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港报财经评论:央妈收起大水喉,群鳄造淡多理由--信报10月14日

央妈收起大水喉,群鳄造淡多理由/ 习广思

中国9月外贸数据令人失望,加速了港股跌势,人民币近几日的贬值,可能正是反映弱于预期的进出口数据表现。连日跌市,有点山雨欲来的感觉,从图表看的确不太乐观。内地楼市、经济风险,加上欧、美、日放水变收水,很可能会触发环球股市大跌市。

美国联储局周三公布9月议息会议纪录,多名局内委员指美国经济数据正逐步增强,认为当局应短期内加息。但他们大多数上月还是听取了主席耶伦关于暂时按兵不动的主张。

在是次会议中,有多名委员认为需要更长时间,等待更多数据显示劳工市场正在复苏才加息。有部分委员指出,谨慎的加息做法能有助就业市场进一步复苏。不过,有委员认为美国已接近充分就业,如果联储局等待更长时间才加息,通胀可能会过快上升,鸽鹰两派各显主张。

会议纪录未有提到下次的加息时间表,但市场人士普遍预期当局在12月的议息会议才公布加息,因为11月议息后一个星期就是美国总统大选。综合利率期货市场显示,市场估计11月及12月加息机率分别为17.1%及67.6%,分野明显。

耶伦今天将在波士顿储银举办的会议上讲话,届时投资者可直接听到她的阐述。此次演讲主题为"危机后的宏观经济研究",暂时未知耶伦会否评论经济与货币政策前景,但是交易员通常都会从中选取炒作题材,自行演绎。

以上会议纪录公布前后,美元已经尽显强势,欧罗兑美元跌至近1.1算,美滙指数则屡创7个月高位,昨天一度突破98关口。从可见,今次美滙指数是突破了一个长期三角形阻力,美元太强其实并非好事,尤其英镑、欧罗皆在插水。

三大央行之中,美国明显步入加息周期,问题是快还是慢。欧央行在QE还有半年才期满之时,突然透过媒体放风,称正研究逐步减少买债规模,看来也是事必有因。至于日本央行,看来也是法宝尽出,不知如何去延续QE。

三菱日联摩根士丹利证券分析师石井纯表示,随着债券卖家枯竭,日本央行最快一年后便会被迫开始缩减购债刺激计划,石井纯已连续三年成为《日经Veritas》杂志最佳日本债券分析师,其言论有一定参考价值。不过,石井纯说,尽管央行购买国债的数量开始减少,但其持有的国债将达到市场总量的约43%,可供购买的日本国债数量的缺乏,使10年期孳息率一旦上升,投资者便会马上进场。那亦意味日央行得以履行其把10年期孳息率压低,维持在近零水平的承诺。

石井纯称,日央行正在逼近债券购买极限,最终除了减码将别无选择,但是即使到那时候,央行持有的国债规模仍将继续压低孳息率,令他们能够在不引发太大市场波动的情况下缩减刺激计划。

假如美国、日本及欧洲的央行同时"闩水喉",对环球市场的影响可想而知。金融市场从来都是炒预期,当预期新水不再出现,任何可以炒得到的消息都会成为造淡股市的理由。下月美国总统选举、12月意大利公投都是潜在的炒跌理由,一众交易员及大鳄可能早已在做定淡仓食大茶饭。

至于中国风险,也是随时可被摆上枱的造淡理由。中国昨天公布9月出口数据,按年下降5.6%,逆转了8月份增长5.9%的趋势,也差过2.5%的预估增幅;进口则增长2.2%,远低于8月份10.8%的增速,也低于5.5%的预估增长。尽管人民币兑美元过去一年累计下跌了5.5%,但是贸易数据依然如此惨淡,人民币淡友最开心了。

除了数据差,楼市泡沫也是令人忧虑之处,日前瑞银研究报告指出,深圳楼价难以负担的程度已经超越香港,成为全球最难买得起楼的城市。按该行计算,中国一线城市的楼价对居民可支配收入比例,从2015年底的14.7倍,急升到今年10月的18至20倍,正式超越香港。香港无内地咁多地,港元利率远低于人民币,物业质素也相差一截,内地楼市竟然还难以负担过香港,可见情况有多严重。内地一出限购,又是一收即死,内地楼市正急速逆转,看来这次出招不会太快松手,内地楼市下跌风险正急速升温。

楼市一跌,内地金融风险也会逐渐曝光,未来一段时间将有更多数据、大行报告以至专家分析点出风险所在,预料内银股将首当其冲,港股10月难捱矣。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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