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香港《明报》:内地股市大起大落 技术上跌入熊市区
2015年6月30日 / 凌晨3点18分 / 2 年前

香港《明报》:内地股市大起大落 技术上跌入熊市区

(6月30日社评)

近期,内地股市持续跌幅惊人,本港股市也受影响而显着调整。内地股市波动,是预期经济前景欠佳有关,抑或反映政策市、消息市特质的结果,或是这两个因素互为影响的结果,需待更多数据始能论定。不过,投资市场的风险若是基本因素所致,较容易洞察;若当局对股市有政策考虑,所作所为另有所图,则风险就较难掌控。目前内地股市的大起大落,呈现出来的并非一般风险,特别是小投资者稍一不慎,就会成为大鳄的点心而蒙受损失,对此不能不察。

2008年金融海啸之后,内地股市低沉数年,到去年7月开始转势上升;今年农历新年之后走势凌厉,到5月底和本月初,上海A股升破5,000点,投资者无不获利而笑逐颜开。不过,由本月中旬开始,内地股市出现震荡,持续反覆下调,一个交易日跌幅以几个百分点计算,甚为惊人。到上周五,与6月12日高位比较跌幅已达20%,短短半个月的A股指数跌去约五分之一,蒸发10万亿元人民币财富,跌宕超乎想像,充分反映内地股市的特别生态。连同昨日下跌,技术上内地股市已经跌入熊市区域。

上周五股市暴跌7%之后,人民银行翌日出乎意料宣布采取一系列措施,包括减息0.25个百分点,部分银行下调存款准备金率0.5个百分点,财务公司存款准备金率更下调3个百分点。这套措施的力度之大近年罕见,被形容为’双降重拳、三箭齐发",一般解读人民银行此番异常之举,目的为’放水救市",期望对股市起到稳定甚至提拉作用。不过,昨日内地股市持续波动,A股上下波幅达一成,收市跌超过3%,深圳股市特别是创业板跌7.9%。人民银行的一番’心意",市场并不领情,减息降准恍似泥牛入海,被冲洗得无影无踪。港股对内地股市亦步亦趋,昨日一度大跌逾千点,市场信心陷于恐慌边缘。

希腊债务危机确实触动投资市场,不过以希腊的经济体积,即使最终违约和脱离欧元区,除了短期内对投资市场有一定冲击,不利欧洲一体化前景之外,长期而言不会有根本性影响;内地股市相对封闭,与外部市场交集程度不大,相信所受影响有限。反而内地经济前景不明朗,才是股市前景更大隐忧。

内地当局以新常态解释中国的经济,10%或以上的增长不再,取而代之是尽量’保七"的中速增长,可是5月份数据未如人意,不少人预期6月份经济情况难乐观。因此,上周六人民银行罕有的组合拳动作,有人解读为当局或许是应对不利经济数据,在股市已经下跌约20%的情况下,早做铺垫,以防股市继续反应而影响实体经济。

事实上,内地股市今年3、4月,明显获添柴加火。北京两会期间,财金官员’不吝啬"地公开唱好股市,官方传媒也发文鼓动,内地股民积极回应,散户资金大举入市,出现了今年6月中旬以前的股市荣景。因此,这次牛市,有人形容为’人造牛市"、’国家牛市",意即股市脱离了基本因素,而是涉及国家行为。在前一阵升市中,牛市确实在企业集资、去杠杆化方面起到正面作用,可是若股市偏离基本因素,搀杂其他考虑,涉及当局期望股市发挥其他职能,则这样的股市人为操控程度高,风险更难估量。

今次内地股市,若说将再一次上演’一放就乱、一乱就收、一收就死"的怪圈循环,言之尚早,未来一两周陆续公布的各项经济数据,对投资者或许会带来启示。无论股市起落有多少人为因素,或股市是否被赋予其他职能,若经济基调出问题,市场上那只看不到的手,即是市场客观规律最终仍然会主导股市起落。在投资市场,人为因素只会在一时一地起一些作用,总的而言还是基本因素仍然有决定性,这不仅是投资者,也应该是当局的认知。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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