基数因素影响,稍早公布的中国5月以
美元计价进出口增幅双双反弹,均高于市场预期。铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量
价齐升。    
    
    欲浏览工业增加值图表,请点选: tmsnrt.rs/2sqN7Wl
    
    市场对数据反应平淡。中国股市沪综指早盘则收跌0.58%。
       
    
    **投资动力减弱**
    
    不过,5月投资增长动力开始减弱,这主要归因于房地产和基建增长的放缓,在整体监
管政策收紧、融资成本提高,以及财政支出压力加大的情况下,预计两者下半年仍会承受下
行压力。
    
    统计局数据显示,前5月固定资产投资中的新开工项目计划总投资同比下降5.6%,前5月
房地产开发投资增速降至8.8%,为年内首次回落,新开工面积面积增速回落1.6百分点至9.5
%。
    
    欲浏览房地产开发销售图表,请点选: tmsnrt.rs/2sqIhIP
    
    海通证券宏观团队的姜超、顾潇啸称,5月单月固定资产投资增速7.9%,较4月继续小幅
回落。三大类投资中,制造业投资增速因低基数略反弹,但独木难支;基建投资增速创年内
新低,财政收支矛盾仍是掣肘;房地产投资增速17年以来首现回落,前期地产销量回升对地
产投资带动渐弱。
    
    他们指出,地产需求降温。5月地产销量同比增速10.2%,较4月略反弹,但仍远低于一
季度的19.5%。新一轮楼市调控政策,尤其房贷利率回升,令地产需求持续低迷。金融去杠
杆背景下地产融资受限,令5月土地购置面积增速大跌转负,并拖累新开工面积增速小幅下
滑。
    
    招商银行资产管理部高级分析师刘东亮则表示,基建主要受到地方投资增速下滑的影响
,其中公共设施降幅稍大,考虑到财政部5月份发文进一步规范地方政府的融资行为,未来
地方基建可能会进一步承受压力。
    
    他认为,未来房地产的降温仍会是温和。房地产整体继续走弱,投资在经历连续四个月
加速后终于出现回落,新开工面积也有所下滑,但销售增速降幅明显放缓,从累计增速看,
3月及4月销售增速分别下滑5.6%和3.8%,5月仅下滑1.4%,这意味着5月同比出现了一定程度
的企稳,且按照过往周期来看,此轮地产销售的下滑十分温和。“预计在销售端超预期刺激
下,地产业将继续维持温和降温的局面,不会出现硬着陆。”
    
    统计局数据显示,前五月商品房销售面积增速比前四月回落1.4个百分点至14.3%;销售
额增速回落1.5%至18.6%。
    
    “鉴于房地产投资和基建投资可能在下半年都难有作为,因此制造业投资成为稳定固定
资产投资的关键。”摩根士丹利华鑫的章俊表示,近期政府加大了针对实体经济的减税力度
,希望能借此拉动经济内生性增长动力,从而降低因为房地产投资下滑和基建投资疲软造成
的稳增长压力
    
    他们认为年内中国经济在供给侧改革的大框架下,伴随着货币政策回归中性立场,以及
结构性改革的逐步推进,经济增速可能会继续放缓,但整体节奏是温和可控。另外,海外美
联储政策加速回归正常化,以及日本和欧洲央行也存在跟进的可能的大背景下,对中国经济
还是存在一定的冲击。
   
    “国内政策面应该强调政策的连续性和稳定性,这有利于提升政策的可预期性。从而在
一定程度上提升实体经济和金融市场参与者的风险偏好,推动投资决策的有效落地实施。”
章俊表示。    
    
    针对央行上周通过中期借贷便利(MLF)向市场投放4,980亿元人民币被不少人解读为“
央行大放水”,中国金融时报周三报导称,货币政策继续保持“不紧不松”状态,本次MLF
操作正是给市场释放一个信号,是保持货币政策“稳健中性”态度的坚持,是对市场压力和
紧张情绪的缓解。    

    以下为中国5月工业与消费、前四月投资同比变动详情(%):
                              实际值  预估中    前值     预估区间    上年同期
                                        值                           
 5月工业增加值                 6.5      6.3      6.5       6.1-7       6.0
 固定资产投资(不含农户)(1-5    8.6      8.8      8.9      8.5-9.2      9.6
 月)                                                                 
 5月社会消费品零售总额         10.7    10.6     10.7     10.3-11.7      10
 注:固定资产投资数据前值为2017年1-4月累计数据。
    欲了解更多详情,请点选国家统计局网站:www.stats.gov.cn/
    
    欲浏览中国已公布经济指标,请点选;数据页面请点选。(完)

 (发稿 宿泱韫; 审校 杨淑祯)
  
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