版本:
中国

港报财经评论:中粮系重组,价值待发掘--经济日报11月26日

中粮系重组 价值待发掘/ 林瑞芬

因应美息趋升预期,环球资金重置投资产品组合中,亚洲区股滙仍在震荡期,观望依然,对港股难寄厚望。

恒指 昨收报22,723点,升0.5%;国指 收报9,790点,升1.2%,大市成交只有562亿港元。技术上,恒指受制于50天綫,宜稳守22,000支持。国指则预计维持在一定波幅内争持,阻力分别约9,750及10,000,支持9,280左右。

投资需要有耐性,如笔者早前推介的天津发展 ,今周才大幅抽升。具改革、重组诱力的中资股,更需要有耐性等待其变化成果。最新中粮系的中国食品 公布,与可口可乐和太古达成协议,收购可口可乐在华的八家重新特许经营装瓶厂及太古的一家装瓶厂(同时向太古出售三家其控股的装瓶厂及四家合资厂;太古收购了可口可乐的四家重新特许经营装瓶厂)。此次交易后,可口可乐在华的所有装瓶业务将归中粮和太古,比例分别为49%和51%(基于2015年收入)。

从此举可见,中金认为中国食品朝向专注纯饮料业务转型的可能性增加。此次交易的完成尚需时,中金预计财务影响或于2017年始在公司报表显现;但中国食品目前估值仍便宜,且未包含近期在中国上市的Monster能量饮料。未来增长潜力巨大,包括市场渗透前景更佳;通过协同效应改善利润率;以及可口可乐新产品,包含近期上市的Monster能量饮料。若处置酒庄业务、厨房食品及葡萄酒业务的现金总收入达到50亿元,2017年饮料业务盈利料达5亿港元,并考虑2017年全球可比公司18倍市盈率均值,中国食品2017年资产净值料达140亿港元,而中金出报告时,中国食品市值仅100亿港元,昨日市值约95亿港元,中綫目标价6.04港元。

招商证券亦看好Monster能量饮料的发展,该产品已在中国上市一个月,目前铺货北京和长沙地区,终端反映较好,2017年对公司收入贡献预测为3亿港元。

招商证券就公司重组后发表报告指出,中粮可乐管道优势优于可口可乐,未来管道优势有望复制到新的收购地区。中国食品通过饮料业务重组,将集中在北部和西部区域布局,区域更集中可节省运输费用、生产成本及管理费用,具协同效应。公司重组将带来饮料业务收入增加,招商证券估计将使公司于2018年的收入相对2015年增加45%至180亿港元,因公司收购饮料需要支付33.8亿港元,出售饮料后的现金流入为16.3亿港元,因此要多支付17.5亿港元代价,公司会通过自身现金和部分银行贷款解决,预计未来5年会回到净现金状态。招商证券预计中国食品2016年整体负债率为17%、2017年升至28%,在可控范围内。建议买入,中綫上望4.4港元。

外资证券行亦有正面反应,如瑞银就把中国食品的投资评级,由「中性」提升至「买入」,中綫目标价由4.11港元上调至4.45港元,这是因为中国食品未来发展蓝图清晰化。配合周綫图分析,中国食品股价自2015年6港元左右下滑,今年筑双底回升,10月有所回吐乃后抽整固,渐渐摆脱中期底部,后市或要待进一步确认突破中期阻力4港元为准。中綫如看好其转型的业务改善,可考虑以闲钱在3至3.2港元收集,以2.8港元止蚀,昨收报3.39港元,上望最少4港元。

中粮系重组,除中国食品之外,中国粮油 亦值得关注。中国粮油已在2014、2015年、以及截至2016年6月底止中期连续出现亏损,但亏损已逐步收窄,且亏损主要为套保亏损,已录得经常性净利润,启示渐走出低谷期。月内瑞银就发表研究报告,指对盈利前景看法转趋正面,因大豆压搾与玉米处理两个部门的供需情况皆可望改善,料今年下半年起收入有望重拾增长,由此,瑞银分别把中国粮油2017及2018年盈利预测分别上调74%及1.1倍,评级由「沽售」调升至「买入」,目标价由2.2港元调升至3.63港元,相当于2017年预测市盈率15倍。以中国食品可能走纯饮料产销业务的大方向,必须剥离其他业务,推测中国食品旗下食用油业务有可能转至中国粮油,将更为巩固公司的未来发展。周綫图所见,中国粮油今年稳步沿上升轨上涨,顺势行舟,不排除中綫回探3.5港元,昨收报3.02港元。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

更多 亚洲

热门文章

编辑推荐

文章推荐