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背景资料:日本央行9月货币政策会议可能讨论的政策选项

路透东京9月15日 - 日本央行将在9月20-21日的利率会议上对当前政策框架进行全面评估,旨在给达成2%通胀目标加一把力。

以下是日本央行可能讨论的选项:

<最可能情景>

**将政策重点从基础货币转向利率**

日本央行将基础货币作为其主要的政策目标,不太可能完全抛弃这一目标。不过在三年的大量印钞未能加速通胀之后,央行或将主要的政策目标转向利率,让负0.1%的利率成为未来货币宽松措施的核心。

学者们表示,日本央行料将再降息两三次,至负0.5%左右。在大规模购债吸干流动性并料遇到极限的情况下,加深负利率以遏制日圆上涨并降低短期借款成本,是日本央行所剩不多的工具。

**采取措施陡化收益率曲线**

日本央行称货币政策框架的任何变动都不会导致撤出刺激措施。因此其将继续承诺每年购进80万亿日圆(7,820亿美元)的债券。

但该央行也希望陡化其认为过于平坦的债券收益率曲线,认为曲线过于平坦有损金融中介功能。其中一个办法就是购买更少的超长期公债,将购买力集中在中短期债券方面,不过这将可能加剧短期债供应短缺局面。

另一个办法是将80万亿日圆的目标改为一个区间,或者修改所承诺购买债券的平均存续期。

**采用更为清晰的前瞻指引**

日本央行将维持其2%的通胀目标,但放弃了三年前设置的两年即达成的时间表。

目前该央行承诺会维持超宽松政策不变,直至稳定实现2%的通胀目标。日本央行可能会修改这一措辞,来强化其较长时间内维持宽松货币政策的承诺,可能的做法是通过设置更清晰、更严格的刺激撤回条件。

<可能情境>

**深化负利率**

日本央行感觉日本经济并不需要立即采取货币刺激政策。但如果该央行感觉,有必要借此来强化对市场发出的宽松政策立场仍不变的信息,则有可能会在下周深化负利率。另外,日圆突然上涨也有可能促使日本央行降息。

<不大可能的选项>

**设置明确目标,限制公债收益率**

如果日本央行认为当前的购债计划难以为继,它可能放弃基础货币目标,转向明确的利率政策。该行可能设置公债收益率上限。

这或许使日本央行的购债计划更加灵活,但也可能破坏市场机制,把债券价格完全置于日本央行的控制之下。这可能迫使日本央行在债券收益率飙升之际购买无限量的债券,并可能引发对央行在直接承购公债的担忧。

**扩大购买公债**

由于负利率政策非常不得民心,日本央行如果需要宽松政策时,可能会继续沿袭扩大购债的路线。但此举非常不可能,因为日本央行自己很清楚还能再扩大多少--该行的购债计划已经吞下了日本债市的三分之一。

<可能性很小的选项>

**购买外国债券**

根据日本法律,财务省掌管外汇政策,因此日本央行不可能购买外国债券,以免影响汇率波动。如果通过此举削弱日圆,将等同于干预汇率,这可能违反20国集团(G20)关于避免竞争性货币贬值的协议。

**采用直升机撒钱**

日本央行购买了每月政府新发行公债的绝大多数,已经算是采取了准直升机撒钱政策。不过该行是从市场购买公债,法律禁止的是直接从政府购买公债。日本央行总裁黑田东彦一再表示,他不打算采取严格意义上的直升机撒钱政策,即直接为公共债务提供资金。(完)

(编译 王洋/刘秀红/李春喜 审校 高琦/艾茂林/白云)

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