外汇市场周报（12月24日）

2007年 12月 24日

美国利率市场继续呈现大幅震荡的格局，年底交易清淡，非基本面的因素可能主导市场，建议投资者主动规避。

央行的联手行动使货币市场利率转降，流动性有所缓解。预计欧洲央行在货币政策上可能会更为谨慎。建议近期继续保持谨慎观望策略。

美国

上周美国利率市场继续呈现大幅震荡的格局，上半周收益率由近段时间的高点逐渐回落，下半周则在良好数据的刺激下收复了一半失地。

一周回顾

上周美国利率市场继续呈现大幅震荡的格局，上半周收益率由近段时间的高点逐渐回落，下半周则在良好数据的刺激下收复了一半失地。

经济数据方面比较重要的有：

美国第三季经常帐赤字下降至两年来最窄水准1784.6亿美元，同时10月资本净流入规模较 9月份大增，共计 1140亿美元，显然这与美元近期不断的贬值有关，刺激了出口和金融投资。在 2008年经济前景展望中，多家华尔街机构表示明年可能的亮点即是出口，我们也将密切关注其对危机中的美国经济的支撑作用。

但除了出口行业，大多数主要经济部门并不容乐观。

首先是焦点中的焦点——房地产业，11月房屋开工年率下降 3.7%，营建许可年率则下降

1.5%，为 1993年 6月以来的低位，一方面开工率的下降有助于缓解房屋存货的快速增长，属于行业的自我调节机制，但另一方面，近期的销售状况显示，降价促销的效果并不理想，新屋存货下降很慢，成屋存货甚至仍在上升，意味着这种自我调节还将持续相当长时间，全美住宅建筑商协会(NAHB)房屋营建商12月信心指数也连续第三个月保持纪录低位 19，显示次贷危机的终结仍然遥遥无期。

其次是制造业，纽约联储12月制造业指数在12月骤降至七个月低点 10.31，同时，费城制造业指数也大幅下滑至-5.7，远远低于预期的 6.0和 11月的 8.2。

而市场人士最为担忧的还是占美国整体经济 2/3的消费，如果这一项出现了明显下滑的迹象，那麽经济陷入衰退可能性将大大提升。但从目前的数据来看，危机向消费行业传导的进程仍十分缓慢。数据显示，11月美国消费支出增幅 1.1%，为逾两年来最大，且物价亦明显攀升，尽管核心PCE较前月仅温和成长0.2%，但年增幅则为 2.2%，重新高于联储1-2%的舒适区间。而 Redbook Research公布的最新全美零售数据显示，美国 12月份前半月全美连锁店销售额较上月同期下滑0.6%，较上年同期增长 1.4%。由于 12月前半月介于感恩节和圣诞节之间，该数据仍可以令人满意，这也推动密西根大学12月消费者信心指数至 75.5，为近几个月来两项主要的信心指数首次上升。

应该说，这些积极因素的背後仍然存有隐忧：

一个不得不考虑到的问题就是严重的滞後性。随着进入 2008年，消费旺季结束，美国个人支出、就业以及经济增长都可能出现一个明显的下滑，随着滞後的危机侵蚀逐渐显现，市场对于经济前景的看法也可能逐步转向悲观。