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外管局报告:中国国内投资回报率降低 境外投资的吸引力增强

路透北京9月30日 - 中国国家外汇管理局周五发布2016年上半年中国国际收支报告,以专栏形式指出,中国对外直接投资(ODI)快速增长,已经开始从资本流入阶段转向资本输出阶段;同时国内投资回报率降低,境内外资产收益率差距收窄,境外投资的吸引力增强。

但中国ODI同时也面临外部政治风险、企业非理性投资冲动等问题;未来将协调境内投资和对外直接投资,平衡国内外发展布局。

以下为该篇专栏的全文(图表省略):

近期我国对外直接投资规模快速增长,国际收支平衡表数据显示,2016年上半年,我国直接投资(ODI)项下资产净流出1,214亿美元,同比多增71%。与其他国家相比,我国对外直接投资快速发展势头十分突出。

近年来我国ODI存量、流量均大幅增长,增速远高于其他国家。2004-2015年,我国对外直接投资存量年均增长率达到32.1%,是全球平均8.9%水平的3.6倍,远高于同期欧元区、日本、德国、美国11.7%、11.7%、6.5%、5.7%的增幅。同期,我国对外直接投资的流量增速更加迅猛,流量年均增速高达51.4%,是全球平均增速0.7%的71倍,大大高于德国、日本、欧元区和美国25.3%、11.2%、10.8%和-0.8%的增长速度,而且高于1985-1990年日本海外直接投资快速增长时期年均36.8%的增速。

经过较长时期的快速发展,我国ODI规模已站在一个新的高度之上。2015年,我国ODI流量达到1,878亿美元,较2014年增加近650亿美元,在全球排在第三位。2015年末,我国ODI存量首次超过万亿美元,达1.1万亿美元,较2014年末增长2,467亿美元,约占同期全球ODI资产增量的1/4。

当前我国ODI快速增长是经济发展的必然结果,有其积极因素。

--一是我国综合实力显着增强催生对外投资快速发展。一些发达国家在经济快速发展一段时期后,都曾出现企业大举投资海外的现象。我国对外直接投资高速增长是经济发展水平提高的伴生现象,已经开始从资本流入阶段转向资本输出阶段,从单纯的商品输出转向商品输出与资本输出并重。

--二是企业资产全球优化配臵的客观需要。随着全球经济一体化,我国企业进入国际市场的意愿明显增强,通过设立境外企业或跨境并购重建价值链。“一带一路”国家战略的推进和国际产能合作的深入,助推企业加快“走出去”步伐。

--三是境内外投资回报预期差异缩小吸引企业对外寻找利润点。目前,我国正处于“三期叠加”、结构性调整的关键阶段,国内投资回报率降低。而美联储启动加息步伐后,境内外资产收益率差距收窄,境外投资的吸引力增强。同时,国内流动性充裕,也为中资企业加大海外投资提供了低成本资金支持。

ODI过快增长也存在一些问题,值得关注。一是充分认识对外投资的风险。如政治、劳工、法律、市场、风俗文化差异等均可能影响投资与经营。二是部分高负债主体大额举债开展海外并购,需关注财务风险及其可能的连锁反应。三是不排除存在一定的非理性冲动。近年来,一些国内企业规模快速扩张,资本实力增强,认为当前是实施并购好时机,“抄底”心切,有的则在相关企业示范效应带动下跟风投资。

我国经济韧性强、潜力足,回旋余地较大,国内企业应进一步增强国内发展的信心,协调境内投资和对外直接投资,平衡国内外发展布局。同时,鼓励境内有条件、有能力、有投资意愿的境内企业“走出去”,但也要重视风险,避免一哄而上和非理性发展。此外,我国市场庞大,发展环境良好,在全球依然具备较高的投资吸引力,境外投资者对华投资的信心依然较强。(完)

(发稿 李子木;审校 曾祥进)

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