《冯涛专栏》保增长与防通胀取得均衡应是当前宏观调控核心

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

日前，发改委研究部门官员樊彩跃撰文预计，中国上半年国内生产总值(GDP)同比增长6.5%，宏观调控的重点应该是防通缩，而不是防预期中的通货膨胀。

他的理由是，当前中国经济所面临的需求不足和产能过剩的问题仍很突出，短期内外需持续下降的局面难以扭转，民间投资还不能有效接过政府投资的接力棒。若此时过早调整政策，由防通缩转变为反通胀，经济回升的势头将难以持续。

笔者完全赞同樊彩跃关于当前宏观调控的重点应该放在防通缩的观点。尽管今年一季度经济数据显示经济有所好转，但是谁也无法确定由政府主导的信贷大规模增加以及政府投资支撑的经济复苏能走多远，因此，为了防止经济回暖出现反复，管理层有必要且有责任保持政策的连续性和稳定性。

正是出于对中国经济平稳发展的保险起见，6月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，强调我国经济运行正处在企稳回升的关键时期，要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。可以预见，短时间内积极的财政政策与适度宽松的货币政策不会轻易走下舞台。

不过，笔者认为，随着全球经济步入後危机时代，防通胀同样要提上日程。

当前全球正在经历的由次贷危机引发的金融危机，和以前曾经经历的有着相似之处，流动性过剩是次贷危机的产生的根源，而各国政府紧急的救助行动势必会导致未来全球再次面临更加严重的流动性过剩问题。

尽管我国当前仍面临需求不旺，生产水平远离生产能力边界，还没有达到正常的生产水平的窘境，在这样的背景下，流动性宽裕并不能马上带来全面通胀，但是在某些已经达到生产边界的行业，流动性扩张已经造成这些行业产品价格的上涨，出现通胀现象。

另外，虽然5月份价格数据显示CPI和PPI增速继续维持双负，但是考虑到09年下半年翘尾因素的逐步消褪，CPI和PPI的降速也将逐步缩窄。而且预计CPI将于四季度恢复正增长，那麽09年下半年我们很有可能经历通缩向通胀的转变。而目前世界范围内的通胀预期已经形成，近期美日等国国债利率逐步回升可看做是很好的印证。

从我国当前的情况看，由于宽松的货币政策已经造成资本泡沫的初步预期，在预期不断强化的刺激下，各路资金如洪水般涌入股市楼市。尽管政府一直在不遗馀力的出台各类刺激经济措施，但是这些资金仍然不愿意进入实体经济领域，究其原因，是因为当前产能过剩的问题没有解决，同时这些资金也难以获得垄断性行业的投资渠道。