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创新增值-台积电三十岁背后的故事--今周刊「老谢开讲」
2017年8月10日 / 凌晨12点23分 / 2 个月内

创新增值-台积电三十岁背后的故事--今周刊「老谢开讲」

- 台积电的成长堪称台湾之光,上市至今,市值膨胀118倍;如此成就,恐只有FAAMG可比拟。它曾经与联电实力在伯仲之间,现早已拉开距离,这样的情节彷佛也在亚马逊的故事上演。

台湾最大市值上市公司台积电三十岁了,《经济日报》以显着标题报导,苹果电脑执行长库克(Tim Cook)将首度来台参加十月二十三日台积电三十周年庆。报纸还报导,在AI人工智慧当红的辉达(Nvidia)执行长黄仁勳及高通(Qualcomm)执行长等IT产业重量级人士,都将来台参与盛会。而张忠谋董事长在晚宴后,也将邀请大家共同聆听贝多芬第九号交响曲。

**参加台积周年庆? 库克消息全台关注**

库克来台是台湾的大事,因为台湾作为苹果供应链最重要成员之一,不管是创办人贾伯斯,或是接任执行长后的库克,都没有来过台湾。但库克已多次亲访中国,最近一次是三月十八日,库克出席在北京国宾馆的「中国发展高层论坛二○一七」。在一场「中国与世界:经济转型与结构改革」的论坛中,库克坦言,苹果正面对中国本土智慧型手机品牌的激烈竞争,不过他看好中国清净能源的潜力;他并透露,苹果可能在河南、四川、内蒙等地,发展清净能源的基础设施。

更早的一次,库克在二○一五年十月造访中国,苹果宣布将在中国北部、东部和南部电网地区,建设超过二○○兆瓦的太阳能项目,能够产生的能源超过二十六.五万个中国家庭一年内的用电量。这次库克表示,未来几年将与中国供应商合作采用超过二千兆瓦的新清洁能源。库克这番谈话,与此时台湾正陷入夏季限电压力,令人产生很多联想。

除了库克造访中国,今年七月十九日苹果宣布,由原无线技术部门副总裁葛越出任大中华区董事总经理,这是苹果电脑史无前例地新增大中华区一把手职位。葛越出身东北渖阳,拥有加州柏克莱大学硕士学位,苹果派她掌理大中华市场,原因是苹果在大中华区的营收已连续六季出现衰退。

刚刚公布二○一七年第三季(到七月一日止)季报的苹果,大中华区营收掉到八十亿美元。一方面是中国本土手机品牌快速崛起,尤其是华为、OPPO、VIVO;另一个原因是iPhone与微信的配合度不高,微信功能众多,如发信、付款、玩游戏,中国本地用户离不开微信,这是苹果在大中华区发展受挫很重要的原因。

以今年首季全球智慧型手机市占率来看,三星经历了去年第三、四季Note 7爆炸事件,造成大约一成的衰退后,今年首季出货七八六七万支,市占率重回第一;苹果五一九九.二五万支,市占率十三.七%,这是由去年第一季的十四.八%掉下来的。但是同样比较今年第一季与去年第一季,华为从二八八六.一万支,市占率八.三%,拉升到三四一八.一万支,市占率提高到九%。最厉害的是OPPO及VIVO。同一时间,OPPO由一五八九.一五万支跳升到三○九二.二三万支,市占率从四.六%拉升到八.一%;VIVO从一四○○万支拉高到二五八四.二万支,市占率从四%拉到六.八%。

过去全球前三大手机厂,有两家由韩国的三星、LG囊括;这回全球前五大智慧型手机品牌,前五大有三家是中国品牌手机厂。苹果派出葛越,想办法与中国接地气;而库克频频走访中国,也可以看出他对这个全球大市场不敢小觑。

