多元素决定人民币汇率显新视角 变汇率将成货币政策首选

* 资本流动和国际汇市成人民币汇率的新参考因素 * 国际资本流入迹象明显,人民币升值外界压力大增 * 央行货币政策重新纳入汇率工具,可能为政策重心

作者 钟华

路透北京/上海11月11日电---中国央行三季度货币政策执行报告中对汇率形成机制的最新表述,显示央行对人民币汇率机制已具有更宽广的视角:国际资本流动和主要货币走势变化,成为决定人民币汇率的最新参考因素.

分析师们并指出,新公布的数据显示国际资本流入的迹象已十分明显;且由于人民币事实上钉住美元,相对欧元等主要货币已明显贬值,按央行的最新表述,人民币汇率升值可能将成为未来央行货币政策变化中的首选.

央行报告中政策前瞻部分,在"按照主动性、可控性和渐进性原则,完善人民币汇率形成机制"的一贯论述中间,插入"结合国际资本流动和主要货币走势变化"字样,而"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"一句则已不见.

"我认为央行三季度货币政策报告中的用词转变明显."中国国际金融公司宏观经济分析师邢自强称,"对中国而言,恢复人民币升值的趋势已在所难免...,预计人民币将于明年升值3-5%."

对外经济贸易大学教授丁志杰也指出,央行用词的变化显示中国政府已准备好结束自去年年中以来实际钉住美元汇率的做法.考虑到国际压力及中国的经济基本面,人民币将重新步入升值.

中国自2005年7月人民币一次性升值时,对人民币汇率形成机制的表述为:以市场供求为基础的,参考一篮子货币,有管理的浮动汇率.此後三年间人民币兑美元累计升值约19%.

央行近期一贯提法为:按照主动性、可控性和渐进性原则,进一步完善人民币汇率形成机制,增强汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定.二季度货币政策执行报告中,则开始加入"密切关注国际主要货币汇率变化"字句.

宏源证券首席经济学家房四海也指出,10月广义货币供应量的高速增长,主要是由于外汇大量流入引起的,新增信贷的因素则退于次位.如果美联储不加息,外汇流入将成为中国货币供应量增加的主要渠道.

"但外汇流入并不受中国央行控制,这给中国央行货币政策操作带来一个巨大的挑战."房四海称.除外贸顺差、外商直接投资因素外,对人民币升值的强烈预期,则是国际资本流入的主要诱因之一.

**人民币钉住美元,国际不满舆论增多**

人民币汇率自去年7月开始重返钉住美元,并在一年多的时间内紧跟美元兑其他货币大涨大跌的走势.自今年3月以来全球经济的回升势头日趋确定,资金重返风险资产造成美元大跌,人民币兑主要货币就出现不同程度的下跌.

周三,美元指数触及74.831的15月新低,美元兑欧元则跌至1.5034,与1.5060的2009年年内低点不远.而人民币兑欧元今年以来则贬值6.9%.

今年以来,巴西、南非、俄罗斯等新兴经济体的货币也处于升势之中,这使得这些国家也加入了对人民币汇率不满的队伍之中.

邢自强就指出,中国目前的确面临着人民币升值的压力,而这些压力不仅来自于发达国家,亦来自于发展中国家.

"我认为人民币一直盯住美元将不可持续,毕竟2008年末人民币再度与美元挂钩只是中国应对全球金融危机的部分举措,且目前金融危机的影响正在消退,故人民币早晚都应当恢复升值."他称.

分析师们还指出,出于缩减庞大贸易顺差,达到经济增长更为平衡的自身利益出发,中国也有必要令人民币汇率更具弹性.特别在周三出台一系列的宏观数据後,人民币汇率的变化更具一定的迫切性.

今天公布的贸易数据显示,10月份外贸顺差环比近翻倍至240亿美元,远超市场的普遍预期.