《冯涛专栏》机构时代投资者策略

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

近期A股市场之强劲超出大家的意料，去年这个时候投资者还迷茫于次贷危机对实体经济以及资本市场带来的冲击，时过境迁，沪深股市不仅连续刷新反弹新高，如今3000点也被轻松踩在脚下。

5月份以来，机构投资者是A股市场反弹行情的主要推动力量。7月份头两个交易日，沪市连续放量上涨再次让投资者见识到了脱韁的银行信贷的魅力与疯狂，但相信大多数的投资者在这个时候变得无所适从，这是一个从未经历过的环境，笔者认为，中国股市已加速步入机构掌控天下的时代，这将推动市场演绎指数化行情。

当投资者从散户时代、庄股时代步入机构时代中，面对着全新的市场格局和特征，又该如何调整自己的投资策略呢？

机构时代市场特征

首先，大盘股受青睐，市场呈现二八格局。过去几年市场的结构性调整暴露出集中投资带来的流动性缺失问题，但在价值股票仍然是市场稀缺资源这一大环境下，集中投资仍然是市场机构的最终方向，这就对流动性提出了更高的要求。

另外，随着机构的主要构成力量——基金规模不断扩大，投资者基金申购热情回升。新发基金中指数型基金占比不断加大，而各大指数成份股多为大盘蓝筹股，指数性基金的资产配置将不断增加对大盘蓝筹股的需求。这就造就了大盘蓝筹股在目前市场环境下的绝对地位。

其次，价值发现演绎逼空行情。不管是机构投资者还是散户投资者，关注的重点都是企业的盈利预期，即成长性，而随着机构对大盘股趋之若鹜的介入，价值发现再次成为市场的主导理念，这一理念的直接作用就是热点的层出不穷，不断有被低估的价值股票出现，股指便在不断的价值挖掘中逼空上涨。

再次，机构时代散户将逐渐被边缘化，基金、QFII、保险资金之间的博弈，以及基金内部的博弈将愈演愈烈，博弈格局的建立和资金实力的多寡以及投资理念的差异都会产生机构间的博弈空间，而股票上涨与否或者说上涨幅度高低，在很大程度上则取决于机构的博弈空间，也就是机构间认识的偏差。

股价的上涨往往是在这种偏差下产生的，进而会产生挤出效应，几个机构的主动投资引发其他机构的被动投资。加入众多对某只股票给予的估值基本趋同，失去了博弈空间，也就很难有持续上涨的机会。