《冯涛专栏》A股行情尚未完结，下挫难掩投资机会

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

投资者久盼的“红五月”行情似乎出师不利，周初小幅震荡了两天后，本周三A股市场大幅下挫，这为後市反弹行情的演绎增添了一些不确定性。笔者认为，本周三的调整是正常的，正所谓好事多磨，奥运前大盘任何的下挫都不足为投资者所惧，它反映出当前市场正处于寻找机会的阶段。

笔者所指的是寻找机会并非寻找方向，也就是说从市场未来一段时间的走势看，反弹格局仍将延续，主要原因概括起来即：政策导向决定方向，业绩落实是保障，宏观稳定是基础，外围环境是补充。

连续利好政策的出台配合着近期管理层“讲政治”和“软起飞”的言论，其态度已经非常明确，而且政策导向并非建立在空中楼阁之上，上市公司的业绩等基本因素转好使得政策能够发挥其预期的作用和效果。

那麽昨日大幅下挫的原因是什麽？大概有四个方面：一是，亚太主要股市全线受挫，其中香港股市大挫对A股市场影响最甚；二是，经过前期的大幅反弹，市场本身存在一定的调整要求，再加上获利盘和解套盘的大量涌现；三是，4月份即将出台的各项经济数据仍然困扰着市场，其中据专业机构预测，CPI有可能高达8.5%；四是中国平安A+H再融资传闻空降市场。

统观上述几点原因，恐怕只有居高不下的CPI值得担忧。

港股大挫是暂时的，原因在于港股随美股联动性较强，而美国股市短期正在走稳，香港H股与隔夜美国股市相背离的走势，反映出周三A股、H股的下跌原因并非是受国际市场的影响，而是来自于投资者对于即将公布的4月份各项经济数据的担心。

虽然近期美元走出反弹趋势，而黄金价格也有较大幅度的回落，看似通胀预期有所下降，但是油价不断攀升并创新高以及粮食、油料等大宗商品价格上涨幅度较大，使得国内市场面临输入性通胀压力剧增，而且，成本推动和需求拉动都很难使得国内通胀压力减轻。

当前次贷危机暂时告一段落，即使这样，美欧国家的货币政策目标也不会转移到控制通胀上来，况且造成物价上涨的需求动力主要来自于新兴国家，欧美国家的国内的需求并不旺盛。再加上次贷危机引发全球各国经济减速明显，为了避免失业率上升，美欧国家的货币政策仍会偏松。

因此，如果全球主要经济体无意控制通胀，光靠中国的国内力量将很难扭转通胀形势，而通胀反过来也会影响上市公司的盈利能力。所以，通胀仍将困扰着A股市场。