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《SAFT专栏》美日央行政策决议给风险投资者送上双重好礼

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft

路透9月21日 - 风险投资者周三收到两份礼物:一份较为普通,美国联邦储备委员会(美联储)再次选择不升息;而另一份则异乎寻常,日本央行拒绝继续削弱国内金融行业。

央行的政策框架有利于资产价格,但决策结果却让问题重重的经济感到失望,两者之间对比强烈。

日经指数.N225上涨近2%,银行类股跃升跃升7%,此前日本央行不仅没有继续下调负利率,而且承诺让收益率(殖利率)曲线趋陡。美股标准普尔500指数.SPX上扬1.1%,纳斯达克指数.IXIC触及历史高位,之前美联储尽管承认就业市场强劲,但仍按兵不动。

日本央行承认显而易见的事实,放弃两年内使通胀率升至2%的目标,转而选择一种开放性承诺,继续实施尚未见到成效的政策,直到通胀率升至2%以上。

美联储以7-3的投票通过维持利率不变的决议,少数一方希望现在就升息25个基点,联储内部似乎呈现较大分歧。

“委员会认为上调联邦基金利率的理由已经增强,但决定暂时等待向委员会目标继续取得进展的进一步证明,”美联储在声明中称。

虽然有很快加息的明确暗示,或许在大选后12月的首次会议上,但其预估很难反映出这样的信心。在美联储的预估中,越来越多的迹象显示美联储认同长期增长停滞的观点。

美联储将美国长期经济增长的预估中值调降至1.8%,这是首次低于2%。美联储还将其对2017年利率水平的预估调降0.5个百分点至1.1%,同时也将2018年利率水平的预估调降0.5个百分点至1.9%。

值得注意的是,联邦公开市场委员会(FOMC)中不仅有三位决策者希望目前加息,还有三位支持今年不加息,这从他们的利率预估“点阵图”(dot plot)中可以看出来。

“公开市场委员会内部的分歧比我们记忆中的任何时刻都更为严重。这样的意见分歧,会使FOMC在今年的沟通和行动变得日益困难。特别是,我们认为这种程度的分歧,会使该委员很难继续让市场参与者、家庭及企业相信12月可能会加息,”巴克莱的经济学家Michael Gapen和Rob Martin在给客户的报告中称。

**战略性的不负责任**

让人关注的并非美联储和日本央行内部在政策方面的分歧,而是两家央行在被逼无奈的情况下变得如此激进。

市场认为美联储12月升息的可能性仅略高于50%,显示对其在距离首次升息整整一年后第二次升息信心不足。美联储理事布雷纳德上周关于货币政策“新常态”的表述认为,经济停滞产生不对称风险,因此只能以非常缓慢的步伐升息,这种观点比过去一个月更接近成为共识。

日本央行称将允许通胀率超过2%的目标,同样也是战略上的不负责任。为了完成推高通胀预期这一难以完成的任务,央行愿意采取令人不可想像的举措。

美联储不惜以资本为代价,希望给就业市场更多一点成长壮大的时间,日本央行希望消费者担心很多人闻所未闻的通胀,这都不能算错。

在央行决策者自身所处的奇特世界里,这两种政策结果都有其合理性。但对于实现强劲成长和温和通胀这两项目标,美联储和日本央行的过往表现都不怎么好。

两家央行的政策方向也都为资产价格和风险提供有力支撑,至少在中短期内如此。那么最好的押注就是认为,他们管理货币政策的方式将继续有利于风险资产。美联储12月可能不会升息,如果大选或其他问题导致市场受挫,则12月肯定不会升息。

美联储的风险在于变得像日本那样,政策难以回归正常。由于日本经济已经处于长期停滞,日本央行的政策方向不可能回头,而只能微调。

央行公布政策决定的日子会继续像过圣诞节一样,投资者扮演收礼物的小孩子。(完)

(编译 王丽鑫/侯雪苹/杜明霞;审校 郑茵/张荻)

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