**沾苹果光,台湾一挂企业快速成长**

不过很可惜的是,库克来台的新闻在八月七日短暂曝光后,台积电立即发文澄清说,库克行程安排有困难,无法来台,让台积电这个三十年大寿庆典有点遗憾。不过库克来台未成的消息会引来那么高度关注,也可以连结到苹果与台湾产业高度的连结度,最近报载台湾的富豪都是吃苹果长大的,从台积电、大立光、鸿海、可成、台达电、日月光、广达、和硕、国巨,这些公司市值快速成长,苹果正是带动这些公司成长最重要的推手。

台湾有两家重量级的半导体公司,联电与台积电一直号称是晶圆双雄。联电在一九八○年五月创立,台积电则比联电晚了七年,一直到一九八七年二月才建厂,从此张忠谋先生一路伴随台积电成长壮大。这是张忠谋先生人生最精采的三十年。

**上市23年,台积电市值膨胀一一八倍**

台积电创立后,一九九四年正式申请股票上市,那一年台积电股本七十八亿元,营业收入一九三.三六亿元,税后净利八十四.七四亿元。那一年台积电EPS十.八六元,上市第一年股价就飙到十七元,那时市值不过是一三八○亿元。一九九五年台积电再赚一个股本,EPS达十.四八元,股本膨胀到一四三.九亿元,净利也拉升到一五○.八亿元,这是九○年代台积电最美好的时光。

而在那一段美好岁月,联电的实力与台积电在伯仲之间。一九九四年联电股本八十五.九九亿元,净利六十四.九三亿元,EPS七.五五元。到了一九九五年,联电股本增加到一三四.三八亿元,那年净利一三四.四一亿元,联电的EPS也有十元,联电股价也涨到一五四元。但此后两家命运大不相同,关键在台积电不断研发新制程,加上台积电切入苹果供应链,业绩跟着水涨船高。到今年八月八日为止,台积电在台市值新台币五.六兆元,在美国ADR市值也高达一九○七.九五亿美元;而联电只有新台币一七五四亿元。台积电已从十奈米、七奈半,下一步可能朝三奈米再进化,联电仍在二十八奈米。

回头看台积电过去的三十年,台积电的成长堪称是台湾之光。如果以一九九四年台积电每股六十元上市承销,市值只有四六八亿元起算,台积电上市二十三年,市值膨胀了一一八倍。要寻找如此伟大的公司,大致也只有Facebook、Apple、Amazon、Microsoft 及Google等FAAMG大企业可以比拟。

库克在二○一一年八月二十四日从贾伯斯手上接过执行长大印,这一天苹果股价三七六.一八美元,如果还原苹果一拆七,如今苹果涨到一五八.八一美元,库克上任迄今,苹果的股价已经上涨了一九五.五%。库克接下贾伯斯很沉重的那一棒,还能缔造新气象,这实在十分不容易,而如果是在苹果上市那一天买进苹果股票,市值大约膨胀三○三倍。

**亚马逊更胜一筹,从不被看好变全球巨兽**

不过比苹果、台积电更厉害的可能是亚马逊(Amazon)。今年五月十五日,亚马逊庆祝股票上市二十周年;一九九七年五月十五日,亚马逊以网路书店的定位IPO(首次公开发行股票),每股仅十八美元,当天收盘涨到二十三.五美元;亚马逊首日挂牌股价上涨三一%,市值仅五.六亿美元。

二十年前,亚马逊上市,在公开说明书上面就自许是「全球最大书店」,当时引来像名门正派的大书店,如邦诺书店(Barnes & Noble),指控亚马逊广告不实。这二十年过去了,邦诺仍然是书店,但亚马逊已摇身变成全球最强电商。如今亚马逊股价一度涨到一○八三.三一美元,市值拉升到五二○四亿美元,而邦诺股价只有七.六美元,市值只有五.五一亿美元。这两家公司经过二十年的发展令人无法想像,二十年前,在大家心目中,邦诺规模比亚马逊大很多;如今二十年沧桑,真是令人难以想像。

