《冯涛专栏》言经济触底为时尚早，期待消费新政

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

在全球经济衰退进一步加深，发展中国家经济增速明显减缓的严峻形势下，中国一季度国内生产总值GDP也如预期般跌至谷底。昨日国家统计局数据显示，中国一季度GDP同比增长6.1%，创下1992年有季度统计数据以来最低。不少官员及专家认为，中国经济料已触底企稳，也验证了中国将率先全球步入经济复苏之途。

但是笔者认为，目前宏观经济的好转仅仅是去年底出台的一系列经济刺激措施、积极财政政策以及宽松货币政策的显效期，经济趋势远没有到逆转的时刻。关键在于当前中国经济还是主要依靠政府投资拉动，民间投资并没有跟进。

首先，从已经公布的数据显示，中国经济确实出现了很多回暖的迹象，但是经济仍存在较大下行压力，如外部需求持续萎缩，出口下降幅度较大；一些行业产能过剩，工业增长回升乏力，经济效益继续下滑；民间投资意愿偏低等等，正如国家统计局发言人李晓超所言，中国一季度经济增长的基础还不稳固，任务还很艰巨。

其次，尽管一季度新增信贷规模达到创纪录的4.58万亿，但货币乘数仍在低位徘徊，表明私人部门投资带来的信贷需求仍然比较虚弱。统计数据显示，今年1至3月银行信贷资产类理财产品数量激增，主要原因是天量信贷规模无法满足所有企业的融资需求，尤其是没能有效缓解中小企业的融资困局，大都有融资需求的中小企业只能走由银行代发理财产品融资的老路。随着银行加大对于政府基建项目的贷款，导致银行放贷能力进一步下降，可见政府投资的带动效应未必乐观。

再次，早在危机出现之前，中国的重工业部门已经饱受投资过热的困扰，这意味着中国将无法大幅增加对这些部门的投资。目前相对于“去库存化”而言，“去产能化”是我国工业企业面临的最大问题，在国内重化工业产能普遍过剩，外部需求大幅缩小，国内房地产行业前景不明朗的背景下，如果我国的重化工业投资继续增加，很有可能会威胁到未来中国经济目标，所引发的产能的绝对过剩以及居民消费的萎靡等副作用将导致我国经济结构转型变得遥遥无期。

最後，我国的就业形势并没有回暖。1-2月全国城镇新增就业人员较去年同期减少21万人，其中可能未考虑大量返乡农民工这一因素。因此，2009年上半年就业形势仍不容乐观，这对後期居民消费信心造成较大压力。

目前我国劳动力人口存量较大，中国上世纪八十年代人口每年平均增加1,500万，这样的人口数量给当前的就业带来了相当大的困难和压力。目前我国正面临着经济低速运行，要解决就业岗位就需要一定的经济增长速度提供更多的就业岗位。但是目前国际金融危机仍在延续，世界经济仍在衰退，在这样大的国际环境的影响下，当前的就业形势极其严峻，虽然国家已出台多项措施保证就业，但是效果并不明显。

所谓“实体经济已经触底”的说法，大都出自身负引领经济重担的人物口中，投资者还是把它当作政治口号来听。经济触底固然是大家最希望看到的结果，但是当前信心的提振更为重要。

虽然积极的财政扩张政策可以收到一定的短期之效，但从历史经验来看，其利好效果将在8个月後逐渐消退，如果不能有效突破产能过剩的瓶颈，政府所做的一切努力都是事倍功半。只有鼓励企业创新、转型，刺激企业的市场运行机制，才是中国未来经济发展的核心潜力。