August 22, 2018 / 8:49 AM / a month ago

《中国债市每日综述》利率债收益率曲线陡峭化下行,资金转松提振情绪

* 利率债现券收益率下跌,曲线陡峭化下行

* 资金转松央行逆回购暂停,财政支出加大提振月末乐观预期

* 铁道债需求不佳,10年期中标利率落在投标区间上限

路透上海8月22日 - 中国债市周三期现货联袂走暖,资金面松动带动利率债现券交易情绪升温,且昨日收益率涨幅较多的短券走势更加强劲,曲线整体陡峭化下行。

不过,今日上午招标的五年、10年铁道债则需求不佳,10年中标利率4.53%落在投标区间上限,投标倍数较近期也明显偏低,交易员指或受到地方债供给加速影响,不过二级受到的影响有限。

上海一银行交易员称,今日现券情绪较好主要原因是资金宽松,“对资金面还是比较乐观的,毕竟央行已经反复说保持流动性‘合理充裕’;至于地方债(风险权重下调)对国债的挤出效应之类,还要等实质性的政策落地。”

剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在4.21%,上日尾盘在4.2225%;同期限国开债180205成交在4.2625%,上日尾盘在4.28%;10年期国债180011券最新成交在3.625%,上日尾盘在3.63%。剩余期限近3年的国开债180208最新成交在3.76%,上日尾盘在3.825%。

中国央行周二在国新办发布会上提供的新闻稿指出,下一阶段要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,但绝不搞“大水漫灌”。要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性,全力做好金融服务实体经济的相关工作,一方面加强统筹协调,既形成政策合理,又防止政策叠加;另一方面,要把握好度,保持战略定力。

一级市场方面,中国铁路总公司上午招标的五年及10年期铁路建设债券,中标利率为4.15%和4.53%,其中10年期利率为招标区间上限;投标倍数分别为1.79倍和1.11倍。

上海另一银行交易员认为,近期地方债供给加速,且利率均高于投标区间下限(国债五日均值)40个bp以上,或对铁道债投标需求产生负面影响;参考铁道债12.5%的所得税率粗略计算,4.5%出头的10年铁道债可能比对应期限的地方债实际收益率还要低。

地方债发行方面,今日有内蒙、云南两地多期地方债招标,共计约670亿元。据路透统计,本周公开招标发行的地方债总量逾2,800亿元,上周为近2,077亿元(含定向)。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1812收报94.750元,较上日结算价 上涨0.12%;五年期国债期货主力合约TF1812收报97.620元,较上日结算价上涨0.06%;两年期主力合约TS1812收报99.200元,较上日结算价上涨0.01%。

**财政支出加大资金转松**

中国银行间市场周三资金面较前日进一步宽松,隔夜回购早盘即现减点融出,加权平均利率跌近10个bp(基点)。交易员称,或因财政支出力度加大,大行等主要机构融出明显增多,料月末资金面将稳中向好,央行也会继续保持流动性合理充裕。

华南一银行交易员称,“今天很松了,一早就开始减点了,感觉大行那边钱可能有点泛滥,他们更倾向出一些七天。”

上海一险资交易员称,到下旬资金是时候松了,不少银行都在出钱。出七天的机构不少,但该期限还没有跨月,因此需求有限。

中国央行周三公告,临近月末财政逐步支出,可对冲政府债券发行缴款等因素的影响,为维护银行体系流动性合理充裕,今日不开展公开市场操作。据此计算,单日既无资金投放亦无回笼。

上述华南一银行交易员认为,央行继续进行削峰填谷操作,缴税过后步入财政投放期,公开市场也顺势暂停,周四周五有逆回购到期,如继续停做还可能小幅回笼。预计月末资金价格还会有所下跌,不过供需总体将维持均衡。(完)

发稿 吕雯瑾;审校 乔艳红

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