同样的案例,也许下一个会发生在特斯拉(Tesla)身上。七月二十七日,Model 3正式上市,一开始只有五十辆,这款新车售价只有四.四万美元,一次充电加速可跑五百公里,而大约这个时候,特斯拉也公布第二季季报,营收二十七.九亿美元,比去年同期的十二.七亿美元,大约成长一倍多,但亏损三.三六亿美元,比去年同期二.九三亿美元还多。特斯拉帐上现金尚有十一.六亿美元,眼看着特斯拉烧钱速度加快,高盛分析师十分看坏特斯拉股价,他认为特斯拉股价会腰斩。

不过高盛的报告出炉,市场投资人似乎没有在怕,一方面特斯拉有十分稳固的股东群,特斯拉可随时发债,得到股东热烈支持;二是特斯拉的灵魂人物马斯克(Elon Musk)创意无限,他发下豪语表示,Model 3八月出货一百辆,九月出货一千五百辆,到年底十二月出货一万二千辆,二○一八年以前,全球订户订购的车子都会出货完毕。

马斯克还打算在全球各地打造十到二十座的超级工厂(Gigafactory),除了加速生产外,马斯克还打算在二○一九年推出跨界休旅车的Model Y,还准备进军电动卡车。在高盛报告出炉前,特斯拉股价最高冲到三八六.九九美元,市值跑到六三五.六六亿美元,特斯拉股价一度回挫到三○三.一三美元,如今又跑到三五六.九一美元,市值五八六.二六亿美元。

**小时候输不是输,创新才能带动价值**

今天卖几万辆车的特斯拉市值,已超过一年销售一千万辆的通用汽车,及一年卖超过七百万辆汽车的福特汽车。目前通用汽车市值五一四.三五亿美元,福特汽车市值四三三.七一亿美元。二十年后再来看通用汽车与福特,也许不会像亚马逊与邦诺那么惨,但这背后告诉大家一个故事,创新才是价值的源头。

当年与贝佐斯(Jeff Bezos)共同创业的亚马逊董事艾伯格(Tom Alberg)在上市二十周年时回忆说:亚马逊在二十年前是很有趣的一家新创公司,邦诺则把亚马逊视为最大劲敌。如今亚马逊市值已是邦诺的九百多倍,艾伯格是在一九九四年亚马逊成立不久,以每股○.三三美元,大约五万美元投资亚马逊成为原始股东,他说当年他已看好亚马逊未来的发展潜力,但没想到会发展到今天如此的规模。像艾伯格这样,花五万美元拥抱亚马逊的人少之又少。

亚马逊上市二十年,股票经过分割调整,以上市首日收盘价二十三.五美元为基准,大约每股只剩一.九六美元,若以八月七日亚马逊的收盘价九八七.五八美元,市值四七四四.一三亿美元来计算,市值大约膨胀五○八倍,也就是在一九九七年亚马逊上市那天买到收盘价的人,当年投资一万美元,现在会变成五○二.八六万美元,而像艾伯格那些股东,获利的倍数可说是天文数字了。

如果回头比较二○○○年网路泡沫时代,那个时候以PC为主的IT公司是主流。那段时期微软、英特尔(Intel)、思科(Cisco)都当过股王,但是到了今天,美国前五大市值企业变成苹果、谷歌、微软、脸书及亚马逊;当年前三大市值企业只剩下微软仍在榜上,关键是微软的Azure及Office 365的套装收入已成营运主力。微软在二○○九年股价一度跌到一四.八七美元,市值掉到一一四八亿美元,如今跑到五五七六.四二亿美元。但是思科比二○○○年的颠峰少了四千亿美元;英特尔少了三千亿美元,市值还被台积电追过。这告诉大家,企业与时俱进的重要性。

台积电三十岁了,三十年来台积电创造了新台币五.六兆元市值,张忠谋董事长劳苦功高,我们一起向台积电致敬,也向张忠谋董事长说谢谢!(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

整理 董永年

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