《冯涛专栏》滞胀担忧并非杞人忧天

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

走出通缩是中国经济的当务之急，但从中期看，我国CPI走势仍存在较大的不确定性，同时我国经济还可能面临下行风险。换句话说，增长放缓伴随着通胀回升，将是中国经济未来几年所面对的更为复杂而困难的局面。这就是令人闻之色变的“滞胀”。

经济的滞胀风险发端于需求端，而新兴市场国家主要集中在制造端和更上游的原材料端，需求端的下滑风险向制造端和原材料端的传导存在大约3－6个月的时滞；一般来说，经济滞胀传导到新兴市场经济国家所释放的风险烈度实际要更大，对风险掉以轻心很容易使经济面临更大的冲击。

最近一系列数据说明，笔者对未来中国经济面临滞胀风险的担忧并非杞人忧天。

先是海关数据显示，中国正变为铁矿石的世界仓库。今年前4个月，中国进口铁矿石同比增长23%，最近3个月进口量还连续创下新高。同时，钢材库存也在不断增加，产能过剩的问题已经引起了有关部门的高度重视。针对部分钢铁企业不顾市场需求，盲目扩大生产，导致钢铁供需严重失衡的状况，工业和信息化部日前紧急下发了钢铁限产令。

一般来说，通货膨胀在存货不多的情况下出现，但由于中国逆周期地重新积累原材料库存，通货膨胀可能乘虚而入。世界黄金价格在最近一个月中从880美元涨到925美元，也显示市场认为通胀可能性加大。

今年食品价格再度攀升，悄悄对全球经济构成威胁。伴随着全球性的经济衰退，发达国家的食品价格一直在回落，但在许多贫困国家价格依然居高不下。由于供应紧俏和需求高企的情形回归，谷物市场再度闪现全球价格上涨的警示讯号。

据联合国粮食及农业组织(FAO)的数据，发展中国家的食品价格依然居于高位，在某些地方甚至坚守在纪录高位。大豆等谷物价格自3月以来一路窜升，主要归咎于巴西和阿根廷的作物收成前景不佳，同时中国又大肆采购。

我国大豆收储将继续推高国际价格，却对本土的大豆产业与豆农造成沉重打击。据央视经济半小时报导，我国大豆收储始于去年10 月，政府以1.85元/斤的价格收购优质大豆，从去年10月27日到今年5月初，总共收购了450多万吨的大豆，库满为患。因为政府收购的大豆价格远高于市场价格，有违市场行为下导致价格扭曲，造成堆积如山的大豆储备无法外运。

根据据国家发展改革委价格监测中心监测显示，5月13日全国主要农产品批发市场24个蔬菜品种综合平均批发价比5月6日上涨3.46%。与此同时，雪糕、冰淇淋等冷饮的价格今年也较去年有所上调。食品价格的掉头向上将直接拉高CPI，现阶段CPI持续负增长也许就快要见底了。