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(重发)旷世的投资佳作-30年来你把握了多少超级企业?--今周刊「老谢开讲」
2017年8月17日 / 凌晨12点30分 / 1 个月前

(重发)旷世的投资佳作-30年来你把握了多少超级企业?--今周刊「老谢开讲」

- (本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自8月17日出版的当期「老谢开讲」专栏)

独具慧眼投资大立光,从400万元暴增至400亿元,不是梦!90年代迄今,世界超大型企业如美国FAAMG、中国阿里巴巴和腾讯,更缔造不少投资传奇。

我的一位好朋友告诉我,数月前他在台中一家餐厅与一群朋友用餐,他的朋友告诉他,坐在他对面的那对老夫妻当年投资大立光四百万元新台币,现在身价变成四百多亿元新台币,其实像这样的个案从一九八○年代迄今,全世界有很多瞬间财富暴起的机会,就看你有没有把握住。

我朋友说的这个从四百万元到四百多亿元新台币的例子,应该是真人真事,大立光的暴起,市值暴增是台湾产业的传奇,一九八七年林耀英先生创办大立光,资本额一千万元,从事相机、扫描机、投影机等镜头、镜片、景观窗的零组件生产,到了一九八九年再增资新台币五十万元,这个时候的大立光仍是小本经营,一直到一九九○年台中工业区新厂扩建完成,林耀英办理一次六○九○万元的增资,资本额拉升到七一四○万元,这对老夫妻参与大立光投资,应该是这个时候增资进来的,如果是这个时候参与增资,那么四百万元的投资到现在,假如一股都不卖,市值已膨胀到四一四.三二亿元,四百万元变成四百亿元,这是十分令人羡慕的投资传奇。

**亚马逊持股增值3万倍,贝佐斯直逼全球首富**

当然这有个大前提,必须投资到对的公司,也就是说这家公司不断快速成长,像大立光在一九八七年以一千万元起家,如今市值一度高达七七八五亿元,大立光超越台塑四宝中的台塑、南亚、台化,也超过最大金控公司国泰金与富邦金,成为全台第五大市值企业。

上期我们也提到跟大立光同一年创立的台积电,在一九九四年以每股六十元参加台积电IPO(首次公开募股)的投资人,假如一股都不卖,不算台积电历年分配的现金股息, 若以台积电八月十一日二一二.五元的收盘价来计算,投资报酬率仍达一一六.八倍。

在九○年代,有很多惊人的投资传奇,像是最让股神巴菲特捶心肝的是网路书店起家的亚马逊(Amazon)。一九九四年,贝佐斯(Jeff Bezos)在车库创业,他按照英文字母搜寻下来,看到Amazon河流,立即用Amazon命名,从此以Amazon.com展开他的创业人生路,九五年十月他正式向外募资,现在亚马逊的董事艾伯格(Tom Alberg)因为是贝佐斯的好朋友,当年他就以手上五万美元以每股○.三美元的价格入股亚马逊,到了九七年五月十五日,亚马逊以每股十八美元挂牌,他在九五年入股亚马逊,到九七年IPO,只有短短两年,他已先赚五十九倍,如今他以每股○.三美元参与投资的亚马逊一股增值三万倍,他的五万美元也摇身变成一五○亿美元,贝佐斯有一七%的亚马逊股票,几乎变成全球首富,艾伯格一生只投资亚马逊,也让他摇身成为富豪行列。

亚马逊快速崛起,九五年亚马逊的公司登记是以「全球最大书店」自许,当时最大的书店邦诺书店(Barnes & Noble)比亚马逊大得太多,如今邦诺书店市值依然只有五.六亿美元,但亚马逊市值一度挺进到五千亿美元,双方市值差距超过九百倍,这是一九九七年股票上市后,亚马逊股东难以想像到的事。

