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8 个月前
港报财经评论:港息跟加是正路,拒绝同步添烦恼--信报12月15日
2016年12月15日 / 凌晨12点44分 / 8 个月前

港报财经评论:港息跟加是正路,拒绝同步添烦恼--信报12月15日

港息跟加是正路,拒绝同步添烦恼/ 习广思

环球金融市场昨天均窄幅上落,恒指微升9点,大家都在等美国联储局的议息结果。联储局公开市场委员会本港时间今天凌晨公布议息结果,加息四分之一厘已无悬念。去年底联储局加息,香港已经无跟,今次再唔跟,会有一定风险,因为世界环境唔系几太平,未来一年环球政经风险颇多,一旦香江出现资金外流,随时可能要加凸。

本港是否加最优惠利率,视乎银行之间的利益,若今次再不跟上美国利率,可能对楼市发出一个错误的讯息,本港日后也毋须跟美国加息,置业者信以为真,错误上了车,日后会追悔莫及。

美国候任总统特朗普摆明车马,未来会采用赤字预算及举债来谷起经济,未来一年美息上升是市场共识,只是快慢与多少的问题。高盛认为,香港今次若不跟随美国加息,当港美息差进一步扩阔时,会引发资金外流,港元有可能触及弱方保证水平7.85,日后要追加起来,可能会加得更多。

今日凌晨联储局的议息声明及主席耶伦的记者会,市场的关注点是公开市场委员会如何评估来年的加息幅度,原初预期的两次加息共半厘会否向上修订呢?

本栏曾讲过从联储局高层近两周的言论可见,他们今次加息之余,对明年的加息幅度预测多数会采取按兵不动的立场,等特朗普正式上台后,与国会就财政政策达成什么共识,才能决定明年加息的步伐是否要改变。

列根年代推行大幅减税及减少监管的政策,美国随后十多年进入经济繁荣世代,但当年列根是先苦后甜,他上任首两年债息飙升,因为财赤及债务大增,美股下挫。之后美国进入长期荣景,有几多是列根减税宽财政导致的呢?仍不好说。因为当时对经济更大的催化剂是联储局的高息政策克服了恶性通率,通胀回落,恢复企业投资意欲,使股债均进入牛市。

然而,今次没了这一大利好因素,财税政策可发挥多大作用,及其持续性有多强,一切仍待考验。

11月8日特朗普当选美国总统,接着股市与商界都当他是列根翻版,是美国小型企业公布的11月数据,其会员对经济改善的预期指数飙升,招聘计划指数轻微上扬,但经济改善的预期指数与2011年及2014年的水平其实差不多,且远低于2003年至2005年的水平。所以,商界对特朗普是有期望的,但没有奢望他是救世主,一夜之间可令美国经济强大起来。

相比起来,美股却跑得大快了,令人有点高处不胜寒之感。据诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller的周期调整市盈率(Cyclically Adjusted Price Earning Ratio, CAPE)已达28.26倍,高于2008年的27.3倍,虽然仍低于2000年的44倍及1929年的32.5倍,CAPE反映的是股市长期估值,对股市短期走势未必有影响,但这样的长期估值水平,代表大家买紧一样十分昂贵的东西,很多利好的因素都已消化其中。

从另一角度看,10年期债息由11月8日特朗普当选以来升了0.7厘,企业债息也抽升。不过,老特的财政政策最快要到明年10月的新财政年度才生效,国会两党对他日后的财政预算会否照单全收,也存在很大问号,股与债的表现可说是超前了很多。

市场对债息前景也有很大分歧,本栏昨天提过滙丰十分看好债市,预料明年底10年期债息会见1.35厘,但"新债王"、DoubleLine Capital行政总裁冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为,明年特朗普推出新政后,10年期长债息率会升破3厘,而这只是开始,未来4至5年更有可能急升至6厘,但债息升逾3厘后,楼市及股市都会出现问题。

若真如"新债王"所言,那很多人都唔得掂,因为金融海啸后8年的低息环境变成常态,环球楼市泡沫处处,香港也不例外,到时又会见负资产业主处处,但愿"新债王"的预言不会变成事实。

美股板块近日也出现一些轮动,一些跑得前的特朗普概念板块近日有点脚软软,包括金融股和工业股,反而较落后的公用、健康护理及必需消费品股则升势仍在,能源股更因油组达成减产协议,升势仍然强劲。板块表现变动反映市场对特朗普新政的憧憬正在降温。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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