April 17, 2019 / 9:14 AM / 2 months ago

《中国债市每日综述》期现货先弱后强波动剧烈,GDP及MLF落地短期利空出尽

    * 期现货宽幅剧烈波动,10年国债期货由跌逾0.3%转为收涨 
    * 一季度超预期的GDP及缩量续做的MLF一度打压市场情绪
    * 但短期利空出尽后,买气升温推动收益率较上日小跌
    * 供给稍缓但隔夜创近一年新高,逆回购+MLF助益有限

    路透上海4月17日 - 中国债市周三期现货先弱后强宽幅波动,10年国债期货主力合约由
跌逾0.3%转为收涨逾0.3%;交易员表示,一季度超预期的GDP及缩量续做的MLF靴子落定,一
度打压市场情绪,主要利率债收益率上行5-6个基点,但短期利空出尽,买气推动抹平涨幅
,并终较上日走低。
                    
    “玩的就是心跳啊,早上看到GDP,收益率先上3-5个基点,然后又下行五个点,”上海
一基金交易员表示,估计早上看到数据卖掉的人要难受了。     
    
    上述交易员还介绍,午后资金继续改善,有看到减点出隔夜的,但是价格要慢慢下来,
毕竟今天隔夜加权比较高;不过虽然经济基本面企稳预期下,现券后市大家也都不太看好,
但是心态上面觉得短期也难有什么比较大的冲击了。
        
     剩余期限近10年的国开活跃券190205券收益率最新成交在3.8425%,盘中一度触及3.90
%,上日尾盘为3.855%;10年国债180027券最新成交在3.41%,上日尾盘为3.39%。
        
    得益于财政和货币政策逆周期调节的不断发力,中国经济扭转去年逐季回落的势头,一
季度同比增速6.4%略超预期,企稳迹象明显,投资和消费增速双双回升,3月工业增速则创
下逾四年半高点。
                     
    正值缴税高峰之际,中国央行公开市场周三仅缩量续做了到期的MLF(中期借贷便利)
,即便加上同时进行的逆回购操作,单日仍是小幅净回笼。分析人士称,最新公布的一季度
GDP以及3月经济数据暖意融融,基本面短期触底反弹态势渐清晰,货币政策也由此前的偏松
微调为相对中性。
    
    兴业证券固定收益研究团队认为,债市空尚未完全消除,但直接走熊的概率不大。往后
看,我们对未来1-2月内的债券市场仍然保持相对谨慎的看法,基本面、流动性和投资者结
构导致的利空可能尚未完全消除,其中最重要的原因仍然是经济基本面的改善还可能将维持
一段时间。
    
    “政策加强相机抉择,经济是否走向复苏仍有待观察,关注刺激政策力度减弱的影响,
”他们还指出。
    
    新债方面,财政部上午招标续发行的一年和10年期固息国债,结果均不佳。两期债加权
中标收益率分别为2.7057%和3.3949%,此前预测均值2.54%和3.38%。    
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:45     五年期         10年期
                TF1906         T1906       
 现价(元)             98.71          96.42
 较上结算价涨           0.19%          0.31%
 跌                            
 盘中最高(元          98.710         96.475
 )                            
 盘中最低(元          98.335         95.820
 )                            
    
    **供给稍缓但隔夜创近一年新高**
    
    中国银行间市场周三资金供给略缓但改善有限,受税期扰动隔夜利率升势未止,创下近
一年新高。在大规模MLF到期之际,中国央行逆回购+MLF组合投放驰援,但单日仍小幅净回
笼。交易员表示,央行政策边际收敛也在情理之中,税期资金波动料加大,但大幅收紧概率
并不高。        
    
    “早上那会儿并没有松下来,央妈投放跟到期也接近持平吧,没有太多量啊,后面缴税
截止了还有走款,估计还得继续放吧,”华北一银行交易员说。
    
    他并介绍,临近中午大行隔夜供给逐步增加,资金情况略有改善,但是隔夜价格仍居高
不下,最新加权利率在3%,创下近一年来新高。
     
                
    
    “税期资金面波动大,也算是正常,大家也很佛系了,央妈虽然算是边际上收敛一点,
但是流动性不会紧就是了,”上海一银行交易员表示。
           
    央行货币政策委员会一季度例会重申,稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸
门,不搞“大水漫灌”,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国
内生产总值(GDP)名义增速相匹配。
 
  
    国家税务总局办税日历显示,4月因有清明假期,申报缴纳增值税、消费税、所得税等
主要税种的截止日顺延至4月18日。(完)   

    
 (发稿 吴芳; 审校 杨淑祯)
  
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