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港报社评:耶伦谈"高压经济",市场冷淡视之--经济日报10月17日

联储局主席耶伦指,面对需求不足拉低长期经济增长,或需以"高压经济"来提振。惟市场对此反应轻微,凸显储局在多次狼来了后,公信力已损,并认为储局仅能看一步,走一步。

过去曾有一种说法,全球权力最大的,首位是美国总统,其次便是联储局主席。储局主席往往一言以为天下法,震动或平息市场震荡,前主席格兰斯班尤其如此。惟现任主席耶伦"高压经济"的鸽派言论,市场反应却相当有限。

耶伦在演说中提出,金融海啸后全球经济大衰退,令经济理论必须重整,包括要面对"需求不足"挫损长期经济增长,此或是经济陷入弱复苏的底因。耶伦可说是一定程度上,承认了美国前财长萨默斯的"长期停滞"(secular stagnation)说法。

按萨默斯所言,要脱长期停滞困境,主要需政府大举进行投资,以弥补需求不足、提升生产力。惟政府开支并非储局权限之内,耶伦身份未必适合直接谈及,她提出要考虑的药方是"高压经济",即强劲的需求及紧张的劳动力市场,她并继而论及,宽松的政策环境因此或需延续更长时间。

鸽派言论回响不大,因耶伦同时在演说中提及,若宽松政策环境维持太久,将害大于利,包括危及金融稳定。此虽在学理上合理、周延,惟却延续其意图不清、模棱两可的作风,对究竟年底前加不加息,示意有限。

更重要的是,市场对储局官员包括耶伦言论的重视程度,已大大不如前任主席。此因市场认为储局在耶伦领导下,多番在加息上搬龙门、狼来了,此一时彼一时的教训已太多;储局官员言论固仍有参考价值,但反正储局决策已是跟着形势尤其数据走,故不如看客观形势。

就如今年底是否加息,市场现时认为12月加息的机会仍较高,此既因经济数据如就业等支持加息,且金融泡沫风险日增外,还因储局今年若不加息,会令外界质疑储局去年底开展加息周期是卤莽、错误,储局为免被指摘,应仍希望今年最少能加一次息。至于明年,市场已在猜测以美国及环球经济之弱,储局形格势禁,很可能只能再加息一次,甚或要叫停加息周期。

储局不断自削公信力,且显出未能掌握经济走势,令市场失去方向舵,只能自求多福,各自根据政经等因素估计货币政策走向了。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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