外汇市场周报（11月26日）

美国恰逢感恩节假日，市场清淡放

大了负面消息的冲击，2年期国债收益率一度跌穿3%，10年期收益率则一度跌穿4%。建议风险偏好的投资

者适当建立空头国债头寸；稳健型投资者仍以观望为主。

欧洲主要官员们对未来经济前景及通胀压力的担忧逐步增加，预计欧洲央行维持利率不变至明年初。建议近期持谨慎观望策略。

美国

上周美国恰逢感恩节假日，市场较为清淡，交易量偏少放大了负面消息的冲击，2年期国债收益率一度跌穿3%，10年期收益率则一度跌穿4%。

一周回顾

上周美国恰逢感恩节假日，周四休市，周三和周五均提前闭市，因此市场较为清淡，但是正如我们之前预期的，反而出现了大幅的波动，交易量偏少放大了负面消息的冲击，2年期国债收益率一度跌穿3%，10年期收益率则一度跌穿4%。

经济数据方面，NAHB房屋市场指数11月份维持 19，为该指数自 1985年1月份开始启用以来的最低水平，该指数10月份初步数据为18，但本次也向上修正为 19。这份低得可怜的数据显示房地产商的信心已经落至冰点，短期内看不到复苏的希望。10月房屋开工年率为122.9 万户，尽管录的近4个月来的第一次上涨，但10月营建许可年率为117.8 万户，为1993 年7 月以来最低。从另一方面考虑，由于房屋销售始终没有好转，新屋开工的增长反而会进一步推高库存，对房市复苏更加不利。

其他的主要是消费信心数据，密西根大学11月消费者信心指数终值为 76.1，低于10月终值 80.9，除去 2005年飓风袭击导致的短暂挫跌，这份数据为 1992年以来最为疲弱。而华尔街 ABC消费者信心也只有-19，接近今年以来的最低点，这令市场人士担忧感恩节开始至新年的假日消费，如果占 GDP2/3以上的消费支出出现大幅下滑，美国经济将很可能步入衰退。

关于美国经济前景问题，数据显示的很不乐观，美联储也做出了类似的判断，其最新的经济预估显示联储官员对于明年经济成长的预测较今年夏季金融市场震荡前要悲观得多。2008 年美国经济成长率预计将大幅放缓至1.8-2.5%，远不及6 月时预测的2.5-2.75%。

尽管如此，美联储在两难的局面下并不太愿意在利率政策上让步，10月 FOMC 会议纪要显示，当时的降息决策仅仅是勉强通过，联储当时并不确定是否需要降息以帮助经济抵御楼市下滑以及信贷紧缩的冲击，但出于保险的考虑最终还是决定下调利率以求保险。这与近期联储官员发表的言论吻合，近期数位联储官员表示当前的货币政策可以令人满意，没有超出预期的更坏情况出现的话，不需要再度降息。但市场可不这麽认为，短期利率期货显示美联储 12月降息的几率仍有70%。这意味着市场正试图逼宫美联储，挟制其进行减息，从而拯救这些水深火热中的金融机构。

华尔街的这种呼声似乎也不无道理，眼下金融机构自身的生存受到了威胁，所谓的通胀压力早已被各位CEO们抛诸脑後了。整个市场现在也处于风雨飘摇中，对经济数据的敏感度几乎为零，而对金融市场的各路消息则反应强烈，上周国债收益率再度在坏消息的冲击下大幅走低。

首先是高盛称未来两季花旗集团可能须为其债务亏损减记150亿美元，并将该银行置于卖出名单上，指出花旗集团可能寻求资本注入，或可能降低当前股息。而与此同时，高盛自身也噩运缠身，受到投资亏损以及客户大举赎回的双重打击，高盛旗下的对冲基金Global Alpha今年底资产规模可能较年初骤降60亿美元，萎缩幅度高达60%。之後，Freddie Mac又意外宣布惊人亏损 20亿美元，震惊华尔街。公司称计划通过削减股息或其他方式筹集资本，以抵御楼市的不断下滑。此事不仅对其股东是个打击，对那些需要获得贷款援助的房屋所有人来说也是坏消息。该公司执行长表示，公司很快好转的希望渺茫，更是让投资者惊恐万分。最後，评级公司惠誉再度调降了 298亿美元的 CDO评级，标普也调降了50亿美元这类资产的评级。

相信在这种情况下，美联储也是如坐针毡，两难抉择。最终结果恐怕决定于两项不确定性因素的大致结果：一是年末的假日消费，二是11月开始的抵押贷款利率重订高峰。在这两个因素逐渐明朗之前，相信市场与美联储很难达成一致意见。

市场预测与策略建议