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投行观点:预计2015年中国财政政策回归积极态势,赤字率2.2%--中金
2015年1月30日 / 上午9点49分 / 3 年前

投行观点:预计2015年中国财政政策回归积极态势,赤字率2.2%--中金

路透北京1月30日 - 中国财政部周五公布2014年全国财政收入增长8.6%,快于预算的8%;支出增长8.2%,低于预算的9.5%。国内投行--中金发布报告认为,2014年财政政策很不积极,中国财政自动稳定器功能偏弱,需要加大财政政策相机抉择力度,不积极的财政政策需要转向,预计2015年将回归积极态势。

中金并称,2014年实际不积极的财政政策部分抵消了货币等政策放松的效果,这不仅与经济增长下降所要求的积极财政政策相去甚远,而且赤字率下降,对于经济增长放缓更是雪上加霜。

该投行并预计2015年财政赤字1.5万亿,赤字率2.2%。

中国经济下行压力不减在2014年度财政收支报告中有所体现,金融业对勉强完成全年财政收入目标功不可没;支出增幅的收敛亦显示财政收支矛盾在加剧,12月仅1.2%的支出增幅也显示中国强势反腐等多种因素对年底突击花钱的遏制。

以下为中金报告全文:

2014年财政政策很不积极。全国财政收入增长8.6%,快于预算的8%;支出增长8.2%,低于预算的9.5%。收支相抵,全年赤字1.13万亿,未能完成1.35万亿的预算赤字安排。2014年赤字率1.8%,较2013年的1.9%不升反降。总体上,2014年财政政策不积极,不仅与经济增长下降所要求的积极财政政策相去甚远,而且赤字率下降,对于经济增长放缓更是雪上加霜。

* 经济疲弱拖累税收增长。2014年税收增长7.8%,低于名义GDP增速。其中流转税(营业税、增值税、消费税)增速明显放缓,税收增长放缓受经济下滑拖累,但也说明营改增也起到一定减税效果。金融相关税收大幅增长,反映金融部门收入增长较快,实体经济部门比较困难。其中,证券交易印花税增长42%,金融业营业税增长20.3%,金融业企业所得税增长20%。此外,非税收入增速较快,增长13.5%,加重私人部门负担。

* 科教文体支出力度不足。主要财政支出项目中,增长较慢的是科学技术支出(3.4%)、教育支出(4.1%)、文化体育与传媒支出(5.5%)、农林水支出(4.9%),低于预算水平和名义GDP增速。

* 土地财政大幅收紧。2014年国有土地使用权出让收入42606亿元(增长3.2%),支出41202亿元(增长0.8%),收支相抵盈余1404亿元。和预算的500亿元赤字相比,土地财政资金没有充分运用。虽然土地财政是资产交易,土地出让收入的紧缩效果低于一般公共财政收入,但土地财政支出具有相同的扩张效果,因此土地财政大幅放缓本身也会给实体经济带来紧缩。

* 4季度财政紧缩力度较大,将对1季度内需带来不利影响。去年4季度财政收入增速上升,支出增速下降,财政赤字1.4万亿,较2013年同期1.75万亿大幅减少。并且4季度土地出让收入增速同比下跌21.5%,支出增速同比下跌20.1%,去年房地产市场疲弱对土地财政的紧缩效果开始显现。4季度财政支持力度下降将对1季度内需尤其是基建投资资金来源带来不利影响。

实际不积极的财政政策部分抵消了货币等政策放松的效果。政府部门仍在积攒储蓄,财政总体偏紧与当前的经济环境不适应。2014年财政存款大幅增长18.4%,净增5531亿元。财政存款增加意味着基础货币的减少,削弱了货币政策放松的逆周期调节功能。2014年机关团体存款增长16.3%,净增2.6万亿,这部分存款的收益明显低于政府融资成本,造成政府部门资金效率低下和社会资金配置的扭曲。

预计2015年财政政策回归积极态势。由于中国流转税比重过高,加上地方政府征收过头税现象仍然存在(去年地方财政收入增长9.9%),中国财政自动稳定器功能偏弱,需要加大财政政策相机抉择力度,不积极的财政政策需要转向。我们预计2015年财政赤字1.5万亿,赤字率2.2%,较2014年1.8%扩大。地方融资平台存量债务置换方案仍不明朗所带来的不确定性,也需要尽快明确。(完) (发稿 侯向明; 审校 曾祥进)

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