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港报财经评论:内险遇上特朗普,一洗颓风向天冲--信报11月25日

内险遇上特朗普 一洗颓风向天冲/ 习广思

美股感恩节周四休市,昨天港股较为淡静,成交只得558亿港元,恒指 跌68点,内险、商品及濠赌股支撑大市,内银轻微回吐,国指 仅升0.13%;恒指则主要受腾讯 及一众地产股拖累。若美元继续走强,这个格局不会有很大变化,指数要大升无份,但亦不似会大跌,资金在各板块之间游走。

特朗普能当上总统,可能连他自己发梦也未想过,金融市场更加估不到,要急急部署。短短12个交易天之间,大家都忙于换马,假设通胀将会加速,沽债买股,增持美元,套现新兴市场。就算是股市之内,冷热板块变化也很大。后金融海啸年代,货币政策主宰一切,央妈们一声放水,就万舟齐涨,万股齐扬,无分你我,但美国的货币政策退场,财政政策接力之际,板块之间的表现差距开始扩大,股份之间的相关性大减,芝加哥期权交易所的标普500引伸相关系数指数跌至2008年水平。这情况下买美股股指ETF不划算,须重仓某几个当时得令的板块才能大赚,于是以拣股专长的基金经理咸鱼翻生。

这场换马游戏会玩多久,很视乎大家的通胀预期有多强。近期美国数据偏好,加上特朗普效应,可能还会玩多一阵子,但音乐要停下来也会好快,所以换马时须格外小心,特别是金属股板块,它们跟着相关的金属期货上落,而金属期货变脸可以很急。若是长线投资组合,则只宜适度调动,不应于此刻改头换面,避免「左一巴、右一巴」,点玩都行迟了一步。

在特朗普胜出大选前,一些主题已初现,如长债利率上扬,买入银行及保险股,特朗普当上总统,加速此趋势发展。不论美国和中国,通胀都有温和回升势头,对一些不想面对太大波动的人而言,金融类股份会是组合内较值得增持的品种。

近期多家大行如高盛、中金及瑞信都发表报告, 认为中国的国债孳息曲线也与美国国债一样日趋陡斜。若比较昨天与10月1日的中国国债息率曲线,会见到各年期的债息都上升,长短价息差正在扩阔,大行建议应加仓中资人寿股。事实上,彭博内险H股指数自11月中开始脱颖而出,跑赢国指, 昨天新华保险 、中国太平 及国寿 升幅在3%至4%间,也是这个道理,若要为未来通胀来临作准备,买保险及银行股会比金属股少点波动。

美元虽然强势,但新兴市场也非一面倒掀起恐慌,过往的新兴市场危机多是出现在经济条件差、商品价格大跌、资金大举外流的环境下,但今次新兴市场的撤资潮又未至于如此严峻。更重要的是商品价格,特别是铁矿石及多种有色金属价格升势强劲,油价亦能企稳45美元至50美元间,对一些资源大国如巴西、俄罗斯以至一众产油国都没有很大的即时风险,反而商品价格与美元齐升,兑换成本国货币赚埋滙水。

个别新兴市场如土耳其本身则早存在政经危机,总统埃尔多安(Tayyip Erdogan)早前借军方流产政变大举铲除异己,令政经局面更波动,该国货币里拉不断创新低,昨天央行加息半厘,以挽救里拉,尽管埃尔多安前一天才呼吁央行减息。新兴市场中,分别亦不少,若商品价格升势持续,个别新兴市场如巴西反而值得吸纳。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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