美国五大企业FAAMG(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft及Google),如今苹果已挺进到八千亿美元以上,第二大的Alphabet(前身为Google)也有六千五百亿美元以上,第三大的微软也有五千六百亿美元以上,第四及第五大的脸书及亚马逊市值也都一度突破五千亿美元,这是全球前五大市值企业的架构,但美国有FAAMG,现在东方至少有两条巨龙,那是阿里巴巴及腾讯。

在九○年代末期创业的中国网路公司,一开始的架构是BAT,即百度、阿里巴巴、腾讯,但这些年,李彦宏领导的百度在战略上有些失落,市值裹足不前,百度在二○一○年一股拆为十股前,股价最高涨到七一八美元,这些年阿里巴巴、腾讯不断膨胀市值,但百度市值成长有限,以八月十四日百度股价二二三.三六美元计,百度市值是七七五.六九亿美元,大约只剩下阿里巴巴及腾讯的六分之一多,所以中国BAT架构可能重组,因为有腾讯入股的京东正急起直追,刘强东的京东在美国挂牌股价四十四.二八美元,市值来到六三二亿美元,已将追上百度,因此,中国的大型网路企业形成腾讯、阿里双强之争,后面的百度与京东直追。

东方的两条超级巨龙现在很清楚看出是阿里巴巴与腾讯,今年以来阿里巴巴股价强势大涨到一六○.三九美元,市值来到四一○七.八亿美元,这是亚洲第一家市值破四千亿美元的超级大企业。阿里巴巴于一四年九月在美国IPO,股价一度涨到一二○美元左右,后来陷入很多假货风波,一五年股价一度跌到五十七.二美元,市值跌到一四六五亿美元,但今年阿里蜕变,股价从八十六.○一美元飙升到一六○.三九美元,成了亚洲最大市值企业,到八月十四日为止,阿里股价一五四.六一美元,市值仍达三九五九.七九亿美元,马云个人持有一.七八二七亿股,市值约二七五.六亿美元,已是全中国首富前三名。

**阿里巴巴股价冲冲冲,软银、雅虎连带受惠**

阿里巴巴市值不停地向前突破,受益最大的是持有七.四六九九亿股,持股比率高达二九.二%的软体银行(SoftBank),单是这笔持股市值即达一一五四.九亿美元,已超过软体银行在日本挂牌的市值。另外,雅虎(Yahoo)持有阿里一五%股权,总股数达三.八三五亿股,市值也有五九三亿美元,这些原始大股东都是投资阿里巴巴最大赢家。

但是把个人一生赌到阿里巴巴最对的人是蔡崇信,这位在台湾长大,十三岁被送到美国念书,后来拿到耶鲁大学学位,一九六四年生的蔡崇信,原本是在欧洲Investor AB的香港公司上班,只因为九九年跟马云在杭州南湖有一段阿里巴巴未来发展的谈话,舍弃原先年薪三百万港币的工作,到阿里巴巴屈就月薪五百元人民币的工作。不过蔡崇信眼光精准,他孤注一掷投资马云,如今,他持有阿里巴巴的股票六五一四.四六万股,是阿里巴巴仅次于马云的个人第二大股东,持股比率达二.五%,单是这个名下持股市值达一○○.七二亿美元,如果他的财产跟台湾企业大亨比,排名也是名列前茅,这是一生眼光精准产生的巨大投资回报。

跟着阿里巴巴双龙探珠的腾讯是九八年创立,当时马化腾及张志东是深圳大学电子计算机学系的同学,他们两人伙同同学创业,九九年腾讯利用中电信深圳分公司的资源和伺服器资源,开发即时通讯软体「OICQ」,马化腾原始计画是提供透过传呼机服务的网路服务公司,但因为马化腾的前雇主润迅通讯及Tom.com对这项产品不感兴趣,而此时美国AOL认为这个产品与其旗下ICQ很类似,于是腾讯改名QQ,后来马化腾获得李泽楷的电讯盈科及美国国际数据集团IDG(International Data Group)投资。

