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3 年前
分析:投资者寻找美股修正触底迹象
2014年10月17日 / 早上8点34分 / 3 年前

分析:投资者寻找美股修正触底迹象

资料图片:美国纽约证交所内的交易员。Brendan McDermid

路透纽约10月16日 - 在市场下跌时,要判断何时抛压力竭,在最好的情况下,只能算是一种不甚精确的科学,而在最糟情况下,瞎猜的程度不亚于靠竖起一根手指来判断风向。

以某些角度而言,标准普尔500指数.SPX由上个月触及的纪录高位下跌近10%,或许已经将大部分热钱挤出来了,而正是这部分投机资金推升牛市偏离其通常的力道。

投资者观察许多迹象来判断修正走势是否已经走完。从美元和股市的巨额押注减少、小盘股反弹、波动率蹿升以及标准普尔500指数周三暴跌时期货交易爆量等等迹象,都指向跌势已到了高峰。

有好几个月的时间,对于欧洲经济,中东冲突,俄罗斯和乌克兰情势的担忧,并没有动摇多头看法,标准普尔500指数在9月18日创出纪录收盘高位2,011.36点。但是随着美国联邦储备理事会(美联储/FED)对削减刺激措施的态度愈发认真,以及埃博拉病毒爆发带来的不确定性,市场终于被一波恐慌情绪撂倒。

“有一种可能是,我们目前所见到的降低风险操作,并非出于经济或任何结构性原因,而可能是出于对埃博拉的恐慌。”芝加哥BMO Private Bank首席投资官Jack Ablin称,“如果是这种情况,那么局势就是暂时性的,过些时日消息面就会转好,我们应该就会重回正轨。”

据InvesTech公司资料,自1932年以来,每隔25.7个月,股市就会出现平均10%的修正。自从2011年上次修正以来,已经过了约三年。从9月18日的高点算起,标准普尔500指数的跌幅达到了7.4%。

“现在处于修正走势,一点也不奇怪...通常来讲,危机事件的影响短暂,一个月后,市场会开始往下跌之前的方向位置回归。”InvesTech Research的资深市场分析师Sandra Stoutenburg称。

股市可能在重新筑底的迹象之一就是小盘股掉头。最近Russell 2000指数表现优异,显示尽管海外经济成长不振,且有低通胀趋势的担忧,但投资者对美国经济信心并未丧失。Russell 2000指数和美国本土企业关系更为紧密。

从3月高点下滑12.9%之后,Russell 2000.TOY指数本周上涨3.1%,而同期标准普尔500指数下跌2.3%。

另外,创52周新低的个股数量偏高,可能也是一个转捩点。纽约证券交易所(NYSE)创52周新低的个股家数,周四达到605家,为三年来最多,而仅有21家个股创出52周新高。在2013年6月24日,标准普尔500指数拉回7.5%走势的最低点,创52周新低及新高的个股家数比是600:21。

“只有在极端情况下,才会出现这种程度的上冲下洗。”Bolton全球资产管理公司首席技术分析师Bruce Zaro称。

标准普尔500指数14日相对强弱指标(RSI)周四连续第二天处于30以下的超跌水准。

上次RSI连续两日低于30是在2012年11月15日,当时标普500指数在下跌近8%之后触底反弹。

**担忧剧烈波动**

这波跌势已经推动投资者开始付出成本自保,以防进一步下跌。CBOE波动率指数.VIX周三创下2012年6月以来最高收盘水准。

要注意的是,VIX波动率指数仍高于10-12月间到期的VIX期货合约,说明投资者对未来30天的担忧,仍大于对之后时间段的担忧。

加重跌势的主要力量来自对冲基金出脱多仓停损。据瑞士信贷银行的研究,多/空仓策略股票对冲基金过去一个月一直在削减多头押注,净多头头寸从约55%降至41%。这些基金可以随意组合股票多空仓。

虽然这说明对冲基金已经沽清亏损头寸,但多头押注比例仍远高于2012年6月时的对冲基金净多仓比例23%--当时市场经历了近10%的暴跌。

这可能意味着新一轮下跌将会来临。“对冲基金净头寸似乎与10月的避险趋势步调不一致,”瑞士信贷在报告中称。

相比之下,债市大涨、油价大跌和资产间相关性上升,更加清晰地显示避险的惊慌情绪到达顶峰。嘉信理财首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop称,他在寻找大宗商品企稳迹象,作为股市反弹的先兆。

他表示,大宗商品引领股市走势,但“大宗商品确实引发了对通缩的担忧,现在通缩似乎正是推低股市的根本疑虑--欧元区疲态挥之不去而且与日俱增,还可能会蔓延到其他地方”。

原油价格已经从6月的近期高点下挫近26%。玉米自5月以来下跌32%,金价过去四个月也走低7.4%。

其他市场方面,大规模美元多头头寸及看空债市的押注遭到逆转。本周初时,美元多头头寸价值达409.1亿美元,为2013年5月以来最高。随着这些头寸平仓和波动率下滑,市场卖压也有望减小。

据纽约证券交易所(NYSE)数据,股市融资余额一直保持稳定水平。最新的8月数据显示,融资余额4,630亿美元,略高于7月的4,600亿美元,稍低于2月创纪录的4,657亿美元。

InvesTech的Stoutenburg称,融资余额大幅减少可能说明市场即将迎来下行。总体来说,包括周四工业生产和失业金申领数据仍显示美国经济增长相对强劲,说明投资者需要警惕极端情绪。

“8月融资余额微升,但如果大幅减少,将是真正的危险信号。这是历史经验,”Stoutenburg表示,“美国经济状况稳健。我们没有注意到衰退迹象。”(完)

(编译 田建华/朱晓军;审校 蔡美珍)

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