一周综述：3200攻坚战延续 个股关注应高于指数

（以下分析只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

从本周股指走势看，经过连续的上涨後，在短线获利盘以及前期套牢盘的双重打压下，大盘本周呈现高位横盘震荡整理走势，虽然周线收出二连阳，但是在股指连续上攻3200点关口无果，以及权重股整体疲软，且量价配合始终不理想的背景下，投资者对大盘短期走势不免产生一定的担忧。

对于後期市场走势，笔者还是坚持前期的观点，大盘短线面临一定的技术性调整压力，从本周的走势也可看出这一点，但是在宏观经济复苏持续向好、资金供求关系相对均衡以及上市公司业绩稳步回升的背景下，大盘中期向上的趋势仍没有改变，即短线技术性调整因素造成股指蓄势调整恰恰是为下一次突破进行准备。

首先，从本周三公布的10月份宏观经济数据看， 10月规模以上工业增加值同比增长16.1%，并创19个月新高。10月居民消费价格指数CPI同比下降0.5%，工业品出厂价格PPI同比下降5.8%， 10月社会消费品零售总额同比增长16.2%， 1-10月城镇固定资产投资同比增长33.1%。

数据显示，10月经济数据继续验证中国宏观经济持续回暖，工业增加值增速并创出19个月来的新高，而持续九个月为负的CPI，也给管理通胀预期的调控者争取了更多的时间和空间。再加上稍早公布的10月制造业采购经理指数（PMI）为55.2%，已连续8个月高于50%，显示中国经济快速复苏，工业生产继续加速。可以说中国宏观经济继续强劲增长，在基本面上部分打消了投资者对经济复苏的疑虑。

其次，今年上市公司业绩总体呈现出明显的逐季回升格局，公司业绩的不断走高印证了我国经济复苏已经进入强化确认阶段，这是行情向上的最直接拉动力。随着经济复苏预期持续向好，四季度至明年一季度上市公司业绩向好趋势更为明确，业绩已经实实在在取代流动性成为A股行情的核心驱动力。

最後，尽管10月新增信贷规模大大低于此前市场预期，使得後市流动性仍存在不确定性，但是在央行10月连续三周资金净回笼的背景下，M1、M2仍保持较快增速，说明外汇占款较快增长对流动性形成有效补充。可以说，目前市场最为担忧的就是信贷增速是否会在今年10月形成拐点。

但是笔者认为，信贷规模10月出现拐点的判断并不成立。一方面，刺激政策推出後，国内经济复苏取得了明显的效果，为了巩固当前良好的回升势头，信贷规模不可能采取“急刹车”。同时，日前举行的G20会议上，各国普遍认可投资力度的加大对经济实体复苏起到了关键性作用。

另一方面，从管理层近期表态看，宽松货币政策的退出尚未提上日程，虽然当前流动性已经引起了相关部门的警惕，但是在经济复苏的关键时刻，大规模收紧信贷其对经济的负面後果是不可预估的。因此，信贷政策全面收紧的时机尚不成熟。