《顾蔚专栏》永利澳门成功IPO秘诀:远离散户

(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透香港10月7日电---永利在香港上市的时候,不仅想方设法避开浮躁的散户,更是亲自精挑细选基金投资.这一招果然奏效.以招股区间上限定价的永利澳门首日上市大涨10%.

大多数香港散户在交易的第一天就抛掉股票,以赚取快钱.永利澳门把90%的股票分给机构买家,而且特别选择那些可靠的长期投资者,这使得它们避免了首日上市的抛售潮.永利澳门非执行董事盛智文(Allan Zeman)在上市仪式後向传媒表示:那些只求在上市日就翻利、第一天就即买即卖的人更应该去澳门赌场玩玩.

永利澳门特别从香港股市争取到禁止私人投资者持股超过30%.但这种努力其实没必要.因为由于该股的散户需求极低,最後只需要分给他们10%的股份.许是因为赌场股票过去一直大起大落,让严肃的本地投资者敬而远之,而亚洲的豪赌客只乐于在澳门赌场一掷千金,而嫌认购新股不够过瘾.

香港本地券商之前大多预计该股将"破发",因为认为它估值较高.永利澳门企业价值是其2010年预测资金流的16倍,而澳门富商何鸿燊旗下的澳博控股(0880.HK: 行情)仅为7.5倍.这并不是说,永利澳门并非物有所值.首先,其在美国市场一直是投资者首选,拥有稳定的机构投资者基础.永利渡假村(WYNN.O: 行情)的基金经理持有量高达60%,而澳博控股的机构持有比例仅为1.4%.

其次,永利澳门的赌场和旅馆比澳博控股旗下的葡京看起来更为现代,更像一个度假村而非传统的赌场.这有助于吸引年轻客户群体,并用来作为会务用途.最重要的一点是,永利澳门大多数营收来源于赌注大的VIP客户.这使其赌场较同业可获得更高的利润率和股本回报率.尽管高端博彩的波动性也更大.

永利澳门一些新投资者已经是纳斯达克上市的永利渡假村的既有投资者.永利的澳门赌场赚的钱比拉斯维加斯赌场多出50%以上,这为没有太多机会投资于高成长的澳门博彩业的美国投资者提供了一个新的选择. 去年澳门总收入比拉斯维加斯多一倍.但澳门对中国豪赌客的依赖有其致命弱点.签证政策的变化可以导致访客人数大幅波动.澳门还受产能过剩影响,其大小不等的赌场约达30家.

不管怎样永利澳门IPO的良好表现,让希望来香港掘金的拉斯维加斯赌场巨头们摩拳擦掌.拉斯维加斯金沙公司(LVS.N: 行情)旗下澳门金沙今年也可能在香港挂牌.金沙的威尼斯人赌场走的是大众路线,该公司财务状况也没有永利稳健.没有VIP客户的帮助, 金沙能否获得高估值还有待观察.(完)

(本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)

--编译 石冠兰