August 9, 2018 / 9:55 AM / 12 days ago

《中国债市每日综述》期现货携手全面走弱,资金收敛且通胀预期升温引谨慎

* 期现货携手全面走弱,短券收益率继续领涨

* 7月通胀数据超预期施压交投情绪

* 资金总体仍松但边际收敛,利率止跌反弹谨慎情绪抬头

路透上海8月9日 - 中国银行间市场周四现券收益率继续上扬,短券收益率涨幅居前。交易员表示,资金面小幅收敛,资金利率止跌反弹,叠加今日出炉的通胀数据超预期走高,施压机构交投情绪愈发谨慎,午后国债期货跌幅扩大,现券抛压进一步加剧,利率互换IRS亦明显攀升。

他们并介绍,一级方面国开新债招标结果亦明显走高,现券短期调整势头或难以扭转,仍续观察待更多经济数据出炉。

“抛盘很严重,盘面看起来比较拥挤,通胀预期起来了,有些机构止盈的压力也比较大,前期收益率下太快,调整起来也上得很快,感觉有踩踏的意味。”上海一银行交易员指出。

中国7月通胀数据略超预期,在暑期季节性因素影响下,7月CPI同比涨幅超预期上涨至四个月高位;PPI则在基数效应的影响下,同比涨幅超预期小幅回落。总体来看,通胀水平仍属温和,物价不会持续大幅走高,但考虑到中美贸易摩擦持续、国内下半年促进基建投资等因素,仍需关注通胀压力。

剩余期限近10年的国开债活跃券180210收益率成交在约4.135%,上日尾盘在4.09%;剩余期限近10年的国开债活跃券180205收益率成交在4.22%,上日尾盘在约4.165%;10年期国债180011券收益率最新成交在3.55%,上日尾盘3.52%。 剩余期限近五年的国开债180204收益率成交在3.8350,上日尾盘为3.7595%。

“收益率上得比昨天猛,感觉是多杀多,多头被国债期货搞得情绪有点恐慌了。”华中一银行交易员表示,利率互换也上行5-6个基点,临近尾盘虽然有买盘带动收益率涨幅收窄不到两个基点,但是感觉短期现券调整势头仍难以扭转。

他并解释称,今天资金利率虽然上了点,但还是处于偏低位置,不过目前市场对宽松的利好应该也已经消化殆尽,此前传言的基建投资等发力将改善基本面的预期仍未消除,很有可能7月信贷数据也不会很差。

路透综合逾30家机构预测中值显示,今年7月中国新增人民币贷款料为1.2万亿元,环比虽有一定降幅,但远高于去年同期8,000亿元的水平;M2同比增速预计为8.2%,环比微幅上升。

一级方面, 业内人士周四透露,中国国家开发银行下午招标的五年期固息债中标利率3.76%,同时招标的七年期增发债中标收益率为4.1050%,均远高于此前3.67%和4.00%的预测均值;两期债投标倍数2.72倍和2.36倍。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809收报98.12元人民币,较上日结算价跌0.14%;10年期国债主力合约T1809收报95.360元,较上日结算价跌0.27%。

**资金边际收敛短期利率止跌反弹**

中国银行间市场周四资金面较前日有所收敛,隔夜、七天回购加权平均利率均明显反弹。交易员称,尽管近期扭转资金宽松局面的压力因素有限,资金价格触及前日低点后,市场普遍预期很难再进一步大幅下行,且昨日午后资金边际收紧也使货币市场谨慎情绪有所升温。

上海一银行交易员称,今天资金价格反弹到了比较合理的位置,“昨天太低了,我觉得隔夜1.6%-1.8%是正常区间。”

上海一险资交易员称,早盘借钱还是很轻松的感觉,价格也还好,大行出资都没太大问题,“加权上来一点点,但也还是便宜”。

上海一基金交易员称,昨日午后隔夜有所趋紧,市场还有大行违约资金交易、临时平补头寸的传闻,今日早间也感觉隔夜供给也是比昨天早盘少了些,预计隔夜利率短期将有反弹,“我觉得隔夜2%,七天2.4%-2.5%是比较合理的位置了;隔夜略少一点,多借一点七天吧。”

他表示,周三隔夜回购加权跌破1.5%达到近三年地点,市场宽松情绪可能已经高到极致,后面可能会修复,而不会预期进一步宽松;虽然公开市场没什么资金回笼压力,但不排除央行可能对大行出资进行指导,限制市场过度隔夜加杠杆的行为,“价格高一点没关系,就怕供给有限制。”

上海银行间同业拆放利率(Shibor)今日未延续全线下行,隔夜、七天、两周品种分别报1.6220%、2.4500%、2.4580%,较上日上涨20.00、10.50、0.50个bp(基点)。

中国央行周四公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收政府债券发行缴款等因素的影响,今日不开展公开市场操作。至此央行已连续13日未开展公开市场操作,据此计算,今日公开市场方面零投放零回笼。

目前央行未到期逆回购存量为零,未到期MLF(中期借贷便利)余额累计49,225亿元,其中8月到期规模3,365亿元,到期日为8月15日。(完)

发稿 吴芳;审校 曾祥进

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