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港报财经评论:港资股中綫具吸引力--经济日报11月25日

港资股中綫具吸引力/ 林瑞芬

股债市场息息相关,在美债大幅抽升下,资金在调道,将对明年各类投资产品产生变数,值得用多些时间观察。

利好经济数据刺激,美债息周三再抽升,美国10年期债息一度突破2.4厘,创出2015年7月15日以来最高水平。

特朗普大搞基建,可否激活长期低增长的美国经济,还是未知数,还对再通胀预期及发债规模扩大的可能性提升信心强烈,债息节节攀升。附图所示,美国10年期债息已突破2010年以来延伸的下降轨,标志长期低息的周期或确认过去,进入上升周期之始。

债市已上演资金大逃走,相信仍会持续一段时间,债牛过去,将对投资者未来资金配置的投资起重大变数,暂看,从债市逃出的资金回流到美股,道指 、标普500指数 、罗素2000指数 在周三再创出新高。

对港股而言,美债息急升,也是不利,美元持续走强,资金回流美国。但话分两头,如果美国经济趋向好,再通胀预期,而美国加息步伐又有序的话,企业始终反映基本面利润,投资者冒险的信心增强,在美债息上升周期之初,不是全利淡股市。

恒指 昨收22,608点,跌0.3%,国指 收报9,678点,升0.13%,大市成交额558亿港元。技术上,恒指走势较国指弱,反弹点到即止,未及50天綫(现近23,134)已回软,100天綫暂受阻,后市不宜失守22,000关,不然,震幅扩大。国指方面,反弹动力有限,趋于9,500为中轴争持,维持在一定波幅内争持,参考保历加通道,国指阻力在9,750左右,向下支持近9,280点。

息魔当道,便宜钱未必再有,准备债务开支的提升,未来投资大方向,首要尽量避开重债股。环球债市息率攀升,影响性不容忽视。A股市场相对封闭,近日亦如美国一样,受惠由债市流出的资金,加上房地产市场正在被调控,资金亦可能流至中国股市而呈强势,上证昨收报3,241点,微升0.02%,维持反覆挑战3,400之势。

后市而言,资金面是主要左右市况的关键。本周,有一则消息,需要投资者特别关注。中国银监会最新公布全面修订《商业银行表外业务风险管理指引》,扩展了表外业务定义范围,从之前的担保类和部分承诺类,增至担保承诺类、代理投融资服务类、仲介服务类、其他类等四类,并要求商业银行在开展表外业务时,遵循全覆盖原则、分类管理原则,以及实质重于形式原则。对此,分析师多认为,未来银行的表外业务增速将放缓,资产荒或变为资金荒,对债市而言,短期影响或相对有限,但中长期偏负面,或引发债市调整,企业信用风险或因此爆发。

内地调控楼市,炒风有所降温。债市亦正在调整中,考虑到人民币亦在贬值路途上,内地投资者资本保值的需求相信日益增大,诱发资金流向海外投资。相信美元会保持一段相对人民币的强势,港元还与美元挂鈎,对内地投资港元资产具一定吸引力,为港股制造机遇。

美元近期再展强势,确有多重诱因,一是预期美息攀升,二来憧憬经济向好,三来是美国候任总统特朗普在竞选时承诺,将对跨国公司滙回美国的海外留存资金给予税收优惠,税率从35%降至10%,或能诱发更大规模的海外资金回流美国,支持美元。

据中金公司指出,在现行税收体制下,美国对跨国企业海外滙回利润征收与国内所得相同的企业所得税(国外缴税可作抵扣),而对未滙回利润延迟征税,直至其滙回。

美国当前35%的企业所得税是主要OECD国家中最高的,也比很多新兴经济体的税率高。出于避税动机,一些美国企业选择把很大一部分利润留存在海外,以现金和现金等价物持有或用于海外再投资,而据美国国会税收联合委员会估计,美国企业未滙回海外利润存量在2015年底高达2.6万亿美元,约为美国GDP的14.1%(预计流动资金约在1万亿美元)。按国际收支口径,美国2015年对外直接投资的海外利润为4,130亿美元,其中用于再投资的部分高达3,044亿美元,意味着当年73.7%的海外利润滞留在外。如特朗普就相关海外资金减税,就有相当大机会触发资金回流美国。

所以说,深港通只会有迟,但不会没有,对港资股是中期的机遇,且看滙丰 近月走势明显胜于股王腾讯 ,多少反映内地投资者对港元、美元资产的追求,看着人民币一点一点地贬,保值要紧。

技术上,滙丰自突破60港元之后,持续守稳其上,有条件于后市反覆试冲70港元,中期投资部署,则可考虑在59至60港元收集,以56港元止蚀,昨收报61.45港元。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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