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港报社评:人民币势续走弱,保有序考中央--经济日报10月18日

人民币滙价再大跌,兑美元续创6年新低。因美储局年底可能加息,人民币今季走软难逆,惟防资金大量流走,及免成美国新总统箭靶,中央难容人民币跌太急,但难度在于稳住市场信心。

内地B股昨一度重挫6.7%,主因是人民币滙价继续走贬。由官方参考市场供求厘定的中间价昨报6.7379,较上一日中间价低222点,反映中央有意续让人民币滙价跟从市场走软,资金因此看淡人民币以至以美元交易的上海B股,可说顺理成章。

惟人民币滙价实质走势并不如表面看般简单,更有转折。美滙指数今年首4个月大跌逾6%,人民币兑美元同期则无甚升跌,变相兑其他货币贬值,闷声发财。惟美元自5月起弱势告终,尤其看过去约3个多月时间,美元兑大部分货币包括欧元等升太急,相对下人民币兑美元则贬幅有限,变相兑其他货币不贬反升。

故人民币年初至今虽兑美元跌约3.65%,以贸易加权的一篮子货币计则跌约6%,但外界形容,人民币在过去约3个多月时间,是继美元外第二强势货币;故说人民币走软,现时对中央来说又变得有点哑子吃黄连。

往前看,人民币哑子吃黄连的情况很可能延续至年底,此因联储局可能在12月加息,令美滙持续走强。此外,以往绩看,中央一般能接受人民币兑美元一年下跌约3%,加上今年人民币进入国基组织(IMF)的特别提款权一篮子货币,滙率要更市场化,故中央应暂容许人民币续软。

然而,若人民币兑美元跌得太急,中央则可能干预,底因至少有二。其一,若人民币滙价跌太急,很可能触发资金大举外流,冲击尚仅处弱企稳的经济,并非中央愿见。

其二,不论是希拉莉还是特朗普在11月美国大选胜出,由于选举时都大举抨击中国,特朗普更指若上任会立即将中国列为滙率操纵国,虽说只是竞选语言,但在美国民粹抬头下,新任美国总统仍可能要一定程度上履行竞选承诺。若人民币兑美元在此时跌太多,恐成美新总统向中国经贸开刀的现成藉口。

惟中央若要有效管理人民币滙率,有两个先决条件,一是赢取市场信心,现时不断指人民币无长期贬值基础,却眼见人民币不断走弱,或会令更多资金与中央对着干。二是要建立更多市场工具,在在岸及离岸市场管理人民币滙率,毕竟人民币已走向市场化,不应走回粗暴以至行政干预的老路。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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