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港报财经评论:围墙经济无作为,知识人才定高低--信报11月24日

围墙经济无作为 知识人才定高低/ 习广思

「特朗普经济学」继续撑住环球股市,周二晚,美股开始炒黑色星期五购物旺季,零售股接力,零售股ETF(XRT)升了2.33%。大选后,美国人寄望出台刺激经济的措施,预期至圣诞的购物旺季会有不俗销情。港股昨天就欠缺方向,内银股表现较佳,收市后港交所数据显示,北水再度南下扫建行 、中国银行 及工商银行 等大型内银股,上一波内银大升,也是因北水南下推动,短期国 有机会继续跑赢恒指 。

特朗普于11月8日爆冷当选后,金融市场出现大「换马」,大行纷纷叫人「债转股」,预期通胀将来临,高盛又再睇好商品,瑞信建议2017年买番旧经济股,减持新经济股。市场对特朗普能振兴美国经济抱有颇大期望,这也是本栏预料在1月20日他宣誓就职前美股仍有得炒的原因。

不过,凭特朗普,美国经济就能再强大起来吗?特朗普批评奥巴马治下的经济增长缓慢,但其实美国的平均增长早已一浪低于一浪,名义经济增长在八十年代初已见了顶,部分原因当然是通胀由超过10%拾级而下;不过,实质经济增长在八十年代中期也见顶,这现象早已引起联储局主席耶伦的关注, 她认为经济生产力持续下滑是低增长及低工资增长的原因,最王道的方法自然是加强教育与培训。可是,十年树木,百年树人,特朗普提出一套「快靓正」的方法,以便唔想读书的选民可以有人工加,方法就系起幅墙氹氹转围住美国,外国货入唔到来,墨西哥劳工也进不得,跟住吸引海外的美资回流墙内。条桥好简单,点解耶伦这些经济学者无谂过呢?因为他们好清楚未来的世界竞争力不是人力或资本或其他资源,而在于脑力,知识及人才是决定胜败的主因。

最近笔者睇过一段《华尔街日报》的短片,由科技达人比并深圳大疆生产的无人机与GoPro的同类产品,前者体型较小,方便携带,操控灵活,拍摄效果佳,价钱上,大疆的卖1000美元,GoPro的卖800美元。这只是一个小例子,但也反映了若在同一起跑线上发展,大陆货未必比美国货输蚀。这也是特朗普背后选民最大的恐慌及忧虑。在任何竞争上,故步自封,采用驼鸟政策,就算是风光一时,最终还是自我安慰而已。

另一个例子是美国感恩节购物旺季来临,几家大百货公司不约而同推出每对19.99美元的女装长靴作招徕,这些长靴的产地原来是中国温州,日后若建立保护墙后,美国工厂能制造出这么便宜的产品吗?当然无可能啦,美国联邦政府的法定最低时薪为7.25美元,个别州份更高于此水平,华盛顿州便是10.5美元,不少州更推动把时薪定于15至20美元,中国最低法定时薪则不足1美元,日后若只卖美国货,19.99美元的长靴将成绝响。特朗普的贸易保护政策一旦实施,对美国消费者的损害甚大,应不易获得支持。

特朗普胜选后,言论颇为反覆,他会落实多少政纲内容,暂时无从确认,对美国而言,最好的选择是略宽财政,略紧货币,最坏的情况是大宽财政,严收货币,后者将使财赤大增之余,息口同时大升,债务负担将更沉重,两个政策如何衔接及配合,十分考功夫。彭博引述过渡团队消息指出,特朗普就任后会尽快填补联储局两名理事空缺,以影响未来的息口走向。但愿这位总统有能耐做成无缝交接。

特朗普「爆冷」,市场调节心情后,当好消息来炒,但另一隐忧──「脱欧」风险就难防得多。

意大利下月4日举行修宪公投,现任总理伦齐曾扬言其领导的政府若无法通过公投,可能辞职举行大选,令民粹政党五星运动有机会上台,虽然也有论者相信这只是伦齐争取通过公投的手法,但市场却一直担心意大利会是另一个「脱欧」大国,意大利与德国的10年国债息差走势目前已升至1.8厘,约为两年高位,尽管仍远低于2011及2012年欧债危机高峰时的水平,但其走势逐步向上移,却有点像欧债危机爆发前的形态,反映风险正在逐步积累中,未来一年,欧洲每次大选前,都宜提高警觉,做好防风措施,有可能演变成十级台风。(完)

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