《冯涛专栏》央行报告提出当前A股一大隐患
（本专栏只代表作者本人观点）
路透中文网分析员 冯涛
本周央行发布了《2008年中国金融市场发展报告》，报告中再度提到了一个我们不得不考虑的一个问题，那就是国际资本流入流出所导致的市场巨大波动，一旦短期内国际资本流向突然发生大规模逆转，将导致中国金融市场严重失衡，甚至打击到中国实体经济。
报告中明确指出，在当前国际金融危机仍未结束的背景下，仍将对我国金融市场产生冲击和影响。其直接影响主要体现在，随着我国期货市场与国际市场联动性进一步增强，国际期货市场的大幅波动将直接导致我国相关期货产品跟随波动；而其间接影响主要体现在鉴于当前全球经济面临的风险与不确定性，将影响我国金融市场的资金供求关系，以及若引发资金大规模撤出中国，导致国内股票市场和债券市场出现较大幅度的调整。
由此可见，为应对国际金融危机下的金融风险，全球金融资本市场的“去杠杆化”进程的加速所导致的国际资本流向发生转向，已经引起了我国管理层的高度重视。
随着去年底4万亿刺激经济措施的出台，在一系列救市组合拳、宽松货币政策以及积极财政政策的刺激下，A股市场出现了超过40%的涨幅，对于本轮反弹的作用不言而喻。一旦国际资本流向发生改变，不仅会威胁到我国资本市场的安全，更加可能打击到中国实体经济。
一般来说，国际资本通常都流向新兴市场，相对于欧洲、拉丁美洲和中东地区，亚洲尤其是中国，对于国际资本的吸引力更大。国际私人资本在2003年以後，陆续流向新兴市场，2007年流入到新兴市场的私人资本净值高达4,840亿美元，占新兴市场GDP的3.57%。从国际资本流入途径看，2005年以後，通过国际直接投资这个渠道流向新兴市场的私人资本呈下降趋势，而与此同时，其他渠道流向新兴市场的私人资本却明显增加。
当国际资本流入新兴市场时，往往会带来该地区的经济增长，而一旦这一情况发生逆转，则国家的宏观经济会受到较为严重的破坏。1997年香港金融风暴，以及泰国、韩国爆发的金融危机，其产生的原因并不完全是由于宏观经济形势的变化而导致的，一个很重要的原因在于短期内国际资本流向的突然逆转，导致金融市场失衡所致。
资本是逐利的，国际资本是不会光顾一个资产价格被高估的市场，相反，也不会放过任何一个资产价格被低估的市场。
随着上周三台湾正式公告大陆QDII（中国大陆合格境内机构投资者）赴台投资证券、期货办法，令台湾股市出现连日井喷，虽然大陆究竟有多少资金入台目前还无从考证，或者说，连日的上涨更多是大陆资金入台的题材炒作所致，但是有一点可以肯定，国际资本闻风而动绝对起到了推波助澜的作用。
