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5 个月前
焦点:转为美元计价犹如点石成金 日本公债由万人嫌秒变万人迷
2017年3月24日 / 早上6点45分 / 5 个月前

焦点:转为美元计价犹如点石成金 日本公债由万人嫌秒变万人迷

资料图片:2013年2月,日本东京,美元和日圆。Shohei Miyano

路透东京3月24日 - 日本公债的负收益率使其成为全球最没有吸引力的公债,但金融炼金术使投资者能将这些债券转化为高收益的美元债券,从而避开美联储政策风险。

尽管短期日本公债收益率仍低于零,受到日本国内投资者的嫌弃,但在货币互换市场中操作一下,它们就变得能吸引外国投资者了。

巴克莱日圆汇率策略师Naoya Oshikubo称,“外国投资者对日本公债仍有相当高的兴趣,其中包括银行和主权债投资者,”

日本两年期公债收益率目前报负0.26%。但利用资产互换的手段,它们可以重新包装为两年期浮息美元债券,收益率约为0.30%,较伦敦银行间拆放款利率(Libor)高出30个基点。

相比美国两年期公债收益率,这样的收益率可谓大幅提高;如果投资者将他们的固息债券转换为浮息债券,美国两年期公债收益率将比LIBOR低约35个基点,而不是高出。

今年初,美元计价的日本公债收益率较LIBOR高出约70个基点。

美元计价的日本公债收益率居高不下是因为货币基差互换市场失衡;这个市场的参与者通常在一定时期内互换两种货币。

例如,投资者借入日圆,支付日圆利息,以贷出美元作为交换,并获得美元利息。换句话说,就是银行借入一种货币,同时把另一种货币当作抵押品。

理论上货币互换不会产生额外费用,但现实中,由于日本投资者对美元的需求要高得多,借入美元的一方须向借入日圆的一方支付额外费用。

这被称为美元/日圆货币基差的溢价去年大幅上涨,三个月基差在去年12月时触及近1%的高位。

溢价此后虽下滑至31个基点左右,部分归因于外资对日本公债的需求增长,但依然维持在高水平,足以保持美元计价后日本公债的吸引力。

根据来自日本财务省的数据,亚洲投资者1月买入1.379万亿日圆(123.6亿美元)日本债券,为近六年来最大净买入量。

这些亚洲投资者中,中国投资者买入8,900亿日圆日本债券,创下8月以来的最大买入规模。据信,大部分亚洲投资者的买入来自有政府背景的投资者,譬如主权财富和养老基金,他们倾向于把资金放在固定收益产品中,而不是存在银行。

日本公债受追捧之际,正逢机构投资者面对利率上升前景,削减美国公债的持有量。

分析师称,购买美元化日本公债的步伐可能放缓,但会继续吸引外资。

“这还取决于其他另类投资者有什么以美元计价的投资,”SMBC日兴证券资深策略师Makoto Noji称。

“但只要有可观的收益,日本公债似乎仍值得让人为之而来。”(完)

编译 于春红/李爽/侯雪苹;审校 白云/王兴亚/孙茉莉

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