在二○○○年前后加入网路服务的腾讯,绝对不会想到只经过十几年发展,如今蜕变成为这么庞大的公司,最大的赢家不是马化腾及他的团队,而是南非的一家媒体集团纳斯普(Naspers),到今天为止,南非的纳斯普占有腾讯三三.二四%股份,如果以这一周腾讯涨到三三三港币,市值三.一六二八兆港币,约四○六五.三亿美元来计算,南非纳斯普持有腾讯的市值达一三五一.三亿美元,这个利益比软银在阿里巴巴的利益还大。

更有趣的是腾讯的股东组成变化,腾讯草创初期,IDG及电讯盈科各占二○%股权,这两家公司各以二二○美元入股腾讯,此时马化腾跟他的团队占腾讯六○%,到了○一年,因为科技泡沫袭击,电讯盈科以一二六○万美元将手上二○%腾讯卖给南非MIH(米拉德国际公司),此后MIH又收购一三%的IDG手上腾讯股权,二○○二年六月马化腾的团队又将一三.五%股权出售给MIH,此时腾讯的股权结构变成马化腾团队占四六.三%,MIH四六.五%,IDG占七.二%。

○三年六月,马化腾把IDG剩下七.二%股权买回,并从MIH买回少数股权,完成在IPO前,创业团队与MIH各持五○%股权的协议。到了○四年腾讯IPO发行四.二亿股的公众股,十二个自然人股东及MIH占腾讯股权降为三七.五%,到今天为止,MIH就是Naspers Limited,马化腾个人占八.七三%,张志东占六.一七%。

马化腾创办腾讯原来只是他跟张志东的尝试,后来张志东到华南理工大学念硕士,两人携手创业,张志东是计算机天才,更是工作狂人,团队后来加入曾李青、许晨晔等,但这个只花三千两百万美元就投资腾讯到底,到今天占有腾讯三分之一持股的南非媒体集团才是腾讯最大赢家。MIH集团是纳斯普全资子公司,一三年MIH把全数投票权交给马化腾,也就是说纳斯普是腾讯最大股东,没有投票权,而纳斯普享受马化腾团队的经营成果。

一四年初腾讯的股价大涨到六四六港币,腾讯先前已把一股拆成五股,这些年股价从一○四.五港币涨到三三三港币,腾讯现在反映线上游戏的利润,但是微信支付及微信等其他线上加值服务,可能为腾讯带来更庞大利益。这些年腾讯的业绩不断勇往直前,一二年净利一二七.八四亿人民币,一三年一五五.六三亿人民币,一四年再暴增到二三八.八八亿人民币,一五年达二九一.○八亿人民币,去年是四一○.九五亿人民币,最近腾讯即将公布半年报,业绩预料将再度强劲成长。

**电讯盈科一念之差,错失港股大奇蹟**

腾讯涨到三三三港币,市值超过三兆港币,这是香港股票市场首度有超过三兆港币的超大型企业,但南非MIH在二○○○年前后,正当IDG、电讯盈科逐步退出,MIH却有眼光拿下股权,这是不得了的大战略,电讯盈科在二○○○年以一二六○万美元卖掉腾讯二○%股权,假如这二○%股权放到现在都没卖,单是这笔投资变成八千亿港币,电讯盈科今天仍是香港最大电信集团,市值约三四六.六亿港币,约四十四.五五亿美元,如果现在仍是腾讯二○%的大股东,今天电讯盈科会成为香港大型企业,这一念之差,也决定了公司不同的命运。

因此,从九○年代迄今三十年岁月,这个世界诞生了不少超级企业,很多人都躬逢其盛,但是能像大立光那对老夫妻把四百万元变成四百亿元,或是亚马逊大股东艾伯格,或是南非纳斯普,甚至像软银孙正义那样,具有超强眼光,而且能紧抱持股不卖,这是旷世投资的佳作,是投资的经典。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

整理 董永年; 审校 张喜良

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